2020年3月20日,星期五

政府可以借多少钱?

到2020年,冠状病毒的影响和部分经济关闭将导致政府借贷出现前所未有的大幅增长。这将严重考验政府能借到多少钱的问题。这里有几点值得记住。
  • 历史先例.二战期间,OBR表示,英国的预算赤字接近GDP的27%。到20世纪50年代初,英国国家债务已升至GDP的240%。但这并不是什么大问题。在战后时期,英国经历了长期的经济扩张,债务与GDP之比下降。2020年3月,英国债务与GDP之比占国内生产总值的80%左右,政府债务还有较大的增长空间。
来源:莱因哈特,Camen M.和Kenneth S. Rogoff,《从金融危机到债务危机》,NBER工作文件15795,2010年3月。以及2010年的OBR。
  • 政府有能力创造货币.一些经济学家(尤其是那些相信MMT)认为限制政府借贷的唯一因素是通货膨胀。换句话说,通过印钞票来增加政府开支,只有当它引起通货膨胀时才会成为问题。在经济严重萧条的情况下,随着通货膨胀下降(可能还有通货紧缩),政府发行货币并以正通胀率为目标或许是可取的。在2009/10年的经济衰退中,美国和英国通过该渠道为部分借款提供了资金量化宽松政策
  • 在经济衰退在美国,大多数经济学家都认为,有必要增加政府借款,以抵消私人部门投资和支出的下降。凯恩斯经济学认为扩张性的财政政策可以帮助经济复苏。但紧缩政策(削减开支)会使衰退恶化,使税收收入恶化,并在削减借贷方面起反作用。
  • 在经济增长期间当经济接近满负荷运转时,政府借贷会引起许多问题,例如挤出效应私营部门,推高利率,以及可能的通胀压力。
政府能借多少钱取决于很多因素,比如
  • 它会印刷自己的货币吗?
  • 市场相信政府会维持低通胀而不会违约吗?
  • 政府债券的利率是多少?
  • 经济状况如何?
  • 政府借贷的目的是什么?
  • 政府在多大程度上向国内或外国投资者借款?

政府债务水平

有时政府债务非常高:
  • 1945年美国GDP的117%(联邦债务总额)(1)
  • 英国在20世纪50年代早期是GDP的240%
  • 日本的国债超过GDP的230%

    政府如何为其债务融资?

    1. 向私人部门出售政府债券——无论是国内的还是国外的。私人部门购买债券是因为债券的安全性和利率。
    2. 中央银行可以通过增加货币供应和购买债券来弥补收入的不足。这有时被称为量化宽松。

      影响政府借贷规模的因素

      • 国内储蓄。如果消费者储蓄率高,私营部门购买债券的能力就会更强。日本的公共部门债务水平非常高,但由于国内储蓄较高,私人部门一直有购买万亿日元债务的意愿。同样,在第二次世界大战期间,政府能够利用高水平的国内储蓄为英国债务融资。
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      这表明,2009/10年经济衰退期间政府借款的增加反映了私人部门储蓄的增加。
      • 在萧条时期,我们倾向于看到私人部门储蓄的增加(节俭的悖论),因为家庭担心失业,公司不想投资。因此,在经济衰退期间,私人部门储蓄往往过剩。未使用储蓄的盈余意味着政府在借款、投资、创造就业和利用这些盈余储蓄方面具有优势。作为格雷格·曼昆2020年3月。他说:“有时需要担心不断增长的政府债务。这不是其中之一。”
      • 相对利率。如果与其他投资相比,政府债券支付的利率相对较高,那么其他条件不变,政府应该更容易借到。有时,政府甚至可以以低利率借入大量资金,因为政府债券被视为比其他投资更具吸引力。例如,在经济衰退时,人们更喜欢购买政府债券,而不是购买股票(在经济衰退时,股票更容易受到冲击)。这就是2008年至2011年美国国债收益率下降的原因,尽管美国政府借款有所增长。
      在债务上升期间,英国债券收益率下降

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      这表明,在政府借款占GDP的36%增加到占GDP的80%期间,债券收益率从9%下降到2%

      • 最后贷款人.如果一个国家的中央银行愿意在流动性短缺的情况下购买债券,投资者就不太可能担心流动性短缺。如果没有最后贷款人(例如2011/12年的欧元),那么市场就会更担心流动性短缺,因此更不愿意购买债券。
      • 信心和安全。通常,政府被视为一种安全的投资。许多政府从未拖欠过债务,因此人们愿意购买债券,因为至少它们是安全的。然而,如果投资者觉得政府过于紧张,可能会违约,那么借钱就会更加困难。因此,像阿根廷这样有不良信用历史的国家将更难借到更多的钱。政治上的不确定性会让投资者更加担忧。
      • 外国购买.像美国这样的国家(日本、中国、英国)会吸引大量外国买家购买其债券。这种外国需求使政府更容易借款。然而,如果投资者担心一个国家可能经历通胀和快速贬值,外国人就不会想持有该国的证券,这可能导致资本撤出。
      • 通货膨胀。由于通胀效应,通过增加货币供应来为债务融资是有风险的。通货膨胀降低了政府债务的实际价值,但这意味着人们将不太愿意持有政府债券。通货膨胀需要更高的利率来吸引人们持有债券。从理论上讲,政府可以通过印钞来降低债务的实际价值;但现有储户将吃亏。如果政府创造了通胀,那么它在未来将更难吸引储蓄。一个关键因素是通货膨胀是否可能发生。在经济衰退中,通胀压力消失,因此通过借贷为赤字融资要容易得多。

      为什么2012年欧元区国家的债务问题比英国和美国更严重?

