美国经常账户持续赤字的原因

读者提问:美国的经济政策对其经常账户赤字有多大影响?

在一个阶段，美国经常账户赤字达到6.5％的GDP，这是工业化世界中最高的。自20世纪80年代初以来，美国一直在运行持续经常账户赤字。

美国经常账户赤字的原因

1.低储蓄率/高消费支出。
这是最重要的因素之一。当消费者支出高而储蓄率低时，就会鼓励人们购买进口商品。这种低储蓄率是由于:

• 较低的实际利率，特别是在2002-2006年期间。注意:这不是政府的政策，而是美联储和格林斯潘的政策。然而，他们会辩称，他们的目标是通胀，而不是经常账户赤字。
• 房价上涨。由于财富效应，房价上涨鼓励人们增加消费。
• 廉价信贷。由于财务控制松懈，借贷受到鼓励，借贷态度良好。政府可能会因为放任了一个廉价而宽松的信贷时代而承担一些责任，这有助于推动消费繁荣。但是，你也可以责怪银行和消费者愿意承担债务并增加支出。
• 文化和社会因素导致美国的消费支出(占收入的百分比)相对高于亚洲经济体。

2.制造业和工业竞争力下降

美国的竞争力已经下降，尤其是在制造业。竞争力的下降使得美国出口的竞争力相对下降。

• 你可以责怪政府没有采取充分创新的供给侧政策来提高生产率和效率。
• 然而，你也可以说，这仅仅反映了比较优势的转变，这意味着中国等国家可以以比美国等高工资经济体低得多的成本生产制成品。即使是善意的政府干预也无法在多大程度上克服竞争力的下降。竞争力的下降大部分反映了长期趋势，如技术进步的变化和美国与世界其他国家之间的相对工资率。

3.美国储备货币

使美国能够长期维持经常账户赤字的一个因素是，美国是世界非官方储备货币。这意味着外国人愿意以较低的溢价购买美元资产。这意味着美国能够吸引资本流入，从而有效地为经常账户融资。如果没有这些资本流入，美元将贬值（更早、更剧烈），这将有助于改善经常账户。最近，美元一直在下跌，因为外国人对持有美元资产更为谨慎；这导致了美元贬值和经常账户的改善。

• 你可能会说，美国的外交和经济政策导致了人们对美国的信心下降，这有助于降低对美元的需求。

4.美国政府债务

你可以说，美国政府的高债务水平导致了经常账户赤字。这是因为，由于减税，巨额国债增加了，这增加了消费者支出，帮助提高了进口水平，降低了储蓄率。此外，美国的高债务导致政府债券销售增加，这些销售通常由亚洲/欧洲投资者提供资金，购买美元资产并保持美元高于预期水平。

5.被高估的汇率。

强势美元使得出口竞争力相对下降。一些经济学家(和政治家)声称，由于中国的货币操纵，美元被不公平地高估了。通过大举抛售人民币和购买美元资产，中国一直保持人民币疲软，而美元相对走强。这使得中国进口商品相对于美国出口商品更具吸引力。

这是一个可能的原因，但值得指出的是，汇率操纵是一个有争议的问题。近年来，中国对汇率市场的介入有所减少，人民币也有所升值，但自2008年以来，美元广义贸易加权指数已升值15%

另见

• 国际收支逆差的成因
• 经常账户赤字 - 好还是坏？