通货膨胀使货币贬值。这会降低你债务的实际价值，也会降低你储蓄的实际价值。因此，高通胀时期对借款人来说往往是好消息，但对储蓄者来说则是坏消息。如果我们在利率很低的时期有高通胀，情况就会特别如此。

1900年以来的通货膨胀和利率

在通货膨胀高于利率的时期，储蓄者损失惨重。

英国2011

从一个角度来看，令人好奇的是，在5%的通胀率下，投资者非常愿意购买英国债券，将10年期债券的利率推低至2.2%(2011年11月)。这意味着投资者更喜欢持有带有负实际利率而不是用他们的资金投资其他领域。

对英国来说，好消息是，在5%的通货膨胀率下，我们实际上是在通过“通货膨胀”减少一部分债务。在通货膨胀的情况下，降低债务占GDP的比例要容易得多。

说明通货膨胀对债务影响的简单例子。

• 假设政府借了1000英镑bn名义GDP为1000英镑bn．
• 假定的税收收入= 400英镑bn(占GDP的40%)
• 债务与GDP的比率是100%。

• 假设我们的通货膨胀率为100%，以前的债务水平保持在1000英镑bn．
• 由于通货膨胀，名义GDP增加到2000英镑bn．
• 债务与GDP的比率将降至50%
• 此外，如果税率保持不变，税收收入将增加到800英镑bn这使得偿还债务利息更加容易。

这种情况对储蓄者来说是个坏消息，因为他们看到自己的储蓄真正贬值了。在上述情况下，储户将看到他们的债券价值下降50%。这种通胀实际上是一种部分违约。

但是，对于政府和借款人来说，这是一个“幸运的”事件，使债务削减的任务更容易。然而，如果一个国家获得了“意外通胀”的名声，那么未来出售债券就会变得更加困难。这意味着未来债券投资者将要求更高的利率来补偿风险。-只有那么多次你可以逃避“膨胀债务”

通常，通胀的威胁会推高债券收益率，因为投资者不希望出现这种负利率。但是，目前养老基金不想投资股市或长期资本投资。他们只想要政府债券的安全性。因此，在当前的流动性陷阱中，政府可以利用低利率借款。

此外，投资者愿意以如此低的利率购买债券的部分原因是，他们确实预计明年通胀会下降。2011年当前5%的通胀是由暂时性因素造成的，如更高的税收和贬值的影响。由于市场预计明年通胀将下降，他们更愿意持有英国债券。

此外，市场担心英国经济增长将非常低。二次衰退的风险意味着股市和其他投资仍然缺乏吸引力。养老基金宁愿拥有债券的安全性，也不愿冒险将资金投向别处。

债券收益率也从中受益

• 政府严格削减开支。
• 英国的收益率也受到了最后贷款人的帮助（与意大利不同）。

通货膨胀对储蓄者不公平

通货膨胀总是会减少储户的实际财富。许多代表储户的压力团体主张立即采取行动保护他们储蓄的价值，即提高利率以降低通货膨胀，并提高实际利率。

然而，政府和中央银行不得不权衡不同的成本。

不幸的是，中产阶级的储蓄价值出现了小幅下降。然而，可以说，如果更高的利率将经济推入衰退，并导致失业率大幅上升，社会将付出更大的代价。

低利率降低了生活水平，但它无法与失业和长期衰退导致的生活水平下降相比。

储蓄者也需要经济增长

由于经济增长前景黯淡，储蓄者得到了如此糟糕的交易。如果经济复苏，经济增长强劲，养老基金将有信心投资股票和资本投资。他们不会觉得自己被束缚在购买实际利率为负的债券上。

因此，虽然不幸的是，储蓄者的实际利率为负，但利率突然上升将经济推回衰退，这绝对不符合他们的利益。

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