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      尽管意大利有基本预算盈余,但该国债券收益率仍有所上升。欧元区其他国家的情况也类似。一个问题是(2011年至2013年)意大利没有一家央行愿意充当最后贷款人。查看更多原因意大利债务危机

      然而,当欧洲央行同意对债券市场进行有效干预时,债券收益率下降了。


      相关的

      2020年3月11日,星期三

      节俭悖论

      • 节俭悖论是一个概念,如果许多个人决定增加他们的私人储蓄率,就会导致总体消费下降和产出下降。
      • 因此,尽管个人增加储蓄可能是有道理的,但国民私人储蓄的快速增长可能会损害经济活动,并对整体经济造成损害。
      • 在经济衰退中,我们经常看到这种“节俭悖论”。面对经济衰退和失业的前景,人们会采取合理的措施增加个人储蓄,减少开支。然而,消费支出的下降导致总需求的减少,从而降低经济增长。

      2020年冠状衰退期间的节俭悖论

      • 到2020年,经济停摆将导致储蓄出现前所未有的增长。一方面是因为人们对未来的经济非常紧张,另一方面是因为消费机会严重受限。
      • 另一方面,那些看到收入大幅下降的人将不得不动用他们的储蓄和贷款来维持生计。

      2009年经济衰退中的节俭悖论

        在2008年的经济衰退中,我们看到英国的储蓄率急剧上升,因为消费者对坏的经济消息的反应是增加储蓄和削减支出。
        消费的下降和储蓄的增加导致了经济衰退。


        2008/09年的严重衰退在一定程度上被私人部门储蓄的增加放大了。

        30年代的节俭悖论

        在20世纪30年代的大萧条中,GDP下降,失业率上升,英国经历了长期的通货紧缩。面对这种灾难性的经济形势,主流经济学家不知如何应对。如此漫长的不平衡时期与古典理论不符,古典理论期望市场平稳有效地运行。

        国民政府确实批准的一项政策是削减失业救济金。理由是,在经济萧条时期,政府应该通过减少债务来树立榜样。这个例子实际上激励了一些公众把他们的积蓄投进去,希望这将有助于经济。

        通过减少福利,他们进一步减少了消费者支出和广告。这使得高失业率地区更加贫困。当人们把钱存起来而不是花掉的时候,只会使衰退更加严重。

        凯恩斯和节俭悖论

        20世纪30年代,j·m·凯恩斯(J.M. Keynes)认为,这种“节俭悖论”将经济推入了长期衰退。他认为,为了应对私人储蓄的增加,政府应该向私人部门借款,并向经济注入资金。

        这种政府借款不会造成挤占,因为私营部门没有在投资,而只是在储蓄。

        在英国和美国,凯恩斯在很大程度上被忽视,直到二战结束后,结果是英国经济在这十年余下的时间里经历了高水平的失业率。


        谁创造了节俭悖论这个词?

        凯恩斯首先普及了这个术语,因为它完全符合他的概念,即经济衰退是由总需求下降引起的。它还为增加政府借款以抵消私人部门储蓄提供了理由。他在《通论》中提到了这一点。
        "因为尽管他自己的储蓄不太可能对他自己的收入产生任何重大影响,但他的消费对他人收入的影响使所有人都不可能同时储蓄任意一笔钱。每一次通过减少消费来增加储蓄的尝试都将严重影响收入,以至于这种尝试必然会失败。当然,整个社会的储蓄要少于当前的投资额同样是不可能的,因为这样做的企图必然会使收入提高到一个水平,使个人选择储蓄的金额加起来正好等于投资额。
        - - - - - -约翰•梅纳德•凯恩斯,《就业、利息和货币通论》,第七章,第84页
        保罗·萨缪尔森(Paul Samuelson)在其颇具影响力的战后宏观经济学教科书中使用了“节俭悖论”(paradox of thrift)一词,将这一相当冗长的说法缩短了。

        在凯恩斯之前,这个想法也在使用。1893年,在《储蓄谬论》罗伯逊(John M. Robertson)就多人同时储蓄的潜在问题写过文章。
        “如果所有人都一样热衷于储蓄,那么储蓄总额肯定会少得多,因为(其他趋势不变)工业瘫痪会更早或更频繁地出现,利润会更少,利息会低得多,收入会更少,更不稳定。”这个…不是无意义的悖论,而是最严格的经济真理。”
        - - - - - -约翰·m·罗伯逊储蓄谬论, 131 - 132页

        节俭与政府借贷的悖论

        节俭的悖论表明,如果出现衰退,私人部门的储蓄就会增加,因此购买政府债券的需求就会增加。因此,即使政府增加借款,债券收益率也可能下降。


        节俭悖论批判

        1. 储蓄增加会增加银行余额,并可能导致银行贷款增加——进而增加投资。
        2. 高储蓄带来的需求下降将导致价格下降,从而鼓励需求增加。这与萨伊定律有关,萨伊定律认为供给会产生需求。
        3. 增加国内储蓄可以降低国内通胀,从而增加出口。更高的出口可以提振需求。

        应对批评

        1. 在经济衰退中,银行可能不想放贷,而即使银行想放贷,企业也不想借钱和投资。事实上,在经济衰退中,企业可能会像消费者一样,尽量多存些钱,以偿还损失。
        2. 即使需求下降,价格也可能粘性下降而不会下降。此外,如果价格下跌,通缩会抑制支出,因为债务的实际价值会上升。
        3. 不是每个国家都能通过“出口”走出衰退。

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        2019年6月14日,星期五

        了解英国房地产市场

        据说,住房市场是晚宴上最热门的话题之一。在英国,这是有充分理由的。到目前为止,房子是家庭财富的最大形式,对消费者和经济有很大影响。


        这张图表显示了英国住房市场的两个主要特征。
        • 房价波动频繁,有涨有跌。
        • 尽管存在波动,甚至经通胀调整后,英国房价自上世纪30年代以来一直处于强劲上升趋势。

        影响房价的主要因素

        • 供应。由于供应短缺,英国房价一直保持在相对较高的水平(尽管出现了经济衰退和信贷紧缩)。爱尔兰和西班牙的房价下跌幅度要大得多,因为它们的住房供应严重过剩。
        • 利率。英国房地产市场对利率的变化很敏感。20世纪90年代初的高利率使得抵押贷款难以负担,导致房价大幅下跌。
        • 经济/失业。经济衰退和失业率上升通常会导致购房需求下降和房价下跌。(不断下跌的房价也会加深经济衰退)
        • 抵押贷款的可用性。在2000年至2007年的繁荣时期,银行热衷于放贷,并放宽了放贷标准,使更多的人能够获得抵押贷款。但是,信贷紧缩意味着银行不得不收紧贷款标准,使得抵押贷款难以获得(即使利率很低)。
        • 多见于:影响房屋市场的因素

        为什么英国房价如此不稳定?



        在过去几十年里,英国房价波动很大。一方面,这是出乎意料的。人们不像买卖商品一样买卖房子。但实际上,房价的波动有很多原因。
        • 非弹性供给。建造房屋需要时间——随着需求的增长,供应往往跟不上。这就推高了价格。
        • 信贷条件的变化。可获得的抵押贷款取决于银行和金融市场的状况。
        • 改变利率。利率是用来控制通货膨胀的,但是利率的上升对需求和负担能力有很大的影响。
        • 信心的变化。在繁荣期,我们看到房东买房子出租,需求上升。当房价下跌时,人们因为担心出现负资产而不想买房。

        为什么英国的房价如此昂贵?


