进一步降息会刺激经济活动吗?

利率已降至0.25%的历史低点——这主要是由于英国脱欧带来的短期需求冲击带来的严峻经济消息。

经济学理论认为，在正常情况下，较低的利率应该会刺激总需求(AD)。

简单回顾一下，低利率理论上应该:

• 减少储蓄的动机——扩大居民消费。
• 更便宜的借贷成本——鼓励投资和消费
• 较低的按揭利息支付．-增加可支配收入，并可能导致消费支出增加。
• 资产价格的上涨。较低的利率使得购买房产等资产更具吸引力。这财富效应可以增加支出。
• 汇率的贬值。低利率往往会导致热钱外流——降低汇率，刺激出口需求。

有关降息影响的更多详情，请参阅:低利率的影响

然而，考虑到2016年8月英国的经济状况，将基准利率从0.5下调至0.25%会在多大程度上增加需求?

影响此次降息效果的因素有:

• 超低利率会降低储户的收入。长期的低利率(通常是负实际利率)挤压了储蓄者。利率的进一步下调将使许多储蓄者(通常是养老金领取者)可支配收入减少。
• 低的信心。人们希望降息是一种提振消费者和企业信心的方式，在正常情况下，降息是受欢迎的。然而，在利率已经如此之低的情况下，人们可能会认为这是绝望的迹象。例如，人们可能会问——为什么我们需要比2008/09年经济衰退最严重时更低的利率?
• 人们会想借更多的钱吗?2009年降息后，贷款并没有立即增长，因为银行不想放贷，消费者也不愿贷款。银行的财务状况要好于2009年，但同样不愿放贷和借贷的情况可能会持续到2016年和2017年。
• 借贷成本已经很低，但主要的阻碍因素不是借贷成本，而是企业的不确定性。
• 降息可能需要长达18个月的时间才能渗透到经济中去(例如，对接受固定利率抵押贷款的人来说)
• 贷款融资计划旨在确保银行将基准利率下调的影响真正传递给消费者。这样做的理由是保护银行的利润率不受超低利率的影响。

抵押贷款

减息的真正赢家是抵押贷款业主，他们每月的平均还款单将减少22英镑。这是在工资停滞时期可支配收入的显著增长。

量化宽松

除了下调基准利率，英国央行还宣布了进一步的量化宽松政策，包括:

• 通过“定期融资计划”(Term funding Scheme)对银行融资成本提供1000亿英镑补贴
• 600亿英镑的电子现金流入经济，用于购买政府债券，将现有的量化宽松(QE)计划扩大到总计4350亿英镑
• 100亿英镑的电子现金将被创造出来，用于从“对英国经济做出实质性贡献”的公司手中购买公司债券。

汇率的影响

货币宽松还伴随着英镑贬值。英镑贬值10%会使出口更便宜，进口更贵。通常情况下，我们预计总需求会有所改善。然而，过去几年的经验证据表明，人民币贬值的扩张性影响可能会减弱。这是因为:

• 全球增长疲软，尤其是在欧洲。一个大问题是欧元区最近的复苏是否会继续，还是会受到英国脱欧传染效应的阻碍。
• 事实证明，对英国许多出口产品的需求相当缺乏价格弹性。这就解释了为什么过去的贬值只在经常账户方面带来了有限的改善。

经济有多糟糕?

许多前瞻性指标自英国脱欧以来，这一数字急剧下降。这些是暂时性的，还是长期下跌的迹象，还有待观察。英格兰银行表示，他们对这些数据持相对乐观的看法。

英国退欧仅仅是关于不确定性吗?

一个重要的问题是，英国退欧的短期成本是否主要围绕不确定性。如果这只是一种不确定性效应，你会认为英国退欧的负面影响是短暂的。在乐观的情况下，当不确定性结束、被推迟的项目重新出现时，我们甚至可能看到一个小型繁荣。然而，其他人认为，英国退欧不仅意味着不确定性，还意味着对企业、尤其是出口商的真正挑战。

• 失去进入完全单一市场的机会将阻碍国外的外来投资。
• 在单一市场之外，贸易可能会更加困难。
• 企业还担心能否获得灵活的移民劳动力。

如果英国难以兼顾两个世界的利益，最终限制单一市场准入，那么它可能会对企业的长期前景产生不利影响。在这种情况下，短期的不确定性可能导致更多的中期投资下降。

看到的:英国退欧的短期成本被夸大了吗?

财政政策？

货币政策成功的另一个问题是财政政策会发生什么。例如，如果政府在经济低迷期间承诺减少预算赤字，将对总需求产生负面影响。但是，如果政府采取其他选择增加预算赤字，追求扩张性财政政策（例如，以低利率为公共部门投资融资），那么它将使货币政策更加有效。

有人说，货币政策不能在真空中完全运作，财政刺激，政府的实际投资决策可能会触发消费者和企业利用较低利率。

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