流动性陷阱-定义,例子和解释

流动性陷阱的定义当前位置货币政策失效的原因是,尽管利率为零或极低,人们还是希望持有现金,而不是消费或购买非流动性资产。

流动性陷阱的特点是

  • 极低利率的利率
  • 低通胀
  • /负面经济增长缓慢
  • 对储蓄而不是消费和投资的偏好
  • 货币政策在刺激需求方面变得无效

流动性陷阱的解决方案

  • 凯恩斯主义者认为,在流动性陷阱中,我们需要使用扩张性的财政政策
  • 《现代货币理论家》(Modern Monetary Theorist)认为,我们应该以更高的通胀率为目标,提高通胀预期,增加货币供应——必要时直接将现金放到家庭手中。
  • 货币主义者认为,各国央行应使用量化宽松政策来增加货币供应,并在必要时购买债券和资产,以降低企业和政府债券的收益率。

流动性陷阱的例子

  • 大萧条1929 - 33所示
  • 20世纪90年代和21世纪初的日本
  • 英国,欧盟,美国- 2009-15。(美国经济在英国/欧盟之前开始加息)

2009-15年的流动性陷阱

在战后时期,西方经济体(除日本外)没有出现流动性陷阱。然而,在2008年,全球信贷危机造成了广泛的金融混乱,货币供应量下降,经济严重衰退。欧洲、美国和英国的利率均降至0.5%,但降息未能使经济活动恢复正常。

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例如:2009年初降息,未能重振经济。

真正的实际国内生产总值——英国——2000 - 2019——真实从2009年开始,英国的经济增长低于经济增长的趋势率,导致实际GDP损失。

流动性陷阱中的货币供应增长

流动性陷阱的一个特征是,增加货币供应对刺激需求几乎没有作用。一个原因是,增加货币供应对降低利率没有影响。

当利率为0.5%,货币供应量进一步增加时,持有现金而不是投资债券的需求是完全弹性的。

这意味着在流动性陷阱中增加货币供应的努力不能刺激经济活动,因为人们只是存了更多的现金储备。据说这就像“推一根绳子”

2009-15年流动性陷阱中的量化宽松

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在2009-15年的流动性陷阱中,货币基础大幅增加(由于量化宽松),而广义货币供应量(M4)几乎没有增加。

MO(货币基础)在2009年增长超过7%,但是,它不能阻止M4的下降。

流动性陷阱为何会发生?

当经济活动下降、信心不足、企业不愿投资时,就会出现流动性陷阱。在更多的细节

  • 资产负债表衰退.在资产负债表衰退中,企业和消费者的债务水平很高,经济衰退促使他们偿还债务(并减少借贷)。无论利率如何变化,企业都不想借钱——他们想要偿还债务,因此对增加支出的兴趣不大。
  • 偏爱储蓄.流动性陷阱发生在经济衰退和经济前景黯淡的时期。消费者、企业和银行都对未来感到悲观,因此他们希望增加预防性储蓄,但很难让他们消费。储蓄率的上升意味着支出下降。此外,在衰退时期,银行更不愿意放贷。此外,将基准利率降至0%可能不会转化为较低的商业银行贷款利率,因为银行根本不想放贷。

在信贷危机开始时,英国储蓄率大幅上升。

  • 无弹性的投资需求。在流动性陷阱中,企业不会受到低利率的诱惑。通常,较低的利率会使借贷和投资更有利可图。然而,在经济衰退时期,公司不想投资,因为他们预计需求会很低。因此,即使贷款可能很便宜,他们也不想冒险进行投资。

  • 通货紧缩和高实际利率.如果出现通缩,那么即使名义利率为零,实际利率也可能相当高。-如果价格每年下降2%,那么把现金藏在床垫下意味着你的钱会增值。通货紧缩也会增加债务的实际价值
    • 在美国,1929年到1933年的大萧条时期,通货膨胀率是- 6.7%。(链接
    • 日本在1995年至2005年间出现了通货紧缩(平均通货紧缩率为-0.2%)
  • 银行关闭/信贷紧缩2008年,银行在购买违约的次级债时损失了大量资金。然后他们就不愿意放贷了。在20世纪30年代早期
  • 不愿意持有债券.如果利率为零,投资者预计利率将在某个时候上升。如果利率上升,债券价格就会下跌(见:债券收益率与债券价格成反比关系)因此,投资者宁愿保留现金储蓄,也不愿持有债券。
  • 银行不会将基准利率的下调传递给消费者

在流动性陷阱中,商业银行可能不会将基准利率传递给消费者。

  • 低生产率增长.在生产率增长缓慢的时期,企业的投资动机可能会降低
  • 人口结构的变化.人口老龄化可能会使经济转向更为保守的储蓄经济,而不是消费和投资。这被认为是近年来长期停滞的一个可能因素。