        (图示名义房价)

        英国的房价非常昂贵。尽管出现了信贷紧缩,但2013年英国的房价仍低于上世纪80年代劳森(Lawson)房地产热潮结束时的价格。


        如果我们看看抵押贷款的支付能力,买房看起来更容易负担,因为2010年代的利率比1990年代低得多。但是,由于伦敦的房价是平均收入的近7倍,对许多首次购房者来说,买房是不可能的。一般来说,抵押贷款公司只发放3-4个收入的贷款。筹集定金太难了。为什么房价这么贵?


        1.需求的增长快于供给.英国没有建造足够的房屋来满足日益增长的需求。这与严格的规划立法和当地经常反对建造新房子有关。住房建筑业也受到信贷紧缩的沉重打击。多见于房屋的供应

        2.挤入房地产市场.由于供应短缺,人们非常努力地购买房子,尽管它的费用。例如,一些年轻人可能从慷慨的贷款或父母的帮助中受益,帮助他们拥有房产。伦敦的海外买家需求强劲;部分农村地区出现了购买第二套房的现象,这推高了房价。

        房地产市场崩溃

        如果英国经历了住房建设热潮,我们可能会经历与爱尔兰类似的经历。在经济繁荣时期,爱尔兰房价上涨了300%,但在2006年至2012年期间,房价暴跌,跌幅超过50%。主要的区别在于,爱尔兰建造了创纪录数量的房屋,导致房地产市场供过于求。爱尔兰的繁荣与萧条.另请参阅美国房地产市场的繁荣与萧条

        房地产市场如何影响经济的其他方面?

        在英国,住房是个人财富的最大形式。房价的变化对英国家庭财富和信心有重大影响。如果房价上涨,房主可以通过重新抵押他们的房子和花费额外的股本获得额外的现金(这是20世纪80年代和21世纪头十年繁荣的一个特点)。因此,房价上涨往往会增加消费支出。然而,如果人们看到房价下跌,他们就会失去再抵押贷款的能力,消费者信心也会下降,导致支出减少。2009年和1990年房价下跌是导致这两个时期经济衰退的关键因素。

        多见于:房屋市场与经济

        政府对房地产市场的干预

        理想情况下,政府将克服住房市场的市场失灵。这将包括:
        1. 增加供应,克服根本短缺。
        2. 保护绿带土地
        3. 确保房屋建设的最低标准,确保租户获得公平交易
        4. 试图避免房价波动。
        然而,1和2是冲突的。政府经常说他们想建新房子,但这通常在政治上不受欢迎,因为当地民众抗议建造新房子。政府往往专注于通过政府支持的抵押贷款帮助首次购房者——但有人批评这种做法没有解决房价过高的根本问题,反而助长了更高的债务水平。

        有关房地产市场的相关文章

        2019年5月13日(星期一)

        工会的利与弊

        工会是代表工人利益的组织。它们的成立是为了制衡雇主的垄断力量,寻求更高的工资、更好的工作条件和更公平的公司利润分成。

        工会的批评者认为,工会可能会扰乱企业,阻碍投资和改进工作方式。此外,强大的工会可能会导致宏观经济问题,如工资上涨和由于罢工而导致的生产力下降。

        在战后时期,工会获得了巨大的权力,对工资、失业和经济有很大的影响。然而,随着制造业的衰落,工会也在衰落,一些经济学家认为,这加剧了工资不平等。

        这是对工会在现代经济中的主要优点和缺点的观察。

        工会

        工会的优势

        1.提高其成员的工资

        有工会的行业往往比没有工会的行业有更高的工资。工会可以进行集体谈判,使工人在协商更公平的薪酬解决方案时具有更大的影响力。

        效率工资理论更高的工资也能提高生产力。如果工人们觉得他们得到了更高的工资,他们就会对公司更加忠诚,并寻求为公司的成功而工作。

        2.平衡买主垄断权力
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        在许多行业中,公司都有一定程度的垄断权力。这意味着企业在雇佣工人方面拥有市场支配力。它使企业支付低于竞争均衡(W2)的工资,同时在第二季度雇佣更少的工人。有很多例子表明,实力雄厚的公司利润很高,但支付的工资却相对较低。

        如果公司有垄断权力,那么工会就可以增加工资而不造成失业。即使工会成功地争取到了W3的工资,就业率也保持在第二季度的水平。如果工会为W3讨价还价,它不会造成失业,但就业保持在第二季度。

        面对垄断的雇主,工会可以提高工资,增加就业。传统上,当一个城镇或一种就业类型中只有一家公司时,就会出现垄断。然而,在现代经济中,许多雇主都有一定程度的垄断权力——这与在不同工作之间流动的困难有关。

        3.代表工人

        工会还可以保护工人不受剥削,并帮助维护健康和安全立法。工会可以为面临法律诉讼或不公平解雇的工人提供代表。

        4.生产力的交易

        工会可以帮助谈判和实施有助于提高生产力的新的工作做法。例如,在工资谈判中,公司可能同意增加工资,条件是实施新的做法,这将导致更高的生产力。如果工会参与其中,那么他们可以帮助老板和工人之间建立良好的工作关系。

        5.非工会工人工资增长缓慢

        现代劳动力市场在工会力量减弱的情况下越来越灵活。劳动力市场的这些新发展导致了工作不安全感的增加、低工资增长和零时工合同的增加。无工会组织的劳动力帮助企业获得更多利润,但自2007年以来,工资占GDP的比例一直在下降。工会可以帮助纠正现代跨国公司的垄断力量。

        2011年,美国工会协会下属的工会有6,135,126名成员,低于1980年12,172,508名的峰值。私营部门的工会密度为14.1%,公共部门为56.5%。

        6.减少不平等

        贸易-工会会员-英国- 1900 - 2007
        从19世纪90年代末到80年代,英国工会会员人数有所增长。这也是一个不平等程度下降、相对贫困程度减少的时期。自从工会会员人数在20世纪80年代初达到顶峰以来,这种不平等减少的趋势已经逆转,不平等加剧了。

        不平等

        工会的潜在劣势

        1.创建失业
        工会
        如果劳动力市场竞争激烈,而工会成功地推动了加薪,就可能导致非均衡失业(第三季度至第二季度的实际工资失业)。工会成员可以从更高的工资中受益,但在工会之外,会有更高的失业率。

        也有人认为,如果工会非常强大和具有破坏性,它会阻碍企业投资和创造就业岗位。如果公司担心频繁的罢工和不合作的工会,他们可能更倾向于在其他劳动关系更好的国家投资。例如,在20世纪70年代,英国经历了广泛的工业动荡,这被认为是英国相对衰落的原因之一。

