有效市场假说

有效市场假说的定义人们认为，股票和金融证券的价格反映了有关它们的所有可用信息。如果有关于一家公司的新信息，价格将迅速变化以反映这一点。

有效市场假说的三种类型

1. 弱有效市场假说。这说明过去所有的市场价格和数据都充分反映在证券和股票的价格中。然而，有关影响公司发展的事件的一些信息可能不会在价格中得到充分反映。换句话说，价格的技术分析是没有用的。
2. 半强EMH。该声明称，所有公开信息都充分反映在证券价格中。换言之，基础分析毫无用处。
3. 有效市场假说的强形式断言，所有信息都充分反映在证券价格中。换句话说，即使是内幕信息也毫无用处。

有效市场假说需要某些假设。

• 许多买家和卖家
• 经纪人有理性的预期，一般来说在购买股票时都能做出正确的决定
• 对市场趋势和公司利润的完善信息。

有效市场假说的含义

• 市场在决定金融证券价格方面是有效的。
• 投资者往往是理性的。
• 跑赢大盘是不可能的（除非运气好）。
• 价格可能不会决定未来的股票表现，例如，市场可能不知道会导致利润下降的事件。
• 买卖很容易。例如，住房市场不太接近有效市场假说的模型，因为买卖和印花税e.t.c.存在明显的时间滞后。

如果我们假设一个有效市场假说，这意味着监管机构在防止资产/股市泡沫方面几乎不需要做什么。因为根据这个理论，非理性的资产价格泡沫不应该出现。然而，如果有效市场假说不成立，那么监管机构就有更大的作用来干预资产/股票泡沫，以防止繁荣和萧条。(假设监管机构不会像投资者一样陷入非理性繁荣)

如果一些投资者忽视数据，陷入泡沫之中，那么理论上，“有效投资者”应该能够通过“做空”繁荣获利。(见:卖空解释)但正如凯恩斯所说，市场的非理性持续时间可能超过你的偿债能力。换句话说，泡沫可能会持续很长时间，在你最终从价格暴跌中获益之前，你的空头头寸可能会失败。

对有效市场假说的批评

股票价格通常反映以下证据：

• 非理性繁荣-人们被繁荣和资产泡沫冲昏头脑(例如21世纪初的美国房价、互联网泡沫和泡沫破灭)。
• 行为经济学更加强调人类在做出经济决策时行为的非理性，例如羊群效应

经验证据表明，股票价格并没有反映出来。德雷曼在1995年的一篇论文中指出，市盈率较低的股票回报更高。

就连有效市场假说的创始人法玛(Eugene Fama)也在上世纪90年代的一项研究中发现，许多股票并没有遵循随机漫步模型，但“价值股”的表现优于其他股票。他们还发现了一种“动量效应”，即过去表现良好的股票在未来往往会继续表现良好。法玛试图为自己的理论辩护，称廉价股票风险更大。

约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）发表的一份证据表明，如果有效市场假说是真的，那么在逻辑上把钱花在研究上是不理性的——人们显然是这样做的。

经济模式变成了神话——理性市场的神话贾斯汀·福克斯