解决通货紧缩/低通货膨胀的政策

通货紧缩指物价下跌(负通货膨胀率)。

尽管决策者应该普遍关注通货膨胀率是否低于2%的目标。

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资料来源:世界银行。2009年和2014年美国和欧元区的低通胀令人担忧。

例如,2015年1月欧元区的整体通胀率为-0.2%。即使剔除石油等波动较大的价格,核心通胀率仍为0.8%。这是一个非常低的通胀率。

低通胀/低通缩有许多潜在的严重问题

  • 更高的实际债务负担,
  • 减少支出,
  • 高失业率。

看到成本的通货紧缩更多的细节。

克服通货紧缩有哪些选择?

货币政策

传统的货币政策工具是利率。如果通货膨胀过低,中央银行可以尝试降低利率。理论上,这应该会刺激消费和总需求。例如,较低的利率降低了抵押贷款支付成本,让人们有更多的钱花。

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然而,有时降息是不够的。在一个流动性陷阱-零利率可能不会鼓励足够的支出。例如,在信贷紧缩之后,低利率未能充分刺激需求。低利率未能解决低通胀问题,原因有很多:

  • 由于持续的经济衰退,人们更愿意储蓄
  • 人们抓住机会还清债务
  • 银行不想放贷,所以即使利率很低,企业也无法获得贷款
  • 银行没有将基准利率的全部下调传递给消费者。

非常规货币政策

随着传统货币政策工具利率的失效,央行需要考虑非常规的货币政策。其中一些政策相对来说还没有尝试过。

直升机投放钞票

理论上,制造通货膨胀应该是最简单的事情——只要印钞票货币数量论-我们应该考虑通货膨胀。印钞的一个特殊政策被称为“印钞政策”。直升机下降——中央银行直接把新印制的货币给消费者。各国央行一直不愿采取这一策略,大概是因为这与严肃的央行官员的心态以及他们抗击通胀的资质背道而驰。但是,这将是解决通货紧缩的办法。最具挑战性的方面是知道要印多少钱,以获得适当的通货膨胀。

量化宽松政策

有不同的变化量化宽松政策而英国和美国所采用的方案则涉及央行创造货币,并用这些货币购买政府债券。这应该会降低债券收益率,增加货币供应。但是,自从引入量化宽松政策以来,其影响相当有限。银行一直不太愿意把出售债券所得的钱放贷出去。然而,量化宽松或许可以解释为什么英国和美国的通胀率和增长率都高于欧元区,而欧元区在1月15日之前都没有进行真正的量化宽松

改变通胀预期

克服通缩的最大挑战之一是改变通胀预期。当人们预期通货紧缩时——公司不会增加工资,消费者也不会支付更高的价格。但是,如果人们确实预期通货膨胀,那么企业就会更愿意增加工资,消费者也会更愿意支付更高的价格。期望往往是自我实现的。这就是为什么欧洲央行宣布了比预期更大的量化宽松计划——他们试图影响通胀预期,这将使解决通缩更容易。

货币贬值

增加通货膨胀的另一个选择是追求货币贬值-试图通过出售本国货币和/或增加货币供应来降低货币价值。货币贬值将通过提振国内出口和提高进口价格,帮助提高通胀和通胀预期。困难在于,在一个普遍通货紧缩的时代——许多国家可能正试图做同样的事情,导致竞争性货币贬值.此外,它还会使进口商品更加昂贵,从而降低生活水平。

财政政策

许多经济学家认为,当货币政策无效时,财政政策应该发挥更大的作用。如果私营部门想要储蓄,政府应该从私营部门借款,并通过增加基础设施支出来刺激经济活动。这扩张性的财政政策可以帮助启动经济,并有望产生积极的乘数效应,以创造更正常的经济增长水平,并达到通胀目标。

一些人担心,在一个经济低迷,没有余地政府借款,因为他们已经超过债务限额(如增长和稳定公约》)在这种情况下,政府可以通过Q.E.基金扩张性财政政策——央行创造货币,购买债务政府创建。

人们担心的是,如果政府通过创造货币来为支出融资,将导致通胀。但在通缩时期,这才是目标。

为什么克服通缩如此困难?

从理论上讲,克服通货紧缩似乎很容易——人们总是警告通货膨胀的危险。然而,在许多情况下(日本90年代和00年代。自10年以来的欧洲——通货紧缩可能会危险地持续下去。部分原因是通缩预期可能根深蒂固,另一部分原因是中央银行太习惯于对抗通胀——他们害怕在解决通缩方面做得太多。因此,抗击通胀的政策往往倾向于过于谨慎。但是,如果不能克服通缩,就会付出实际代价。

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关于“解决通货紧缩/低通货膨胀政策”的八种思考

  1. 谢谢你的邮件。

    恐怕我们已经超出常规手段了。欧洲正走向日本式的停滞,部分原因在于人口结构。德国的cpi可能为负,这并不令人意外,因为他们正在快速老龄化。如果日本是这种模式,那么我怀疑量化宽松的影响不会超过边际。直升机注资会更好,但这不是央行的职责。

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