在20世纪60年代和70年代，米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）用他的适应性预期理论帮助改变了人们对货币政策和通货膨胀的态度。该模型表明，通胀预期在决定未来通胀方面起着至关重要的作用。一个简单的应用程序说明通货膨胀预期=过去几年的通货膨胀率。

然而，该模型的一个局限性是，它假设人们的期望总是基于过去，没有为未来趋势留下空间。实际上，人们对通胀的预期远比简单地回顾过去复杂得多。这导致了理性预期的发展，即人们能够理性地根据众多变量预测未来的通货膨胀。

• 例如，如果消费者看到过度放松货币政策，他们就会知道这不会增加实际GDP，而只会造成通胀压力的增加；因此，通胀预期将立即改变，而不是等待通胀发生。
  

当然，这种理性预期模型非常相信普通消费者的经济推理。如果我的经济学学生没有掌握扩张性货币政策对通胀的影响，我不确定我们能指望街上的汤姆、迪克和哈里在货币供应量过度增长的情况下正确预测通胀。

然而，通胀预期非常重要，从长期来看，央行的态度和成功对于影响通胀预期非常重要。

什么决定通胀预期？

当前通货膨胀. 这无疑是重要的。更高的通胀确实会导致更高的预期。几年的低通胀有助于降低通胀预期；目前由石油引发的通胀飙升有可能导致更高的预期，这可能损害过去十年所做的良好工作。

感知通货膨胀。问题在于，消费者越来越不相信通胀统计数据。例如，许多英国人认为他们的个人通胀率明显高于官方CPI指数。我们研究了可能出现这种情况的原因——参见:实际通胀率。

成本推动还是需求拉动通胀. 有趣的是，消费者的通胀预期似乎主要基于重要商品的价格。他们不太重视经济周期。各国央行希望，即将到来的经济增长放缓将降低通胀预期，但目前尚不清楚消费者是否将增长放缓与通胀降低联系起来。我经常注意到人们认为通货膨胀和衰退是同时发生的。

名义债券收益率与指数债券收益率之差. 衡量通货膨胀的一个标准是指数挂钩债券和普通名义债券的收益率之差。该理论认为，如果人们预期通胀会上升，他们将需要名义债券的更高收益率来补偿通胀的威胁。然而，这种方法存在局限性，因为指数挂钩债券的市场相对较小，其他因素会影响债券收益率以及通胀预期。

通货膨胀预期如何影响通货膨胀和货币政策

如果人们期望低通胀，货币政策就会更有效。提高四分之一个百分点可能足以降低通货膨胀。如果人们有很高的通胀预期，央行可能需要将利率提高更高%，以产生类似的效果。

例如，1990年，英国需要将利率提高到12%，以降低劳森繁荣时期的通胀。在美国，利率为10%，而通胀率只有4%。

央行显然从保持低通胀预期中获益匪浅。唯一的问题是，随着油价上涨而降低通胀，可能会将经济推入衰退；这当然是一个困难的两难境地。

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