当量化宽松结束并被逆转时会发生什么?

量化宽松是一种非正统的货币政策，旨在刺激经济增长，防止货币供应下降。简单回顾一下，qe涉及到:

1. 中央银行通过电子方式创造货币。
2. 用这些额外的钱从银行和金融机构购买政府债券(和其他证券)。

Q.E旨在:

1. 增加银行流动性．当商业银行向中央银行出售债券时，他们的现金储备就增加了。现金存款的增加应该，在理论上，鼓励商业银行向企业贷款。
2. 降低利率．通过购买政府债券，债券的市场价格上升，导致长期利率下降。从理论上讲，低利率应该会鼓励经济中更大的经济活动。

量化宽松结束后会发生什么?

当经济活动增加意味着央行不再觉得有必要购买更多证券时，这一时刻将会到来。在这个阶段，量化宽松带来的货币供应增加可能会引发通货膨胀，因为随着信心的增强，银行现在开始出借之前一直在囤积的现金。(虽然目前还没有出现这种情况的迹象)

逆转量化宽松政策

在某个时刻，英国央行(Bank of England)将逆转量化宽松政策。这包括在公开市场上出售其持有的政府债券。这将导致:

• 债券价格的下跌，由于市场供应的增加。
• 当债券价格下跌时，债券收益率就会上升。因此，我们将看到利率上升。
• 银行现金储备的减少。如果银行购买政府债券，它们的现金储备将会下降;这可能导致货币供应下降、增长放缓，甚至可能出现通缩。

那么，当量化宽松结束时，我们会出现通货膨胀还是通货紧缩？

我们真的不知道。

• 如果央行发放过多的额外资金，并允许这些额外资金在强劲复苏期间留在经济中，那么它可能会加剧通胀。
• 如果央行过早取消量化宽松政策——如果他们在经济仍处于流动性陷阱/增长停滞时取消量化宽松政策，那么它可能会导致经济进一步停滞。如果在经济仍然疲弱的情况下逆转量化宽松政策，我们可能会看到通缩压力。

因此，量化宽松的时机变得很重要。人们希望，在经济持续复苏的过程中，量化宽松的进程能够逐渐逆转。显然，英国央行不想要10年期国债。但是，如果它能每隔几个月出售200亿英镑，政策可能会在不对宏观经济造成太大影响的情况下逆转。如果经济增长强劲，那么货币供应量的减少和qe带来的利率上升将被吸收。

另一个很难知道量化宽松结束后会发生什么的原因是，很难知道量化宽松在刺激经济方面是否产生了很大的影响。

在过去几年中，英格兰银行已将其持有的政府债券（金边债券）增加到3500多亿英镑。

然而，对M4贷款的影响有限。2012年，尽管有3500亿英镑的额外证券，M4贷款还是出现了负增长。

这看起来可能是一个失败——广义货币供应量仍在下降，但与2011年相比，爱尔兰广义货币供应量下降了28% (金钱周）

有理由猜测，如果没有Q.E.的货币刺激，衰退会更深。

量化宽松政策的结束将如何影响政府借贷?

量化宽松政策的一个相当“令人愉快”的副作用是，它让政府更容易借款。英格兰银行已经成为政府债券的主要买家之一。(见:谁拥有政府债务）

尽管预算赤字创历史新高，债券收益率却跌至历史新低。
近期英国债券收益率

资料来源:英国银行-10年期债券收益率

当量化宽松结束时，将没有央行来购买债券。当量化宽松政策被逆转时，债券将在市场上出售。一些人担心，这种抛售可能会导致“债券泡沫”破裂。债券价格将下跌，利率将上升。这可能会使政府的借贷成本非常高。加息可能会破坏经济复苏。

由于利率很低年度债务利息支付大约450亿英镑，如果利率大幅上升，支付利息的成本将大幅上升。这将是逆转量化宽松政策的一个不受欢迎的后果。

然而，量化宽松并不是债券收益率低的唯一原因。债券收益率之所以低，是因为在这种流动性陷阱中，购买债券的需求很高。(见:债券收益率下降的原因）

定量宽松政策只有在经济强劲增长时才应该被逆转。当经济强劲增长时，政府的债务负担将会下降。然而，当经济复苏，央行逆转量化宽松政策时，利率肯定会上升。

结论

当量化宽松结束时，我们将看到利率上升。但是，但愿qe的结束意味着经济更多地回到了经济活动的“正常”水平——增长率为2.5%，利率将上升到更“正常”的水平。如果不出意外，这种回归“正常”将是非常受欢迎的。然而，在可预见的未来，没有迹象表明这种情况会发生。

很难确切知道将会发生什么，因为几乎没有结束这种定量宽松政策的先例。

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