金融泡沫的类型和成因

读者提问:在金融和经济领域,经济中有“泡沫”这样的东西。当泡沫开始形成时,通常不是一件好事。我的问题是,有多少种不同的“泡沫”?比如房地产泡沫或股市泡沫。它们是如何形成的,对经济有什么影响?

泡沫通常是指资产或金融工具价格快速上涨的情况,这种价格上涨是由投机需求推动的,从长远来看是不可持续的。在一定的价格下,泡沫“破裂”,价格下降到更能反映基本经济价值的水平。泡沫强烈暗示心理等因素非理性繁荣过度自信在增加资产价值方面发挥了作用。

不同类型的气泡

  • 市场泡沫。当一个特定市场的价格迅速上涨时。例如,这可能是房地产泡沫。
  • 大宗商品泡沫。当一种或几种商品的价格上涨时。例如,我们可能会看到黄金价格的投机泡沫,例如在20世纪70年代和70年代1980黄金
  • 股市泡沫。当股票和股票的价值快速增长时,例如价格增长快于收益。股市泡沫很容易崩溃,当市场交易员开始感到泡沫价格被过度膨胀时。
  • 信贷泡沫。消费和商业信贷的快速增长,为更高的消费支出提供资金。
  • 经济繁荣和泡沫。与市场泡沫概念相关的是普遍经济繁荣的概念。繁荣意味着经济以不可持续的速度快速扩张,导致通货膨胀(例如总需求增长快于生产能力增长)。最终,经济繁荣通常被证明是不可持续的。市场泡沫和经济繁荣之间可能存在密切联系。例如,房价泡沫可能会导致财富和信心的增加,从而导致更高的消费支出和经济增长。反过来,更高的经济增长助长了房地产繁荣。

泡沫的例子

南海泡沫事件

  • 南海泡沫1711年至1720年为了从英国与南美的贸易中获利而成立的公司。股票价格迅速上涨,但由于公司未能获得任何实际利润,股价在1720年暴跌,并恢复到发行前的水平。
  • 17世纪30年代的郁金香狂热。当郁金香价格上涨到之前价格的500多倍,然后由于买家停止进入市场而崩溃。
  • 20世纪20年代美国的信贷和房地产泡沫。20世纪20年代,美国的信贷迅速增长。这为房地产建设的繁荣和股市的繁荣提供了资金。信贷和股票价格的上升在1929年随着价格的崩溃戛然而止。
  • 网络泡沫。1997-2000年互联网股票的股票价值快速增长。
  • 2000年代的信贷泡沫,见证了资产价格和银行贷款的上升。
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2008年,面向个人的担保贷款大幅下降。
  • 比特币泡沫最新的泡沫?
  • 债券泡沫吗?一些人认为,由于量化宽松导致债券价格过度膨胀,存在债券泡沫。其他人则认为,这不是泡沫,而是流动性陷阱的反映。

房价泡沫

美国房价

从2000年到2006年,房价上涨了80%,房价与收入的比率高于长期平均水平。这在一定程度上是由向次级抵押贷款客户发放的抵押贷款增长推动的。当利率在2004/05年小幅上升时,房地产市场开始转向,2006-12年房价下跌。

泡沫的成因

通常,泡沫的出现是出于一些良好的经济原因。例如,在本世纪初,低利率和经济增长鼓励人们买房。上世纪90年代,互联网股票确实为这一新业务提供了良好的增长潜力。然而,不断上涨的价格和不断增长的需求会创造一种动态,即积极的消息会鼓励人们承担更多风险,价格上涨得比应有的要多。可能导致泡沫的一些因素:

  • 非理性繁荣.在某些情况下,投资者可以购买资产,因为强大的心理压力鼓励他们忽视资产的基本价值,并相信价格会继续上涨。
  • 放牧行为.人们通常认为大多数人不会错。如果银行和信誉卓著的金融领袖都在买入,他们认为这一定是一笔好投资。(羊群经济学和非理性经济学
  • 短期行为人们做决定是基于短期而不是长期。
  • 适应性预期.人们经常根据最近发生的事情来判断市场和经济的状态。
  • 希望他们能跑赢市场.人们相信他们可以跑赢市场,在泡沫破裂之前离场。
  • 认知失调-过滤掉坏消息,寻找能加强他们信念的观点。
  • 金融不稳定假说。一种理论,认为经济繁荣时期导致投资者越来越不顾后果,导致金融不稳定。
  • 货币政策.有时,泡沫的产生是货币政策的间接后果。例如,美联储维持美国低利率的决定助长了本世纪头十年的信贷泡沫。流动性过剩更容易导致泡沫,因为人们需要有地方存放他们的钱。
  • 全球经济失衡.一些人认为,本世纪头十年美国的金融泡沫是由海外货币流入造成的。美国出现贸易逆差,吸引热钱流入,导致对美国证券的需求上升。这使得利率保持在较低水平,而美国的价值保持在高于正常水平的水平

耶鲁大学(Yale)经济学家罗伯特•希勒(Robert Shiller)在泡沫的心理学基础上说:

非理性繁荣是投机泡沫的心理基础。非理性繁荣是投机泡沫的心理基础。我将投机泡沫定义为这样一种情况:价格上涨的消息刺激了投资者的热情,这种热情通过心理传染在人与人之间传播,在这个过程中,放大了可能证明价格上涨合理的故事,吸引了越来越多的投资者,尽管这些投资者对投资的真正价值表示怀疑,但他们被吸引进来,部分是出于嫉妒别人的成功,部分是出于赌徒的兴奋。”

气泡的影响

泡沫可能对更广泛的经济造成损害,特别是如果它是一个关键市场,如房地产或股票市场。股市崩盘会导致信心丧失和支出减少。1929年,股市崩盘是引发大萧条的一个重要因素。然而,股市崩盘并不总是导致经济衰退。例如,1987年的股市崩盘并没有导致经济增长放缓。

房地产市场的泡沫往往更具破坏性,因为房地产是最大的财富形式。如果房价迅速下跌,将导致消费支出大幅下降,并可能导致经济衰退,例如,1991年的房地产崩溃导致了英国经济衰退。房价泡沫和破灭是爱尔兰和西班牙经济衰退背后的一个重要因素。

对于大宗商品泡沫而言,其经济效应更加不确定。例如,黄金和石油价格的快速下跌将意味着一些投资者损失大量资金。但是,油价下跌将有助于增加消费者的可支配收入,实际上有助于经济发展。

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