凯恩斯谈流动性陷阱

1936年,凯恩斯在他的《货币通论》中写到潜在的流动性陷阱

“有一种可能性……在利率降至一定水平后,流动性偏好可能变得几乎是绝对的,因为几乎所有人都喜欢持有现金,而不愿持有利率如此之低的债券。”在这种情况下,货币当局将失去对利率的有效控制。”

对凯恩斯来说,重要的是,如果削减利率不是一种选择,经济就需要采取其他措施来摆脱衰退。他的解决方案是财政政策。政府应该从私人部门借款(从盈余的私人部门储蓄),然后花钱来启动经济。

ad-increase 扩张性财政政策会提高总需求和经济增长,也会造成一定程度的通胀。

他们的观点是,私人部门储蓄的增加(出现在流动性陷阱中)需要被公共借款的增加所抵消。因此,政府干预可以利用私人储蓄的增加,将支出注入经济。这种政府支出增加了总需求,导致了更高的经济增长

财政政策和挤出

货币主义者对财政政策更为挑剔。他们认为,政府借款只是将资源从私营部门转移到公共部门,并没有增加整体经济活动。他们认为,政府借贷的增加将推高利率挤出私人部门投资。他们指出,日本在上世纪90年代的经验表明,流动性陷阱并没有通过政府借款和不断膨胀的公共部门债务来解决。

资源闲置而拥挤

储蓄率

这显示出2008/09年度私营部门储蓄的迅速增长。

凯恩斯主义者对此的回应是,在正常情况下,政府借贷很可能导致挤占。但是,在流动性陷阱中,储蓄的过度增长意味着政府借贷不会排挤私人部门,因为私人部门的资源不是被投资的,而是被储蓄的。资源实际上是空闲的。通过刺激经济活动,政府可以鼓励私人部门重新开始投资和消费(因此才有了“挤入”的想法)

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在2008年至2015年的大衰退期间,英国债务增加导致债券收益率下降。没有挤出来。

凯恩斯主义者还说,除了扩张性的财政政策,政府/货币当局对通货膨胀做出承诺也是至关重要的。如果扩张性财政政策在通缩时期实施,很可能无法提振总需求。只有当人们预期会有一段温和的通胀时期时,实际利率才会下降,财政政策才会有效地刺激支出。

现代货币理论

现代货币理论(MMT)认为,在流动性陷阱中,扩张性财政政策可以通过增加货币供应来融资,而不需要政府借贷。只要通货膨胀率保持在可接受的目标范围内,政府就可以通过印钞来为支出融资。

对流动性陷阱的批评

奥地利经济学家.路德维希·冯·米塞斯对凯恩斯的流动性陷阱概念持批评态度。他认为,投资下降是由投资决策失误、投资生产率下降和商业/生产力周期等问题造成的。

克服流动性陷阱的政策

  • 量化宽松政策——创造货币并降低政府和公司债券收益率的政策
  • 直升机撒钱——比量化宽松更直接,因为这些钱直接给了人民,而不是从银行购买资产。
  • 扩张性的财政政策——凯恩斯认为,在流动性陷阱中,政府有必要进行直接投资。例如,建立公共工作计划具有创造需求和将未使用的资源重新投入循环流动的效果。

相关的

对“流动性陷阱”的四种思考——定义、实例与解释

  1. 我对经济学有40年的兴趣,我对凯恩斯和货币主义的争论感到厌恶。我建议,当我们想要刺激我们的经济时,我们要采取一项既包含凯恩斯主义因素又包含货币主义因素的政策,也就是说,预算赤字不能通过增加税收或政府借贷来匹配。这就构成了印钞,这就是2009年“量化宽松”的幌子下发生的事情。

    这种政策是货币主义的,因为它增加了货币供应。它是凯恩斯主义的,因为它构成和注入,很像出口的增长。到底是货币供应量增加起了作用,还是凯恩斯主义的注入起了作用,谁在乎呢?相反,当我们想要抑制经济活动以控制通货膨胀时,我们可以(以及提高利率)实施预算盈余,而不需要减税或减少借款。这就等于“金钱熄灭”。

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  2. 由于把我们带入这场混乱的小丑们“仍然”得到了回报(银行通过囤积准备金和避免破产),以及0%首付/无文件房主(他们被允许在不支付任何费用的情况下呆在自己的房子里长达3年),我们陷入了停滞。由于银行没有(或正在缓慢地)将房屋放回市场,价格被人为地支撑起来。这有利于不必盯市的银行和房主。

    Helloooooo ! !试试不同的方法怎么样?如何奖励那些知道泡沫最终会破裂而不去冒荒谬风险的人呢?为什么不提高储蓄者的利率(他们没有参与其中)呢?这将迫使房主离开(他们从一开始就不应该在那里),并将迫使承担荒谬风险的银行离开,为财政审慎的新银行腾出空间。

    储蓄者在收到利息后,会开始感到更安全,并会开始投资他们的辛苦积蓄。

    你帮错人了。那些会明智投资的人是储蓄者(这些人现在正受到惩罚)。

    那些白痴需要被淘汰。如果你想要一朵花生长,先除掉杂草。

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