1974年，英国国家经济与社会研究所(National Institute for Economic & Social Research)就英国经济做了一份报告，结论是:
“一个政府发现自己可能同时无法实现四个主要政策目标:充分的经济增长、充分就业、令人满意的国际收支平衡和合理、稳定的价格，这种情况并不多见。”
两年后，英国经济进一步陷入困境，英镑遭到挤兑，贸易赤字巨大，预算赤字不断上升，英国不得不尴尬地向国际货币基金组织(IMF)申请贷款。IMF向英国提供了当时规模最大的35亿英镑贷款，但要求英国大幅削减公共支出并提高利率，以控制住通胀。(见:1976年国际货币基金组织贷款）
近45年过去了，我们看到了一些相似之处，但也看到了不同之处。
工资上涨
上世纪70年代，石油输出国组织(OPEC)削减了石油供应，导致油价上涨了两倍。这导致了两位数的通货膨胀。然而，在上世纪70年代，最初的通胀爆发导致名义工资上涨，因为工人们成功地保持了实际工资的增长。不断上涨的成本和工资将通货膨胀推高到两位数，1975年达到24.2%的峰值。
2022年，由于工人看到实际工资下降，名义工资正在受到挤压。实际工资几乎没有强劲增长的前景，因为政府希望通过限制公共部门薪酬来削减开支。
更高的利率。为了应对国际货币基金组织的救助，英国将利率提高到令人头疼的14.5%，以努力降低通货膨胀。
英国的利率会发生什么变化?
由于高通胀和英镑疲软，预计今年夏天利率将上升。此外，美国收紧利率的事实使美元走强，并向其他国家施加压力，要求它们也提高利率，以免美元贬值太多。
由于市场对通货膨胀的影响和公共财政的下降作出反应，迷你预算确实导致了预期利率上升的增加。
你可以看到，在迷你预算之前，利率预计将在2023年1月升至4.0%。该预算导致市场消化了6%的利率。自45便士税率的180度大转弯、英国央行(Bank of England)的干预以及有关严格支出限制的讨论以来，预期利率已回落至5.5美元——仍高于预算前水平。
这就是资金不足的税收成本——更高的抵押贷款支付和更高的企业贷款费用
来源:天空新闻
如果利率真的上升到6%，我们可以看到抵押贷款支付占收入的百分比将上升到自20世纪90年代初房价崩盘以来的最高水平。值得注意的是，在1992年，利率达到了15%的峰值，但现在在22年，即使是6%的抵押贷款利率也会导致负担能力的大幅下降。原因是房价太高了平均抵押贷款也高了很多。
这是一个类似的图表，显示了根据可承受能力调整的利率。
一个老学生最近联系我说他要申请一笔大的抵押贷款新的利率是2年期5.5%和5年期5.5%哪个更好?6个月以上的经济预测是出了名的困难。但是，从长期来看，我们可能会回到金融危机后的低利率时期。我将在以后的文章中解释。然而，未来两年的利率下降，不会给那些正在为生活成本苦苦挣扎的人带来多大的安慰。
英格兰银行干预
为了安抚债券市场，防止养老基金崩溃，英国央行(Bank of England)介入，推行一种新的量化宽松政策，其目标只是稳定债券市场，防止债券价格迅速下跌。他们的干预相当有效，扭转了部分上升的债券收益率。
英国央行(Bank of England)说得很清楚——他们将英国国债收益率上升归咎于谁，并尖锐地将英国国债收益率上升与美国和欧元区进行了对比。它还表明，购买英国国债是如何拉低收益率的
由于英国央行的这一政策，我听到了一些笑话，大意是:财政大臣怎么能在上任第一天就损失650亿英镑?
当然，他在办公室度过了糟糕的一天，但他没有损失650亿英镑，原因有二。首先，量化宽松意味着中央银行以电子方式创造货币。换句话说，不存在低支出或高税收的机会成本。其次，一旦英国央行(Bank of England)开始购买债券(以较低价格)，债券价格就会上涨，从技术上讲，央行就会获利。英国央行可以出售这些债券，赚更多的钱(理论上讲，不过如果它们突然出售，债券价格也可能会下跌)。虽然这次干预是成功的，但时间是有限的。政府不能依赖持续的干预。在这个通货膨胀率为10%的阶段创造货币确实会产生通货膨胀的风险。危机爆发前，英国央行实际上正在逆转量化宽松政策并出售债券。当它可以的时候，它会想要回到QT。 Therefore, although bond yields have recovered somewhat. However, as the Bank stopped buying bonds yesterday, bond yields have gone back up.
来源:《华尔街日报》
当央行今天停止购买时，收益率上升。
通货膨胀
最近我发了一篇关于俄罗斯经济他预测，全球经济衰退可能导致油价大幅下跌，就像2008年那样，当时油价从140美元跌至40美元。
然而，不久之后OPEC+(包括沙特阿拉伯和俄罗斯)计划削减200万桶/天的产量，这让很多人感到惊讶。他们的理由是他们不喜欢最近的价格下跌(尽管其他人怀疑是地缘政治)。石油供应的削减将扭转近期油价下跌的趋势，并给通胀带来上行压力。对陷入困境的俄罗斯经济来说，这也是一个福音。
全球经济衰退
的世界银行他警告称，全球同步收紧利率，正增加2023年经济衰退的风险。
分析人士表示，从7月份德国出口大幅下降和新冠疫情以来德国出口商情绪恶化等指标来看，已经出现了全球衰退的早期预警信号。路透)即使在美国，租金和房价等领先指标也显示出未来的问题。分析人士认为，CPI和工资增长更多的是一种影响滞后指标因此，美联储的紧缩力度可能过大。也许是想避免上世纪70年代的经历(尽管几乎没有证据表明会出现上世纪70年代式的工资上涨)。
全球经济衰退如何影响英国家庭?好吧，如果世界陷入衰退，它肯定会把英国进一步拖入衰退，导致失业和生活水平更大的下行压力。尽管英国脱欧，但我们比许多经济体更依赖贸易。此外，全球经济衰退的负面影响将导致投资减少和经济增长放缓。
税改的影响
虽然有很多关于430亿英镑无资金支持的减税的报道。最近税收变化的另一个方面实际上是在暗中增加收入。这是冻结所得税起征点的决定，而不是与通胀同步提高。这一点很重要，因为当通货膨胀率高时，更多的人会发现自己在纳税，同时进入更高的纳税等级。这有时被称为支架蠕变。
这论文从IFS说明随着越来越多的人进入所得税的较低起征点，越来越多的成年人将开始缴纳所得税。
“到2025-26年，仅个人税收参数的冻结就会使家庭收入平均减少1250英镑。再加上福利冻结和政策逐步推出，这一数字达到1450英镑，即收入的3.3%，这意味着国库将增加410亿英镑。
换句话说，平均而言，家庭从引人注目的所得税和国民保险税率削减中每获得1英镑，就会从冻结和政策推出中损失2英镑。”
为什么在高调减税的情况下，税收还会上升?
这反映了英国经济的糟糕表现。劳动参与率下降，长期疾病增加，增长缓慢，实际收入停滞不前，但政府支出(保健、养老金)的压力增加。这就是为什么你可以理解为什么一个政府想要战后时期的高增长率——你可以在不增加税收的情况下满足公共支出。政府的减税计划是否会对促进经济增长有任何作用，这是一个极有争议的问题。(见减税的效果）
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