        2.忽略非成员国

        工会只考虑其成员的需要,他们常常忽视那些被排除在劳动力市场之外的人的困境,例如失业者。

        3.生产力损失

        如果工会继续罢工,工作效率低下(服从规则),就会导致销售和产出的损失。因此,他们的公司可能会倒闭,根本无法雇用工人。在许多行业,工会已经制造了一种对抗性的局面。

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        工会密度的下降导致罢工损失的天数减少。

        4.工资上涨


        如果工会变得过于强大,他们可以争取高于通货膨胀率的工资。如果发生这种情况,可能会导致工资上涨。强大的工会是1975年英国通胀率达到25%的一个重要原因。

        评价

        工会的利益取决于他们的情况。如果他们面对垄断的雇主,他们可以帮助平衡雇主的市场力量。在这种情况下,他们可以增加工资而不造成失业。如果工会变得太强大,他们迫使工资过高,那么他们可能会导致失业和通货膨胀

        这在很大程度上也取决于工会和雇主之间关系的性质。如果关系良好且具有建设性,工会就可以成为企业的合作伙伴,共同维护企业的成功,这有助于保护就业和更高的工资。然而,如果工会和管理层之间的关系变成对抗,它可能升级为破坏性的伙伴关系,导致盈利能力下降,并使长期的工作安全受到威胁

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        2019年3月8日,星期五

        7个常见的经济谬误

        一些常见的经济谬论,如“移民抢走了我们的工作”、破窗谬论和关于新技术作用的勒德谬论。


        1.移民会导致失业。

        这是一个经常被重复的论点。大概是这样的。“来到这里的移民愿意从事低收入工作,因此他们给当地人造成了失业。”


        这个论点是错误的,因为。
        • 移民增加了劳动力的供给,但他们也增加了经济中的总需求。这意味着他们购买更多的商品,在经济中创造额外的需求。它们提供了劳动力供给,增加了劳动力需求。
        • 如果移民导致了失业,为什么美国在大规模移民时期没有高失业率?因为移民创造的就业机会和他们获得的一样多。
        • 移民通常会从事本地工人不愿做的工作。-你不会看到大型跨国公司暗示要阻止移民。
        • 此外,移民往往处于工作年龄。因此,他们缴纳的税款往往比获得的福利多。如果没有移民,美国人口统计中依赖的老年人比例将更高。

        2. 由于供应短缺,伦敦的房价将继续上涨

        在伦敦和纽约这样的大城市确实存在供应短缺。然而,这并不意味着房价会一直上涨。房价会像其他地方一样下跌。这只是意味着他们将比全国其他地方的平均水平更高。注意,在20世纪80年代投机泡沫结束后,东京和日本的房价下跌了25%以上。-美国房价还有很长的路要走。

        3.战争对经济有好处

        这种谬论在许多人的头脑中根深蒂固。一个原因是,人们认为二战结束了美国和英国的大规模失业。从某种程度上说,失业率确实因为二战而下降了。然而,战争并不是解决失业问题的必要手段。政府本可以通过公共工作计划进行干预,创造就业机会。
        • 战争确实创造了更多的产出,但只是在一些与战争有关的行业。武器制造商在战争中获利颇丰。但是经济的总产出并没有增加相反,经济的优先顺序发生了变化。资源从和平工业转移到制造战争机制的工业。这与“破窗谬误”类似。
        • 如果一个屠夫的窗户被打碎了,修理窗户的人会看到新的工作。他获得了更多的收入。但是,打破窗户并没有增加经济福利。这只是意味着屠夫不得不花钱修一扇窗户,而不是投资一个更大的店面。
        • 增加政府用于战争的开支,要么产生税收,要么产生更高的债务支付。这是当前和未来纳税人的负担。注意,英国仍在偿还二战的债务。

        4. 减税使人们更加努力地工作
        • 罗纳德•里根(Ronald Reagan)的经济顾问告诉他,“减税”可以增加总税收收入。这个理论是建立在拉弗曲线上的如果税率是100%人们就不会工作。因此,如果你减税,更多的人工作,你就可以增加税收。这是基于拉弗曲线。

        • 问题是,如果你把税收从95%削减到90%,这可能会奏效。但是当你把所得税从25%削减到23%时,这并没有什么区别。
        • 有些人的目标收入是20000英镑。因此,如果税收下降,他们可以通过减少工作来获得同样的收入。经验证据表明,削减美国或英国税率几乎没有(如果有的话)供给方面的动机。

        5.贸易战-报复是最好的
        • 政客们的本能反应是,如果一个国家对我们的出口设置关税壁垒,我们也应该采取同样的措施。然而,经济理论认为,对进口设置关税壁垒会导致经济福利的损失。最好不要报复。
        • 报复可能会帮助一个小型国内产业,但它会以更高价格的形式让所有消费者付出代价。有一个净福利损失,这并没有被一些获得利益的国内产业所弥补。

        6.减税将刺激经济

        • 削减所得税的另一个理由是,它将增加总需求,从而促进经济增长。然而,这并不总是正确的,因为:
        • 如果你降低高收入人群的所得税,他们很可能会把额外可支配收入的很大一部分存起来。他们的边际消费倾向很低。
        • 如果你削减所得税,政府要么削减政府开支,要么举债。如果政府不得不从私营部门借款,那么它们可支出的收入将减少,导致私营部门支出下降。这就是所谓的挤出。
        • (尽管在某些情况下,政府赤字会促进AD增长——比如在经济衰退时期。)
        7.卢德谬误——自动化

        这就是新技术导致失业的论点。在19世纪,它指的是那些打碎新的纺纱机的工人,因为他们担心会失去工作。现在回过头来看,我们认为他们错了。但与此同时,我们担心现代的新技术(自动化)会导致失业。但是,原理是一样的。如果一项新技术确实导致一些工作岗位变得多余,那么新的工作岗位就会被创造出来。看到的:卢德谬论

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        2018年5月7日,星期一

        欧元的问题

        欧元是创造世界上最大的货币区的大胆尝试。然而,当前的欧元危机暴露出单一货币结构的深层次缺陷

        欧元包括:
        1. 欧元区的单一货币。
        2. 共同的货币政策。欧洲央行为整个欧元区制定利率。
        3. 《增长与稳定公约》。理论上,政府借款、国债和财政政策都是有限制的。然而,在实践中,成员国经常违反政府借贷的严格限制。

