预算赤字有多重要?

读者问题:预算赤字有多重要?

预算赤字是每年借款的政府。政府通常通过向私营部门出售债券来为预算赤字融资

对于信奉自由主义和自由市场的经济学家来说,预算赤字很容易引发重大经济问题——挤占私营部门、提高利率、未来增税,甚至可能引发通胀。然而,凯恩斯主义经济学家更为乐观,他们认为,在经济低迷时期,预算赤字在稳定经济增长和限制失业率上升方面发挥着重要作用。

预算赤字有潜在的经济成本,但它取决于经济气候、汇率制度、利率和政府借贷的原因。

赤字

经济合作与发展组织- 2012年预算赤字

测量预算赤字大小的最有用方式是GDP的占占GDP的百分比。下图显示,2012年,预算赤字的规模差异很大。最大的赤字在爱尔兰,日本,英国和美国 - 预算赤字超过8%的GDP。

预算赤字的潜在收益和成本

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担心预算赤字的理由

  • 未来需要削减开支.较高的赤字永远不可持续。减少预算赤字可能是有问题的。如果一个国家的赤字越来越迅速增加,政府可能被迫适应旨在减少急剧赤字的政策。这些“紧缩措施”可能导致总需求下降。例如,在2012-16期间,欧元区许多国家都试图减少预算赤字,以遵守欧盟规则。这种赤字减少造成较低的增长,经济衰退和失业率。
  • 增加国家债务.预算赤字增加了公共部门债务水平。大型赤字将导致国债作为GDP增加的百分比增加。
  • 债务利息支付的机会费用.更高的赤字也会导致更高的国民收入用于支付债务利息。
  • 挤出效应考虑预算赤字的一种方式是,如果政府从私人部门借款,私人部门用于支出和投资的资金就会减少。政府因此“排挤”了私营部门,一些经济学家会认为,政府支出可能比私营部门效率更低。
  • 债券收益率可能上升.拥有巨额赤字的国家可能难以吸引足够的投资者购买债券。如果发生这种情况,债券收益率将上升,导致财政赤字的融资成本更高。
  • 潜在的通货膨胀.担心预算赤字可能是通货膨胀。例如,如果像英国这样的国家正在努力吸引足够的投资者购买英国债券,中央银行可以有效地打印资金并购买债券。但是,除非经济处于流动性陷阱,否则印刷资金将导致通货膨胀,降低节省的价值,包括政府债券。值得注意的是,在发达的经济体中 - 从预算赤字产生的印刷金钱的通货膨胀相当罕见。
  • 信心的影响.随着消费者和公司担心未来税收或更高的利率,高水平的政府借贷可能对信心产生不利影响。

评估

对于预算赤字是有利还是有害,没有简单的答案,因为它取决于相当多的因素。

1.这取决于什么时候出现赤字。基本凯恩斯主义分析表明,经济衰退期间预算赤字的增加是件好事。在经济衰退中,私营部门支出落下并节省升高 - 导致未使用的资源。政府借贷是一种利用这些未使用的储蓄和“对抗”经济的一种方式。赤字支出可以帮助促进更高的增长,这将实现更高的税收收入,赤字将随着时间的推移而下降。如果您尝试在经济衰退中平衡预算,您可以更深入地提高经济衰退。紧缩可能会弄巧成拙

然而,如果赤字发生在强劲的经济增长时期,那么政府赤字将挤出私营部门。政府借款将减少私人部门的投资和支出,你可能会说政府支出比私人部门效率更低。印度就是一个例子。在2012年,印度经济增长迅速,但预算赤字占GDP的5.5%。在这种经济环境下,印度将被建议减少预算赤字

2.这取决于你借钱的原因。如果政府贷款用于投资改善基础设施,它可能能够克服市场失灵,提高经济的生产能力。公共部门投资的回报可能大于借款的成本,因此从长期来看,经济受益于政府借款和投资(就像企业借款投资新工厂)。然而,如果政府贷款并错误地使用这笔钱或将其用于转移支付,那么生产能力的增长可能非常有限。

这取决于借贷的成本

欧盟债券收益率

在某些情况下,政府借贷成本会下降。在经济衰退/流动性陷阱中,私营部门往往希望购买政府债券,因为他们喜欢购买安全的政府资产带来的“安全感”。这导致债券收益率下降,降低了借贷成本。现在是借钱的好时机,因为它更便宜,反映出购买政府债券的需求很高。2012年,巨额预算赤字的国家——英国、美国和日本,也有非常低的债券收益率,这表明市场强劲需求购买债券(低债券收益率也得益于定量宽松政策)政府债券收益率的下降还显示私营部门不希望投资于私人部门的项目,因此,在私营部门投资和支出缺乏的情况下,政府需要填补这一缺口。

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这张图描绘了总债务(而不是赤字)与利率的关系。它表明,在欧元区以外,更高的债务并没有导致更高的利率。但是,PIGG(葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊和西班牙)的利率更高。来源:大西洋组织

就欧元区而言,借贷要困难得多。尽管预算赤字降低,债券收益率却有所上升。这是因为在单一货币的框架下,借贷变得更加困难。没有中央银行充当最后贷款人,欧洲五国也存在流动性担忧。这导致债券收益率迅速上升。由于欧元区的性质,预算赤字问题变得更加严重。欧元区经济体在保持低预算赤字方面面临更大压力。否则,他们更有可能看到债券收益率上升。如果它们没有加入欧元区,并且有一个独立的央行,赤字问题就不会像现在这么严重。

英国债务利息支付成本

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这表明,2009 - 10年的高预算赤字没有导致债务利息支付明显高于长期平均值。

4.这取决于未来经济增长的前景

预算赤字重要性的重要问题是经济的经济前景是什么?如果预计经济持续停滞不前,债务可能会继续上涨。如果预测另一个经济增长强劲 - 2或3%,这将自动导致税收收入上升和降低政府支出失业救济金。如果他们觉得经济可能停滞不前并且无法成长,市场将担心预算赤字。低增长前景是几家欧元区经济体的主要问题之一。

结论:预算赤字重要吗?

是的,预算赤字很重要。但是,没有简单的答案。我们有理由建议,在经济周期的过程中,各国政府应设法接近平衡结构性赤字。然而,有很好的理由维持赤字——至少在短期内如此。-例如,如果政府希望为公共投资提供一个不错的回报率。同样在衰退时期,预算赤字在管理总需求方面也能发挥重要作用。在经济衰退中,对预算赤字的传统担忧——通货膨胀、利率、挤占——往往不会发生。但是,通过从私营部门借贷来融资的政府支出可以更快地让经济恢复充分就业。

什么时候赤字变得太大了?

净借款

这个问题没有简单的答案。例如,在2010-11年,英国的赤字超过了GDP的11%,然而在此期间利率下降了。没有财政危机。然而在1976年,英国被迫这么做向国际货币基金组织借款——因为英镑也面临着压力。

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关于“预算赤字有多重要?”的5个想法

  1. pingback:选举日记第1天|激进的蓝调
  2. 非常明显。我仍然找不出发展中国家尤其是像我的赞比亚这样的国家的理由,尽管赞比亚拥有丰富的矿产资源,连续几届政府都在吹嘘自己雇佣了最有能力的经济顾问,但它仍然发现自己陷入了不可持续的债务。尽管此前曾先后跌出陷阱。这篇文章很好地提供了教训。

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