竞争性贬值是指一些国家试图降低其汇率，以使其出口产品更便宜，并在世界贸易中获得相对于其他国家的竞争优势。这可能会鼓励其他国家也通过贬值本国货币来维持自己的竞争优势。如果各国都在努力保持本币相对贬值，这可以被称为货币战争。
例如日元贬值使日本出口商品更便宜；此外，日本从国外进口的产品将更加昂贵。因此（假设需求相对有弹性）在贬值后，日本应该看到国内需求的增加和更高的经济增长。
然而，如果日本贬值，那么其他国家，如英国和美国，将看到其货币升值。因此，英国和美国将失去竞争力，国内需求可能下降。
因此，如果日本贬值，它可能会鼓励其他国家遵循西装，并尝试和贬值。
经济衰退中的竞争性贬值
在全球衰退中，需求很低，各国都在努力摆脱衰退。可以理解的是，贬值成为刺激国内需求的一个有吸引力的选择。
- 这是一种相对无痛的提振内需的方式。（例如，你不需要像财政政策那样借款）。
- 货币贬值的一个缺点是，它通常会导致通货膨胀，但在经济衰退时，通货膨胀不太可能成为问题。
- 贬值货币通常涉及宽松的货币政策（例如，增加货币供应，削减利率）。因此，这提供了需求的额外提升。
贬值问题
- 乞丐你的邻居。经济衰退的贬值被认为是“以邻为壑”政策。货币贬值的国家会以另一个竞争力下降的国家为代价获得收益。换句话说，日本货币贬值通过减少美国的需求，增加了日本的国内需求。
- 它会导致中央银行变得更加政治化，并超越它们在操纵汇率方面的通常权力。
- 汇率的增加的政治化可能会导致报复性关税的增加。（例如，在过去，美国威胁要对中国施加关税，以便涉嫌操纵汇率。
- 会导致过剩宽松的货币政策，这导致未来的通货膨胀（例如，日本在1936年之后的恶性通货膨胀）
这里有一个摘要竞争性贬值批判由Jens Weidmann，欧洲中央银行政策制定者。
国防的贬值
我不同意延斯·魏德曼对货币战争的担忧。他的担忧主要反映了欧洲央行对低通胀的错误强调，并凸显出欧洲央行不愿意追求经济增长。
- 任何国家的第一个目标是追求最适合其经济状况的货币政策。如果像日本这样的国家正在经历通货紧缩。追求扩张性货币政策是正确的。他们应该寻求减少货币的价值并追求宽松的货币政策。如果由于升值汇率，欧洲面临更通缩的压力，那么它们也有助于追求宽松的货币政策，这可能导致贬值。
- 竞争性贬值可能导致需求的转变。但是，竞争性贬值不会造成整体福利损失。事实上，如果像日本这样的国家利用货币贬值来摆脱经济衰退，世界其他国家都会受益。如果日本能够走出衰退，那么他们可能会经历一个积极的乘数效应，对出口的需求将会更高。当国家陷入衰退时，资源被浪费，资源被闲置。应该努力克服这一点。
- 如果一个国家极度缺乏竞争力，拥有巨额经常账户赤字，那么它们应该允许货币贬值。在经济衰退中人为地保持高汇率将是一个巨大的错误。
有竞争力的贬值和货币操纵
竞争性贬值意味着一国奉行正确的货币政策，允许市场让汇率找到正确的水平。然而，一些国家可能会采取行动货币操纵–利用汇率管制，人为地将汇率保持在市场水平以下。这是不同的，可以被视为不公平的交易行为。例如，在21世纪初，中国有巨大的经常账户盈余，但仍进行干预以保持人民币价值被低估。
离开金标准
在第一次世界大战之后，许多国家重新进入了黄金标准以及战前汇率。然而，这些汇率往往不合适。在英国保持金本位制的情况下，出口保持在低水平，而英国利率必须保持在高水平。这导致了经济衰退。1931年脱离金本位制，帮助英国提高了竞争力，实现了一些经济复苏。首先脱离金本位的国家往往会越来越快地从大萧条中恢复过来。离开金本位制并降低利率是正确的做法。
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