        欧元的问题和成本

        • 利率不适合整个欧元区.共同的货币政策包括整个欧元区的共同利率。然而,欧洲央行设定的利率可能不适合那些增长速度远高于或远低于欧元区平均水平的地区。例如,2011年,由于担心德国出现通货膨胀,欧洲央行提高了利率。然而,2011年,由于紧缩计划,欧元区南部成员国正走向经济衰退。欧洲央行设定的较高利率不适合葡萄牙、希腊和意大利等国。

        • 欧元并不是一个最理想的货币区.如果美国的某个州(比如纽约州)陷入衰退,纽约的工人可以搬到新英格兰(New England)找工作。然而,在欧元区,这要困难得多;这需要搬家,可能还需要学习一门新语言。在像欧洲这样的多元化地区,劳动力和资本的流动面临着更多的障碍。因此,一个失业的希腊人不能轻易地搬到德国。看到的:双速欧洲

        • 限制了财政政策.在共同的货币政策下,重要的是要有相似的国债水平,否则各国可能难以吸引足够多的国债买家。对于意大利、希腊和西班牙等许多地中海国家来说,这是一个日益严重的问题,这些国家拥有巨额国债,债券收益率不断上升。

        • 缺乏激励机制.有人认为,作为欧元区成员国可以保护一个国家免受货币危机的影响。因此,各国实施结构性改革和财政责任的动力较弱。例如,在年景好的时候,希腊能够从极低的债券收益率中受益,因为人们认为希腊债务可以得到欧洲其他国家的担保。但事实并非如此,希腊人被哄骗进了一种安全感。

        • 没有贬值空间.自从欧元启动以来,一些国家经历了劳动力成本的上升。这使得他们的出口产品缺乏竞争力。通常情况下,他们的货币会贬值以恢复竞争力。然而,在欧元中,你不能贬值,你就会陷入无竞争力的出口。这导致了创纪录的经常账户赤字、出口下降和低增长。这对葡萄牙、意大利和希腊等国来说尤其是个问题。

        eu-currentaccount

        这显示出欧元区成员国变得缺乏竞争力的影响。非常高的经常账户赤字。
        • 没有最后贷款人.如果出现暂时的流动性短缺,欧洲央行不愿意购买政府债券。这让市场对持有欧元区经济体的债务更加紧张,并加速了财政危机。看到的:意大利的问题——为什么意大利的预算赤字远低于英国,但其债券却在上涨?
        • 然而,值得注意的是,自从马里奥•德拉吉(Mario Draghi)上任并承诺“不惜一切代价”以来,欧洲央行实际上扮演了最后贷款人的角色。

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        意大利债券收益率上升,尽管其基本预算盈余

        英国,欧盟,美国的失业率

        欧元区成员国失业率上升,高于美国和英国

        • 银行利率差异.从理论上讲,欧元区建立了一个共同利率。然而,在2010- 2013年的信贷危机中,我们看到了意大利和西班牙等欧元区外围国家的银行利率上升。尽管欧洲央行下调了主要基准利率,但中小企业的借贷成本仍高于2005年。这表明欧洲央行无法在需要的时候放松货币政策。看到更多有关信贷政策
        • 不对称冲击.如果一个国家经历了外部冲击,它可能需要不同的应对措施。但这在单一货币的情况下是不可能实现的。例:德国的统一需要更高的利率,以帮助降低通货膨胀,但这对许多其他国家不利。
        • 石油危机对法国等净进口国的影响要大于对出口量很大的挪威和英国的影响。货币政策在不同的国家会产生不同的效果。例如,英国对利率的变化很敏感,因为很多人有抵押贷款。

        欧盟财政危机的经验


        2008年至2011年的大衰退显示出欧元成员国在共同货币政策面前的脆弱性。因为他们既不能让货币贬值,又不能要求中央银行购买政府债券,所以他们面临流动性危机的风险要大得多。

        由于对流动性危机的担忧,爱尔兰、西班牙、葡萄牙和希腊的债券收益率上升。结果,这些欧元区国家被迫削减支出,并接受更高的利率。但是,这导致了低增长和低税收的恶性循环。

        看到的:为什么英国债券收益率与欧元区成员国相比保持在较低水平

        英国经济面临的问题

        英国经济还有其他问题,这使得加入欧元区成为一个坏主意。
        • 房地产市场。在英国,很多人都有抵押贷款,这占了他们可支配收入的很大一部分。这与在英国买房的高成本有关。
        • 在英国,越来越多的房主采用可变抵押贷款。这两个因素意味着英国消费者对基本利率的变化非常敏感。如果欧洲央行将利率维持在高于英国所需的水平,将会给英国带来严重的问题。可以说,要加入欧元区,英国需要改革其住房市场以及对可变抵押贷款的依赖。
        欧元相关文章

        2018年4月3日,星期二

        美元作为储备货币的预测

        政府持有外汇储备是为了帮助应对本国货币贬值等问题。目前,世界上最大的外汇储备是美元;目前世界上大约64%的外汇储备以美元计价。这是因为,从历史上看,美国经济一直是最安全和最强大的经济体。然而,随着美元的持续贬值,许多国家担心美元不再是最好的货币,越来越多的国家开始转向欧元等其他货币。

        商品的美元定价


        另一个独立但相关的问题是,大多数大宗商品,如石油价格,也是以美元定价的。石油价格是以美元计价的,因为目前美元是最常见的货币。如果美元被欧元取代,成为世界储备货币;我们很有可能会看到大宗商品以欧元计价。事实上,一些国家已经开始使用欧元而不是美元

        欧元将取代美元成为世界储备货币吗?

        • 自1999年以来,美元在世界货币储备中的份额从70.9%下降到64%
        • 同期,欧元从17.9%上升到25.8%
        • (第三大储备货币是英镑
        • (第四大储备货币是日元2.8%)

