伟大的适度

巨大的温和是指经济稳定的时期，其特征在于通胀低，经济增长，积极的经济增长，以及克服繁荣和胸围周期的信念。回想起来，经济学家在不同的光线下回顾了很大的温度，因为虽然通货膨胀低，但金融市场和资产价格存在很大的波动。

一般来说，巨大的温度是指1986年至2006年的时间。

在英国，大节制被认为是一个时期1993-2007因为英国在上世纪80年代末和90年代初经历了一场典型的繁荣与萧条。从1991年衰退结束到2008年衰退期间，英国经历了连续63个季度的经济增长——这是有记录以来持续时间最长的经济扩张。

工资增长

这是典型的典型工资增长在很好的温度下。平均工资增长高于CPI通胀导致生活水平稳定增长。

在大缓和之前——繁荣与萧条的贸易周期

在战后时期，似乎有一个相当一致的商业周期。经济将经历高速增长(繁荣)，但伴随着高速增长而来的是通货膨胀。在一段时间的通货膨胀之后，经济会放缓，有时会陷入衰退繁荣和萧条）．商业周期似乎是不稳定的，通货膨胀很难得到永久控制。上世纪70年代，由于石油冲击导致高通胀，波动性更大。

大节制的特点

在20世纪70年代和20世纪80年代波动性之后，这种挥发性增长和通胀的欢迎来看，这一温度很大。很好的适度有各个方面。

• 低通货膨胀．“大缓和”的最显著特征是持续的低通胀。央行似乎可以在不影响失业率或经济增长的情况下保持低通胀。菲利普斯曲线已经转移到左侧或不再相关。我们看到了一定的兴奋，我们看到了繁荣和胸围的结束。
• 稳定的增长。在低通胀的情况下，我们避免了繁荣和萧条的周期。1992年至2007年，英国经历了有记录以来最长的经济扩张时期。除了2001年的小幅下滑外，美国经济在1986-2006年期间强劲增长。
• 不确定性的终结和更大的冒险．良性宏观经济形势鼓励对资本和金融投资的投资。在20世纪80年代和九十世纪90年代，有一段时间的金融放松管制，鼓励复杂的金融衍生品增长，例如信用违约互换．金融机构开始愿意承担风险更大的投资，因为他们对不会出现任何重大经济衰退更有信心。银行的负债率越来越高，因为它们借出的资产占比越来越大。有关宏观稳定如何增加风险承担的更多信息，请参阅金融不稳定假说
• 资产价格的上涨．资产价格，特别是房屋，价格迅速增长。房价上涨由于利率低，宏观经济稳定，抵押贷款增长。房价比通货膨胀更快，甚至比收入快。有些人担心的房价被高估了，但其他人认为房价没有被高估，因为供应有限或新抵押贷款的增长意味着现在可以得到抵押贷款。

大节制的原因

通货膨胀瞄准．在此期间，许多中央银行都在追求通货膨胀目标制. 这意味着货币政策旨在保持低通胀并接近政府目标（通常在2%左右）。银行愿意在通胀成为问题（称为先发制人的货币政策）之前提高利率。这一通胀目标似乎提高了货币政策的可信度，也更容易降低通胀预期。在20世纪70年代和80年代初，很难控制通货膨胀，但现在通货膨胀似乎不再是一个问题。当时，通胀目标被视为大稳健的一个主要因素，但自2008年危机以来，其他人对其价值提出了质疑。见：本·伯纳克在C熟练的温和（2004）

宽松的货币政策除了瞄准通货膨胀之外，中央银行热衷于促进经济增长。即使真正的利率相对较低，较低的全球通货膨胀意味着通货膨胀也可以保持在目标上。例如，在2001年迷你经济衰退之后，美联储减少利率并通过2000年代初期保持了低利率。这有助于增加经济增长率。根据泰勒统治，美国将利率低于他们的利率，但良性通胀率鼓励这一点。与此同时，在美国，在所得税中有大量削减，有助于促进消费者支出。

