2022年的通胀前景

在过去的20年里，我们经历了一段非凡的低通胀时期。通货膨胀率如此之低，一些经济学家提出了一种新的范式——把结束通货膨胀作为首要的经济问题。

自2009年以来，任何关于通胀即将到来的预测都被证明是错误的。

已经有迫在眉睫的通胀警告，在过去的 - 有论者认为零利率政策和量化宽松是通胀和美元贬值的配方。在正常情况下，这些警告可能会证明是正确的，但我们并没有一直生活在正常情况下，量化宽松的反应一直没有被企业和个人财富的投资和支出，但更高的储蓄激增。货币基础增加，但流通（货币的使用频率）的速度也始终在低水平徘徊。

已经有在充气临时尖峰由于成本推动压力（例如油在2008）。但是，这些尖刺已经证明暂时的，通货膨胀很快下降。

视频摘要

为什么通胀已经那么低了这么久？

• 技术进步使许多制成品的价格降低
  强大的竞争全球压力，使商品价格低廉。
• 自金融危机以来经济增长乏力。
• 量化宽松政策未能带来强劲的经济增长。货币供应量的增加并没有导致经济活动的增加，而是经常被储蓄的增加所吸收——尤其是企业和富人。
• 弱工资增长。持续的通货膨胀的一个关键因素是工资增长。如果工资增长率低，那么这个总是保持核心通胀率较低。这是因为企业没有看到在成本上升和工人都没有看到收益的上升。

展望未来通胀

我们已经看到，在全球通胀的上升。这是由于能源成本上升和大宗商品价格上涨。这些设置将继续上升，在天然气批发价格最近有所增加。

单独而言，这不会导致核心通胀的上升(例如，2008年石油价格上涨没有导致成本推动型通胀的上升。然而，成本推动的通货膨胀可能是导致通货膨胀持续上升的一个因素。在20世纪70年代，石油价格的上涨是70年代持续通货膨胀的一个因素。如果工人们觉得能源价格会持续上涨，他们就会开始要求加薪。

宽松的货币政策。长期以来，货币政策一直如此宽松，我们已经习惯了低利率不会引发通胀。然而，如果企业看到经济强劲复苏，它们可能会开始更愿意支出和投资手中的巨额现金。

工资增长。在英国，我们看到了2021年工资的强劲增长。这是由英国脱欧、新冠肺炎和许多地区劳动力短缺等多种因素共同造成的。这是未来通货膨胀的有力指标。如果这种工资增长持续下去，就会产生长期的通胀压力。至少在英国，劳动力短缺没有速效解决办法。

运输费。Covid导致运输集装箱短缺，推动了国际运输的价格。同样，自有这将是通货膨胀的暂时性原因，这可能很快就会逆转。但是，结合其他通胀压力可能导致通货膨胀更加嵌入。

环境因素。极端天气事件正在扰乱一些供应链，并推高某些商品的价格。再加上远离化石燃料的努力，可能会有更高的税收。

不必如此担心的理由

从20世纪70年代仍然是很长的路要走。通胀期望仍然相对较低，工资增长并未嵌入经济中。通货膨胀的向上压力仍然归因于临时因素 - 食品，能源和Covid相关的供应链问题。Covid相关的瓶颈导致核心通胀升高可能会在2022年消失。

然而，与2008年以来的任何时候相比，我们有更多理由认为，超低通胀和零利率的时代可能终于要结束了。如果供应方面的中断继续存在，劳动力市场继续短缺，这种暂时的通胀可能会变得更加持久和持续。它意义重大，因为如此多的个人、企业和政府已经习惯了零利率。如果利率开始上升，那将是一个巨大的冲击。

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