        为什么欧元可能很快取代美元

        • 美元在过去的8年里一直非常疲软。自2001年以来,美元对欧元的汇率已经下跌了30%以上。美元对日元和其他货币的汇率也有所下降。这意味着持有美元储备的国家正在目睹美元价值的下降。例如,中国拥有超过1.4万亿美元的美元储备。20%的贬值对他们来说是巨大的损失。因此,理性的做法是在美元以外进行多元化投资。
        • 放弃钉住美元的国家.许多中东国家,如沙特阿拉伯、科威特和叙利亚,过去都是盯住美元。然而,有迹象表明,他们不再希望盯住不断贬值的美元。科威特和叙利亚已放弃盯住美元,沙特阿拉伯最近决定不跟随美国降息。
        • 美元可能会继续走软。美国经济继续放缓,因为它仍然受到房地产市场低迷的沉重打击。美国利率已经下降,而且可能会比欧元区的下降幅度更大。由于美国利率处于低位,购买美元的吸引力下降,因此美元将继续贬值。
        • 美国贸易赤字(经常账户赤字5%)。近年来,美国积累了巨额经常账户赤字。这造成了货币外流,也是美元保持弱势的一个因素。(尽管最近的货币贬值帮助赤字从6%下降到4.7%)
        • 欧元是一个真正的选择.目前,欧元区经济规模已与美国相当。欧元在政治上也更可取。欧洲国家不太愿意卷入伊拉克战争,许多国家指责美国在世界各地有太多的外国基地和干涉,是“帝国主义的越权行为”。相比之下,欧盟提供了更大的多样性,在政治上更有吸引力,尤其是对中东国家。
        • 欧元区的通胀表现优于美国。人们对近期信贷危机的反应与此形成了鲜明对比。美国将利率下调至2.25%,而欧洲央行几乎没有降息。低利率和美元贬值使美国未来更有可能出现通胀,这只会降低美国的吸引力。
        改变世界储备货币并不经常发生。自第一次世界大战结束以来,美国一直享有霸权。然而,这并不是说美元的影响力会持续下去的理由。迟早,经济基本面可能会导致人们从美元转向其他货币。我将在以后的文章中讨论这种潜在变化的后果。

        相关的

        2017年11月1日,星期三

        经济增长的重要性

        经济增长意味着实际GDP的增长;实际上,这意味着国民收入、国民产出和总支出的增加。经济增长应能提高生活水平,增加商品和服务的消费。因此,经济增长常常被视为宏观经济学的“圣杯”

        然而,这种过分强调经济增长的做法经常受到批评,因为生活水平取决于更多因素,而不仅仅是实际GDP的增长。一些经济学家建议,更有效的衡量方法是观察更广泛的因素,比如衡量GDP的人类发展指数(HDI),也包括诸如识字率和医疗标准等统计数据。有些人还认为我们不应该使用GDP,但是幸福指数.(经济增长能增加幸福感吗?

        为什么经济增长很重要


        经济增长有助于实现各种宏观经济目标
        • 减少贫困.国民产出的增加意味着家庭可以享受到更多的商品和服务。对于贫困程度严重的国家来说,经济增长可以大大提高生活水平。例如,在19世纪,绝对贫困在欧洲很普遍,一个世纪的经济增长使几乎所有人都摆脱了贫困。经济增长在发展中国家尤为重要。
        • 减少失业.经济停滞会导致更高的失业率和随之而来的社会苦难。经济增长导致更高的需求,企业可能会增加就业。
        • 改善公共服务.更高的经济增长导致更高的税收收入(即使税率保持不变)。随着增长、收入和利润的提高,政府将获得更多的所得税、公司税和支出税。政府可以在公共服务上投入更多。
        • 降低债务与GDP的比率.经济增长有助于降低债务与GDP之比。20世纪50年代,英国的国债超过GDP的200%。尽管只有几年的预算盈余,但经济增长使债务与国内生产总值之比降低。

        • 政治方面.当选的政治家在更高的经济增长中拥有既得利益。更高的增长使得减税和/或增加公共支出等政策能够赢得选民的青睐。

        经济增长的良性循环

        • 经济增长率为正的国家将创造一个良性循环
        • 随着企业寻求从不断增长的需求中获益,经济增长将鼓励对内投资
        • 较高的增长导致税收收入增加,可用于改善交通和通讯等长期公共部门工程。这有助于长期增长。
        • 投资的信心。更高的增长鼓励企业冒险——创新和投资于未来的产品和生产能力。

        经济增长的局限性

        • 不平等和分布.经济增长并不一定会减少相对贫困,它取决于收入的分配。经济增长可以绕过社会中最贫困的人群。例如,在20世纪80年代,基尼系数急剧上升——最富有的1%的人增长得更不成比例。
        • 负外部性.经济增长可能导致负面外部性,如污染、更高的犯罪率和拥堵,这实际上会降低生活水平。例如,中国经历了非常快速的经济增长,但现在主要城市的空气污染水平非常严重。
        • 经济增长可能与环境发生冲突.例如:碳产量的增加正在导致全球变暖。经济增长可能在短期内带来好处,但在长期内会付出代价。
        • 这取决于生产的是什么.苏联有着惊人的经济增长率,但通常是通过生产大量的钢铁和生铁来实现的,而这些钢铁和生铁实际上并不是很有用。
        • 经济增长可能不可持续.如果增长过快,就会导致通货膨胀、经常账户赤字,并可能导致繁荣和萧条。
        • 幸福真的会增加吗?享乐主义相对主义理论认为(超过一定水平)增加产出对改变生活质量或幸福没有影响。

        相关的

        2017年10月21日,星期六

        2017年10月11日,星期三

        利率的解释

        利率反映借贷成本。它们还表示储蓄/债券的回报。






        商业银行对贷款收取较高的利率,而对储蓄支付较低的利率。借贷成本和储蓄回报率之间的差异是银行盈利的部分原因。向客户发放存款的利率高于支付给客户的存款利息。

        利率的种类


        利率由中央银行控制(有时政府直接设定利率)。中央银行改变基准利率。这个基准利率是他们向商业银行收取的利率。如果基准利率上升,商业银行将倾向于提高其标准可变利率。

        利率上升的影响

        如果利率上升,我们将看到:
        1. 借贷成本更高了。如果借贷成本更高,消费者的贷款就会减少。公司将减少借贷。因此,消费支出和投资将下降(或以较慢的速度增长)。
        2. 按揭和贷款偿还增加。这进一步减少了消费者的可支配收入和消费支出。
        3. 储蓄收益增加。储蓄更有吸引力,这将减少消费支出
        4. 由于热钱的流入,高利率会导致汇率升值。(如果英国的利率高于其他国家,那么在英国储蓄更有吸引力)
        5. 汇率升值会使商品更加昂贵,导致出口需求减少
        6. 资产价格下跌。较高的利率会降低抵押贷款买房的吸引力,从而导致房价下跌。
        ------------------------


        宏观影响

        • 如果消费者支出和投资下降,这将导致较低的广告收入。因此,这导致了实际GDP的下降,或者至少是经济增长率的下降。
        • 低增长往往会增加失业率。随着产出的减少,企业对工人的需求也会减少。
        • 较低的增长也将有助于降低通胀。
        ---------

        对加息的评估

        1.这取决于经济状况


        如果经济处于全速运转状态,加息可能会降低通胀,但不会降低增长。然而,如果已经有闲置产能,那么不断上升的利率可能会导致衰退。

        2.取决于AD的其他组件

        例如,如果出口在增长,或者消费者信心很高;上升的利率可能不会减少AD。例如,在20世纪80年代末,利率有小幅上升,但经济的其他方面增长如此之快,未能阻止上述趋势增长率(直到1991/92年利率达到创纪录的15%)。

        3.高利率的收入效应

        较高的储蓄回报率可能会给一些消费者带来较高的收入。这将是像退休人员一样的消费者。然而,在英国,储蓄率相当高,因此利率上升的收入效应可能相当低。替代效应会更高。

        4.这取决于商业银行是否会将降息转嫁到消费者身上.在信贷紧缩时期,银行降低标准可变利率的幅度没有英格兰银行降低基础利率的幅度大。

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        在2008年的信贷危机中,较低的利率未能促进经济增长。

        英格兰银行如何决定是否提高利率?