全球价格下跌．上世纪90年代，全球经济受益于能源、大宗商品和制成品价格的下跌。中国生产力的增长使制成品的价格保持在较低水平，使看到价格下降的西方消费者受益。许多大宗商品价格也保持稳定。新的天然气和油田有助于降低能源价格上涨。

改善基础设施．在此期间，在运输和库存控制方面有了改进，这有助于使通货膨胀保持在低水平。

新技术．一些人将此归因于新技术的发展，如互联网和更好的电脑帮助保持低价。

对银行业的信心。在英国，金融部门是经济增长的重要贡献者．贷款的增长有助于为投资提供资金，金融业的成功有助于刺激消费支出。当更谨慎的观点认为资产价格被高估时，普遍的信心帮助维持了资产价格的增长。

大缓和背后的问题

• 房价热潮．尽管消费者价格指数(CPI)的通胀率很低，但房地产等资产价格却迅速上涨。房价的上涨意味着银行和消费者很容易受到房价下跌的影响。当美国2006年(英国2007年)开始调整时，许多银行的资产价格大幅下跌。房主的资产净值为负，导致消费支出下降。
• 银行高负债的．在金融繁荣时期，银行在放贷方面变得更加积极。例如，在英国，布拉德福德彬格莱(Bradford & Bingley)和北岩银行(Northern Rock)等前建房协会寻求快速增长。他们通过在短期货币市场借贷增加了抵押贷款。他们认为，他们将继续以低利率轻松获得信贷。然而，在2007年，当货币市场“冻结”时，他们的头寸流动性不足。银行无法借到足够的钱来满足他们的要求，这引起了对银行财务的恐慌。
• 未适当评估的风险．大缓和时期的信心导致许多银行和信用评级机构对资产的风险不再那么谨慎。世界各地的金融机构都在购买美国抵押贷款债券，以为它们是可靠的投资。然而，现实是，这些投资的基础不稳固，当美国房地产市场下跌时，银行蒙受了巨大损失。
• 全球贸易失衡．
  英美等国能够在低通胀的情况下享受高经济增长的另一个原因是，进口增长导致了巨额经常账户赤字。在经济繁荣的鼎盛时期，美国的经常账户赤字接近GDP的6%。这是通过吸引来自中国等其他国家的资本流动提供资金的。然而，这表明经济是不平衡的。增长是基于消费支出而不是投资。看到的:全球贸易失衡在欧元区内，北欧和南欧之间的贸易不平衡也在加剧。在欧元的固定汇率下，南欧变得缺乏竞争力，导致需求下降。这会引起问题。见：欧元的问题．
• 利率为人工低．可观的利率是人为低的。热钱流入美国，造成的利率低推动增长和投资。低利率也鼓励银行以更高的利率寻求更有利可图的风险投资。在欧元区，希腊这样的国家受益于政府债券的低利率;这种令人沮丧的希腊来解决他们的预算赤字。当市场变得更加愿意审查风险时，他们意识到他们低估了希腊违约的前景。
• 私人债务增长．

  

  大缓和时期出现了下降储蓄率和私人债务的增长。经济增长部分受到银行和消费者的更高债务水平的资金。例如，巨大的适度在信用卡债务中看到了非常迅速的增长。

• 这意味着，当市场人气发生变化时，银行和消费者会感到有必要改善自己的资产负债表。这解释了总需求长期疲软的原因。我们在一个资产负债表衰退- 银行和消费者努力减少债务，通过更高的节省和降低支出。私人债务的增长意味着它比平常更难刺激经济。利率削减是无效的，因为人们不想花费和投资，即使利率低。

英国制造业处于非常温和的状态

2000年之后，英国的工业生产出现了下降——甚至在2008年经济衰退之前就出现了。但是，从1993年到2000年有强劲的增长。

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