贪婪的资本主义

秃鹰资本主义指的是收购陷入困境的企业,剥离其资产,让少数风险投资家以牺牲真正的企业和普通工人为代价赚取高额利润的做法。这个词起源于秃鹫鸟,这种鸟寻找痛苦的动物,然后杀死它们。

秃鹫资本主义与激进的收购行为密切相关——由一家杠杆收购-秃鹫资本家购买现有的公司,然后借钱给它,然后卖掉它的资产。这使得公司在长期内挣扎,即使公司倒闭,秃鹰资本家也从出售资产中获利,并以有利可图的利率借钱给公司。秃鹫资本主义也与金融工程有关,在金融工程中,公司的账目被管理以使某些个人(如债权人)受益。

秃鹫资本家可能与风险资本家形成对比。风险投资家对投资公司感兴趣是为了使其长期潜力最大化。例如,融资使新公司能够与更大的竞争对手竞争。但是,风险资本家的投资不是为了确保公司的长期发展,而是专注于出售有价值的资产和清算剩余的业务——这导致了潜在可行业务的损失。西尔斯(Sears)、玩具反斗城(Toy R Us)等许多美国实体零售商的衰落,在一定程度上要归咎于“秃鹫”资本家。

秃鹫资本主义的例子

在经济衰退时期,汽车公司可能会蒙受巨大损失,并面临倒闭的风险。从长期来看,该业务可能有能力反弹,并在强劲增长期间再次盈利。然而,秃鹰资本家可能看到的是快速获利的前景,而不是着眼于长期。如果企业面临破产,那么可以提供一个非常低的价格,比如40亿美元。但是,他们并没有帮助公司复苏,而是立即出售所有主要资产——优质土地、工厂,然后裁员。出售所有资产可能净赚70亿美元,所以30亿美元的利润很容易。然而,这是对经济资源的浪费。如果投资者让这家公司安然度过了经济衰退,那么它的长期价值可能会高得多——200亿或300亿美元。

此外,剥离资产和裁员的过程具有很高的经济和社会成本。失业者失去了收入,而且没有生产力。这是经济福利的损失,因为没有努力利用训练有素的劳动力和多年的研究和发展投资。

秃鹫资本主义的例子——西尔斯和凯马特

私人股本公司经常收购公司。为了为收购大型零售公司提供资金,私募股权公司自己借钱。一旦他们买下了这家新公司,他们就可以按照收购公司的私人股本公司的利益来运营它。

例如,2005年,对冲基金经理埃迪·兰伯特(Eddie Lampert)安排了西尔斯(Sears)和凯马特(Kmart)的合并。()然后,他将公司的收入用于股票回购,以奖励股东,推高股价。随后,他增加了西尔斯和凯马特的公司债务——以个人名义向该公司贷款数十亿美元。公司的新主人还:

  • 出售主要资产。西尔斯/凯马特并没有拥有门店,而是将门店卖给了私人股本公司(西尔斯控股向一家名为Seritage的独立公司支付了费用),然后他们必须为自己曾经拥有的一处房产支付租金。
  • 在销售滞后的情况下,同样的私人股本投资者可以借钱给西尔斯/凯马特——增加他们的公司债务。
  • 西尔斯公司损失了资产,如土地和财产,但增加了现金负债,如偿还债务和支付租金。
  • 这家新零售公司的所有者有利益冲突。他们可能会从公司的所有权中做出糟糕的长期决策中获利。
  • 换句话说,秃鹰资本家可以通过破坏公司的实际经济价值来获取利润,但他们专注于剥离资产、高利润贷款和回报股东。

玩具反斗城于2017年9月申请破产。在被贝恩资本和kkr收购之后。

2004年,玩具反斗城拥有22亿美元的现金或现金等价物。2005年,它在一次杠杆收购中被收购。杠杆收购涉及通过增加公司债务来收购公司。到2017年,这一数字降至3.1亿美元,但债务翻了一番多,达到52亿美元。
在此期间,销售收入保持稳定,仅略高于110亿美元。(

风险资本主义vs秃鹫资本家

并非所有人都同意这一观点。他们认为,这些公司的失败——不是因为对冲基金经理的干预,而是因为潜在的市场条件。例如,传统实体零售商一直在努力与亚马逊和沃尔玛的在线力量竞争。问题不在于对冲基金,而在于该公司的潜在弱点。

此外,经济学家认为,如果倒闭的公司倒闭,这并不是经济效率的损失,因为这允许劳动力和资本转向经济中更有利可图和更有效率的元素。约瑟夫·熊彼特用了这个短语创造性的破坏——这种观点认为,企业失败是资本主义自我改造的必要条件。

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最后更新日期:2020年5月12日,Tejvan爱抚www.dogshopdc.com,牛津大学,英国

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