        央行将考虑各种各样的统计数据来考虑经济状况。最重要的因素是
        • 通胀目标为2%。但世行必须考虑其他目标,如
        • 经济增长和通货膨胀。
        • 它还必须考虑通货膨胀的类型。是暂时的成本推动性通胀,还是潜在的通胀压力?
        • 经济是否已达到满负荷运转?

        利率困境的例子2017年11月


        利率应该上升吗?

        实际利率



        实际利率=名义利率-通货膨胀率。

        如果利率是5%,通货膨胀率是3%,实际利率是2%——储蓄者将看到储蓄的正回报。

        然而,如果利率保持在5%,通货膨胀上升到6%,那么实际利率就会变成负数。实际利率为-1.0%

        参见:

        2017年10月5日,星期四

        20世纪70年代的经济

        见前十年- 60年代

        20世纪70年代不仅仅是一个有日光裤、熔岩灯和朋克摇滚兴起的时代。这是一个创伤性的经济十年滞胀每周实行三天工作制以及失业的回归。然而,尽管发生了一些引人注目的危机,这也是生活水平不断提高、信贷增长和房地产价格不断上涨的10年。

        滞胀

        图表显示高通货膨胀和不稳定的产出的组合。

        理发师繁荣1970 - 73

        20世纪70年代早期是经济快速增长的时期。
        1. 英格兰银行解除了对抵押贷款市场的管制——这意味着高街银行现在可以发放抵押贷款(不仅仅是地方建房互助会)。这推动了房价和消费者财富的上涨。
        2. 1972年的理发热潮。在1972年的预算中,财政大臣安东尼•巴伯(Anthony Barber)大力推动经济增长——在经济高速增长的背景下大幅减税。
        3. 信贷的增长。在20世纪70年代,我们看到了信用卡(Access)的首次大规模使用。这助长了消费泡沫。

        通货膨胀危机

        通货膨胀- 1970

        到1973年,英国的通货膨胀加速到20%以上。这是由于:
        • 工资上涨,部分原因是工会的力量。
        • 1972年的通货膨胀预算。
        • 信贷和消费支出的增长。
        • 1973年的石油价格冲击,导致石油价格上涨70%。

        试图应对通货膨胀

        虽然姗姗来迟,政府还是试图通过提高利率来解决失业问题。此外,希斯政府试图限制工资。这助长了工业动乱,导致了频繁和广泛的罢工。1973年,矿工们举行了罢工,同情他们的工会成员也加入了罢工队伍,带头的是年轻而富有感染力的亚瑟·斯卡吉尔(Arthur Scargill)。在撒切尔夫人治下的英国长大,很难记得当时工会有多么强大。在希斯执政期间,有900万工作日因罢工行动而损失,还有更多的人因诸如“为统治而工作”的做法而损失。飞行的纠察队成功地封锁了煤炭和焦炭工厂,在当时,这些工厂生产了美国大部分的电力。突然之间,英国能源的生命之源被阻断了。在罢工最严重的时候,英国每周工作3天,首相爱德华·希思公开呼吁节约能源。

        1974年,真正的衰退也不受欢迎地卷土重来。经济衰退是由理发业繁荣的结束和物价上涨导致的生活水平下降造成的。在战后时期,我们经历了繁荣和萧条,但是,萧条是相对温和的,只有非常小的产出下降。但在1974年,产出下降了3.4%,导致自上世纪30年代以来从未见过的高失业率重现。


        石油价格 在1970年代

        • 蓝线-名义油价
        • 黄线-经通货膨胀调整后的实际油价

        由于石油已经成为经济的固有组成部分,我们想当然地认为石油可以便宜地买到。20世纪60年代和70年代初,汽车拥有量和驾驶人数迅速增加。由于收入的增加和汽油的便宜,英国人热情地接受了汽车。

        但是,1973年的石油危机改变了这一切。突然之间,汽油价格翻了一番多,英国面临着能源危机和通胀飙升。政府似乎无能为力,因为英国实行每周三天的广播制,电视在晚上10点半关闭。为了节约汽油,实行了紧急限速。

        如果说在1957年,我们从未有过如此美好的生活,那么到了1973年,我们似乎从未有过如此糟糕的生活。这是对上世纪40年代紧缩政策的回归;但由于没有明显的敌人,公众对这种不便不那么宽容。

        英国的经常账户

        当前帐户- 1970 s
        上世纪70年代中期,英国经常账户出现恶化。英国的高通胀降低了英国商品的竞争力。此外,国内消费支出仍然相对强劲,吸收了更多的进口。尽管经常账户在1974年末达到了仅占GDP 4%的峰值(与21世纪头十年的经常账户相比较低),但由于投资收入减少,在20世纪70年代,人们更担心为经常账户赤字融资

        1976年国际货币基金组织的救助

        1976年,英国需要向IMF申请纾困。这是由于高预算赤字和对英镑价值的担忧。市场认为英镑被高估了,因此继续抛售。这导致英镑贬值。

        1976年,英国以失业率和通胀处于异常水平为由,向IMF请求23亿英镑的纾困。

        作为回报,国际货币基金组织坚持大幅削减开支以解决预算赤字问题。政府实施了开支削减。到1977年,经济出现了复苏的迹象,在石油收入的帮助下,国际收支有所改善。英镑在贷款之后也走强了。英国不需要提取全部贷款。更多的细节:国际货币基金组织危机

        英国在20世纪70年代的借贷

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        英国预算赤字

        从1971/72年到1975/76年,英国预算赤字迅速上升
        由于国内生产总值的上升,公共部门债务总额从占国内生产总值的约60%(1970年)下降到1980年的50%(见:国家债务

        2017年6月17日,星期六

        经济学的重要性

        读者问题:经济学的重要性是什么?

