1997年亚洲金融危机

1997年的亚洲金融危机指的是几个亚洲经济体所经历的宏观经济冲击——包括泰国、菲律宾、马来西亚、韩国和印度尼西亚。通常情况下,随着经济结构失衡变得更加明显,投资者信心从过度旺盛转为传染性悲观,各国经历了快速贬值和资本外流。

97-99年的危机发生在经济快速增长、资本流入和债务积累的几年之后,这导致了经济失衡。在危机爆发前的几年里,政府借贷增加,企业在“快速增长”中过度扩张。当市场情绪发生变化时,外国投资者试图减少在这些亚洲经济体中的股份,导致不稳定的资本外流,导致货币迅速贬值和信心进一步丧失。

一九九七至九八年度亚洲货币

由于金融不稳定,国际货币基金组织被要求进行干预。国际货币基金组织实施了400亿美元的金融援助,并推动了经济改革以解决经济失衡问题。

与拉丁美洲的债务危机不同,东亚的债务危机源于私营部门的不当借贷。由于经济高速增长和经济繁荣,私营企业和公司寻求为投机性投资项目融资。然而,由于企业过度扩张,以及各种因素的综合作用,导致了汇率的贬值,因为它们难以支付这些款项。

亚洲金融危机的长期原因

  • 外债占gdp的比率从100%上升到167%在1993-1996年东盟四大经济体中。外国公司正在吸引发达国家的资本流入。西方投资者正在寻求更高的回报率,“亚洲经济奇迹”似乎比西方低增长经济体提供了更高的回报率。
  • 经常项目赤字. 泰国、印度尼西亚、韩国等国存在巨额经常账户赤字;这意味着他们进口的商品和服务比出口的要多——这反映了极高的经济增长率和消费率。经常账户赤字由热钱流(资本账户)提供资金。由于东部地区利率较高,热钱流不断积累。
  • 固定或半固定汇率.这使得货币容易受到投机行为的影响。同时,利率也被用来维持货币的价值。导致东南亚地区利率相对较高,导致热钱流入。
  • 金融放松管制鼓励更多贷款,并帮助制造资产泡沫。但是,银行和企业的监管框架和结构意味着贷款往往没有对盈利能力和回报率进行充分审查。
  • 道德风险. 出于对经济快速增长的强烈政治愿望,政府经常为私营部门项目提供隐性担保。大公司、银行和政府之间的密切关系放大了这一点。这种密切关系鼓励私营企业减少对项目成本的重视,并假设扩张计划将得到政府的支持
  • 过度繁荣. 繁荣的经济和繁荣的房地产市场鼓励了企业大规模借贷。它还鼓励国际投资者将资金转移到这些快速增长的经济体。有一个因素非理性繁荣——认为亚洲经济体正在经历一场高回报保证的经济奇迹。

促成危机的原因

  • 美国利率上升. 20世纪90年代末,美国开始提高利率,以减轻美国的通胀压力。美国的高利率使得东方作为转移热钱流动的地方的吸引力降低。随着流入东方的热钱放缓,亚洲货币开始下跌,各国政府努力将汇率保持在固定水平。
  • 传染病. 1997年7月2日,由于投机性袭击,泰国被迫使其货币泰铢浮动。这导致货币迅速贬值,导致整个亚洲经济体丧失信心。很快,由于投资者想退出亚洲货币,其他国家被迫贬值。投资者意识到,之前的乐观情绪开始显得不合适了。
  • 债务违约.在危机爆发前,政府和私人企业都建立了很高的外债比率。然而,货币贬值导致偿还债务变得更加昂贵,结果企业和国家开始拖欠债务。
  • 在这个阶段,国际货币基金组织进行了干预,试图稳定危机。然而,他们的干预被证明是非常有争议的,许多人认为他们的干预使事情变得更糟。印尼和菲律宾的加息并未阻止本币贬值,这表明投资者不相信这种高利率是可持续的。
  • 国际货币基金组织坚持财政约束——降低支出、提高税收和私有化。这种紧缩性财政政策导致经济下滑加剧,经济陷入衰退。破产增加,资本外逃。
  • 约瑟夫•斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)和萨克斯(Sachs)等经济学家强调了市场情绪在加剧问题严重性方面的重要性。最初的问题是可控的,但由于信心蒸发,投资者纷纷逃离——就像经典的银行挤兑,导致不可阻挡的下行势头。

亚洲金融危机的影响

1997年亚洲金融危机名义gdp

严重衰退. 受信心丧失和债务偿还增加的打击,企业削减投资,导致增长放缓。随着进口和进口原材料价格上涨,人民币大幅贬值也打击了消费者支出。这导致了韩国、印度尼西亚、马来西亚和泰国等国的经济衰退。以美元计算,印度尼西亚在1997年6月至1998年7月期间经历了84%的国民生产总值灾难性下降。

通货膨胀–贬值导致进口价格上涨。

全球效应. 亚洲危机打击了投资者对美国的信心,尽管较低的利率有助于稳定美国经济。中国基本上没有受到危机的影响,因为中国吸引了实物资本投资,不依赖外国资本流动。这场危机对日本经济产生了负面影响,日本经济经历了十年的低增长。

恢复

在很大程度上,亚洲经济已经从危机中复苏。特别是韩国、马来西亚、香港等地的经济增长势头强劲。

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