货币供应量、M0、M3、M4和通货膨胀

定义：货币供应量衡量特定时期经济中的货币总量。它包括实际的纸币和硬币，以及任何可以快速转换成现金的存款。货币供应量有不同的衡量标准。

• 狭义货币e、 g.M0=流通纸币和硬币的水平+英格兰银行的银行运营余额。
• 广义货币e、 g.M4货币供应量定义为流通纸币和硬币（M0）+银行账户的度量。这是一个更广泛的定义，因为它包括银行账户，而不仅仅是流通中的纸币和硬币。

M4的技术定义包括私营零售银行和建房协会存款+私营批发银行和建房协会存款和存单。［链接]）

通货膨胀的货币主义理论

根据货币主义通货膨胀理论，货币供应量(M)与通货膨胀率之间存在直接联系。

MV = PY

货币主义者认为流通速度(V)是相当稳定的。Y(供给侧因素决定的实际产出)

• 因此，如果出现货币供应增长快于实际产出增长的情况，就会导致通货膨胀。

米尔顿·弗里德曼是货币主义理论的重要倡导者，他指出，在许多情况下，政府增加货币供应的决定会导致通货膨胀。例如

• 邦联在内战中印刷钞票导致通货膨胀
• 20世纪70年代货币供应的增长导致高于预期的通货膨胀。

“从某种意义上说，通货膨胀是一种货币现象，它是而且只能通过货币数量比产出更快的增长来产生。

弗里德曼（1970）货币理论的反革命．

货币供应与通货膨胀之间的联系

然而，尽管货币供应量的增加会导致通货膨胀，但实际上两者之间的联系并不明确——通货膨胀可以由通货膨胀以外的几个因素决定。

尽管如此，M4货币供应的增长可以为潜在通胀和经济活动提供指引。例如，2011年，2012年，英国经历了成本推动型通货膨胀．但是，英格兰银行没有提高利率，他们认为经济仍然疲软。随后，CPI通胀下降，2014年末为1.5%，低于政府的目标。

M4的复兴将是一个关键因素结束量化宽松政策以及提高利率。

M4货币供应量

点击放大-资金来源:数据库LPMVQJU at Bank of England |参见(英国财政部数据库)

M4是一个关键的统计数据，因为它可以说明经济活动的潜在强度。当经济陷入衰退时，我们看到M4的年增长率从15%急剧下降到2008年中期的负增长。

2011年和2012年M4负增长是经济活动下降的信号，毫不意外地，经济陷入了双底衰退。

英国央行(Bank of England)前行长默文•金(Mervyn King)曾表示，M4仍然是影响货币政策的一个重要变量。M4负增长是实施更多量化宽松政策、维持低利率并试图支持银行放贷的一个关键因素。

量化宽松

量化宽松包括英格兰银行创建电子货币，从金融部门购买金边债券。理论上，这应该会增加货币供应量。

参见:量化宽松与通胀

在量化宽松政策开始时，M.King说:

“货币政策委员会(Monetary Policy Committee)采取了前所未有的行动，直接向经济注入2000亿英镑……避免了一场潜在的灾难性货币紧缩。”英格兰银行pdf）

因此，如果没有量化宽松，我们可能会看到货币供应的更大下降和更深的衰退。

然而，相对疲弱的货币供应增长数据也表明，量化宽松刺激银行放贷、向实体经济注入资金的能力有限。

货币供应量M3和M4

M3和M4的不同指标显示，在2009年之前，经济增长强劲(超过10%)，而在2009年，增长率下降。2012年，M4贷款和M4负债有所下降。即使是在2013年、2014年的经济复苏期间，货币供应增长也很疲弱，并在2014年底出现负增长

英国通货膨胀

在广义货币供应负增长时期，通胀往往高于目标。

为什么通胀高企，而货币供应增长为负?

• 通货膨胀仍然受到成本推动因素、较高的进口价格、原材料价格和税收的影响。
• 货币供应量的下降反映了经济低迷的本质和投资的下降。
• 2007年，家庭储蓄率是2.3%。2012年3月，这一比例上升至7.7%。
• 消费者信心几乎没有复苏的迹象，银行业仍然非常疲弱。
• 货币供应和通货膨胀之间的关系一直很弱。由于银行账户和货币管理方式的变化，货币供应量也会发生变化

尽管经济复苏，广义货币供应量增长为何为负？

英国经济增长自2013年以来一直为正值，但广义货币供应量的增长与经济复苏并不匹配。

我不太清楚为什么会这样。但是，这反映了银行贷款仍然疲弱的事实。另外，储蓄水平并没有随着可支配收入的消费而增加。这表明，经济复苏可能仍很不稳定。

历史上广义货币供应量增长

英国广义货币供应量。来源：英格兰银行

M0纸币和硬币

这是货币的“狭义”定义，只包括流通中的纸币和硬币

狭义货币增长受衰退影响较小，并保持不变。然而，M0在总货币供应量中所占的比例相对较小。

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