        经济学关注的是帮助个人和社会对有限的资源进行最佳配置。

        经济学的根本问题据说是稀缺性——即需求大于我们所拥有的资源。经济面临抉择
        • 生产什么?-在医疗保健上花更多钱值得吗?
        • 如何产生?——是由市场决定还是政府监管?
        • 为谁生产?-我们应该如何分配资源,我们应该对社会上最富有的人征收更高的所得税吗?
        更具体的问题包括

        如何管理宏观经济?

        20世纪30年代的大规模失业

        通货膨胀和大规模失业对社会都可能是毁灭性的。经济学家认为,这两种情况都可以通过谨慎的经济政策来避免。例如:
        如果经济学能有助于减少失业,那么它就能显著改善经济福利。例如,20世纪30年代大萧条时期的大规模失业导致了整个欧洲的政治不稳定和极端主义政党的兴起。

        然而,问题在于,经济学家可能经常对这些挑战的最佳解决方案存在分歧。例如,在开始的时候大萧条1930年,英国财政部的主要经济学家建议,英国需要平衡预算;例如,更高的税收,更低的失业救济金。但是,这使得经济衰退更加严重,并导致需求下降。

        正是在大萧条时期,约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)提出了“就业、收入和货币”的一般理论。他认为,古典经济学在处理大萧条方面的方法是错误的。凯恩斯认为经济需要扩张性的财政政策.——更高的借贷和政府支出。

        2.克服市场失灵




        交通拥堵
        市场失灵——陷入交通堵塞,呼吸汽车尾气
        人们认为自由市场比计划经济提供了更好的解决方案(共产主义)。然而,自由市场总是会导致诸如
        • 生产过剩负外部性(如污染和交通堵塞)
        • 商品的生产不足正外部性(例如教育、保健、公共交通)。
        • Non-provision的公共物品-(国防、法律和秩序)
        经济学家可以提出克服这类市场失灵的政策建议。例如
        经济学的重要性在于,我们可以检验,通过政府干预影响某些商品供应的变化,社会是否会变得更好。

        一些经济学家关心的话题
        效率

        经济学家可以发挥作用的另一个领域是提高效率。例如,经济学家可能会建议供给方面的政策提高经济的效率。

        个体经济学

        经济对个人也很重要。例如,我们所做的每一个决定都涉及一个机会成本——加班和拥有更多的闲暇时间哪个更有价值?
        近年来,行为经济学研究了影响人们决策的各种因素。例如,行为经济学家已经注意到,个体可以表现出当前偏见聚焦。这意味着过分重视当前的时间段,做出未来自己可能会后悔的决定。这包括过度消费酒精和烟草等不良商品,以及没有为养老金储蓄。

        效率v公平

        在古典经济学中,我们经常关注收入和利润的最大化。然而,这是对经济学的有限运用。经济学也关注最大化整体经济福利(人们多幸福啊)。因此,经济学将有助于在增加产出和减少不平等之间提供选择。
        日常生活经济学

        近年来,经济学家如加里•贝克尔拓宽了经济学的范围,包括日常问题,如犯罪,家庭和教育,并从经济学的角度解释了这些社会问题。贝克尔强调理性选择理论。个人权衡成本和收益的观念。
        看到的:在日常生活中应用经济学
          结论

          经济学对社会的许多领域都很重要。它可以帮助提高生活水平,让社会变得更美好。经济学就像科学一样,可以用来提高生活水平,也可以让事情变得更糟。这在一定程度上取决于社会的优先次序以及我们认为什么是最重要的。


          如果你想对经济学在你日常生活中的重要性提出建议,请留下评论。

          2017年6月1日,星期四

          在英镑上奔跑

          英镑挤兑指的是国际投资者对持有英镑和英镑资产感到紧张,因此尽快抛售的情况。

          当市场认为英镑被高估并可能迅速贬值时,就可能发生挤兑。如果市场预期英镑下跌,他们会在赔钱前迅速卖出。

          什么可能导致英镑的挤兑?

          • 在半固定汇率的情况下,英镑更有可能遭到挤兑。例如,当政府承诺试图将英镑保持在某一水平。如果市场认为这一水平不可持续,他们可能会继续卖出英镑,直到政府被迫贬值。

          • 例如,1992年,英国试图维持英镑在欧洲汇率机制中的价值,但最终市场迫使英国退出,我们不得不贬值。上图显示了1992年近20%的贬值。
          • 60年代末,英镑也遭到挤兑,导致威尔逊政府将英镑贬值。(1967年,为了维持英镑的价值,威尔逊出售了大量外汇储备,随后将英镑贬值了15%)
          • 1976年,由于市场对英国的财政状况感到担忧,英镑也出现了另一次贬值。
          • 金融危机折旧。2008年的信贷紧缩对英国经济造成了沉重打击,因为英国比大多数其他经济体更依赖金融业。

          英镑遭遇挤兑的其他潜在原因

          • 高通货膨胀-高通胀降低了英镑的价值。如果英国出现高通胀,外国投资者将对持有英国资产感到不安。
          • 主权债务违约的威胁.如果市场认为政府借贷过高且不可持续,那么外国人就有失去政府债券的风险。因此,市场将出售债券,造成外汇外流和英镑贬值。这可以建立一个动量效应。因为货币贬值会引起其他投资者的恐慌。
          • 巨额经常账户赤字。巨额经常账户赤字意味着,我们依赖资本流动为经常账户赤字提供资金。因此,英国将更容易受到资本外逃的冲击。在这种情况下,挤兑英镑会更有力。然而,自上世纪80年代以来,英国一直存在经常账户赤字。(见:经常账户赤字

          英国面临英镑挤兑的风险吗?

          不。首先,英镑是浮动的,也就是说,政府并没有试图保持它的高价值。自2016年6月英国脱欧公投以来,英镑已经贬值了约15%。-这不算挤兑,而是大幅贬值。在浮动汇率制度下,市场感觉汇率从根本上被高估的可能性较小。

          英国债务令人担忧(国家债务超过GDP的80%),但是,我们仍然保持良好的信用评级,尽管债务上升,债券收益率下降——反映了市场将英国债务视为安全投资的事实。

          欧元的成员国身份能防止英镑遭到挤兑吗?

          如果我们加入欧元区,从定义上讲,我们就不能挤兑英镑,但是,这并不能解决缺乏竞争力、政府过度借贷、负增长等根本问题。不加入欧元区将使希腊在处理危机方面有更大的灵活性。

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