政府一直借钱。国债的数字是惊人的。在美国，国债超过11万亿美元。在里面英国的债务超过1.1万亿英镑。从个人的角度来看，我们从小就认为债务是一件坏事，因此经常担心国家债务会如此之大。但是，我们应该在多大程度上担心这些国家债务水平呢?

一种观点认为，国家债务的增加不会造成任何问题。实际情况是，通过借款，我们只是让现在的纳税人现在而不是将来享受更高的可支配收入。削减国家债务意味着现在就提高税收，而不是以后。因此，国债只是一种将国家产出分散到不同世代的方式。要理解国债，重要的是要记住它是如何融资的。政府债务本质上是人口从一部分向另一部分的转移。（谁拥有国债?）

历史的国家债务

此外，过去国家债务要高得多。在第二次世界大战期间，英国和美国的国家债务达到了非常高的数字，超过了GDP的150%。20世纪40年代末，英国的债务超过了GDP的200%。这是一个例子，一个国家如何能在国家危机期间借钱，并在一段时间内偿还债务。国家债务是应对经济衰退、金融危机和世界大战等经济冲击的有效方法。
值得记住的是，在20世纪40年代，除了为战后重建提供资金，英国还建立了NHS和福利国家制度。20世纪40年代没有紧缩恐慌!20世纪40年代和50年代的高政府债务水平并没有成为20世纪50年代和60年代战后经济繁荣时期的障碍，当时的经济增长达到了创纪录的水平。

因此，政府债务不一定是经济增长和繁荣的障碍。但是，同样重要的是要指出，并不能保证借款占GDP的150%就一定能带来20年的经济繁荣。上世纪40年代末，英国几乎破产，但美国的一笔贷款救了英国。看到的:为什么英国在20世纪40年代可以借这么多，我们可以再做一次吗？

债务和预算盈余



我们还应该记住，英国债务占GDP的百分比从200%下降到40%(在40年的时间里)，尽管很少有预算盈余。

增长和债务

另一个因素是，经济增长通常会让偿还国债变得更容易。如果GDP增长快于国债增长，那么我们需要更小百分比的收入来支付债务利息。如果GDP平均每年增长2.5%，那么增加2.5%的国债意味着我们将花费相同比例的收入来偿还债务(假设利率不变)

• 一个类比。当我申请了14万英镑的抵押贷款时，我每个月还得支付800英镑。在2004年，这几乎是我收入的40%。然而，如果我的收入每年增长3%。20年后，支付800英镑的抵押贷款会容易得多，它有望占到我收入的15%。买房子的话，可以借抵押贷款，30-40年偿还。

但是，虽然可以有效地管理国家债务，但如果债务的增长速度超过国民收入，就会引起担忧。例如，希腊的债务与GDP之比上升得如此之快，以至于事实证明很难阻止债务与GDP之比的上升。(部分原因是削减开支以减少赤字，导致GDP下降)

对欧元区经济体的恐惧，如意大利，葡萄牙和希腊，并不是政府借贷的水平，而是经济增长的较差的前景。如果经济停滞不前，对GDP的债务将继续上升。如果经济强劲增长，将债务减少到GDP比例要容易得多。（也可以看看：欧元区危机）

更高的借贷会导致更高的债券收益率吗?

随着英国债务从GDP的35%上升到GDP的80%。债券收益率从5%跌至2%
换句话说，随着债务增加，借贷成本下降。这是因为在经济衰退时，对政府债券的需求更大。



在某些情况下(如欧元区经济体)，较高的公共债务水平推高了债券收益率。更高的债券收益率正在损害经济。这增加了债务利息支付成本，反映出投资者对政府债务的流动性感到紧张。它迫使经济紧缩，导致了长期的衰退。

然而，债券收益率上升的国家均为欧元，并没有央行购买债券并确保流动性。事实上，在2012年，欧洲央行采取了有效的行动，促进债券收益率（通过无限购买）

拥有自己的货币和中央银行（例如英国和美国）的国家有能力购买债券并确保流动性。在英国，2007年至2012年的政府债务急剧上升，导致了一个秋天在债券收益率。这表明，更高的借款不一定会转化为更高的债券收益率。

英国债券收益率和英国借款


在2008年至2012年的经济衰退期间，英国的债券收益率出现了下降。这是因为在经济衰退时，私人部门的储蓄会增加。因此，有对安全投资的需求，比如政府债券。在经济衰退时期，人们不想冒险，因此对股票和私人投资的需求往往会下降。在经济衰退时期，政府借贷往往不会造成挤占。政府借贷只是在吞噬私人部门的储蓄。

从凯恩斯人的角度来看，政府借贷可以帮助促进总需求并抵消总需求下降。在经济衰退中，借贷可以提供促进经济增长，因此，有助于提高税收收入。

担心政府借贷的可能原因

1.结构赤字。如果政府借贷反映了支出和税收之间的基本分类，那么这可能会导致未来不可持续的债务水平。

2.如果借贷是资助福利支付，依赖程度增加。向老龄化人口偿还养老金和医疗保健，将无需促进经济增长并改善税收收入，并将变得更加困难融资国债。有些人担心日本等国家的债务高（占GDP的220％），也是一种迅速衰老的人口，将对日本债务水平提出更多压力。

• 然而，解决人口老龄化问题并不仅仅是增加年轻工人的税收。可以提高退休年龄，以保持劳动力人口比例不变。

3.通胀压力。担心，较高水平的国债可能导致通货膨胀。如果债务变得太高，投资者可能会购买政府证券（债务的通常融资方式）。因此，政府可能诱人（或强迫）通过印刷资金填补收入的不足。印刷金钱和增加货币供应，会导致通货膨胀。通货膨胀的问题是它贬值债券的价值，人们将出售债券，导致债券和更高债务利息的利率提高。如果投资者看到通货膨胀失控，人们将不想持有债券。外国投资者将销售其证券，这将导致货币贬值。这对美国尤其是一个问题，国外占国民债务的高位。德国1922 - 23年的利润是由政府印刷资金造成的，向盟国提供资金赔偿金。

• 但是，应该指出，这种恶性通货膨胀是非常罕见的，只有当政府在没有关于基本经济形势的情况下肆无忌惮地打印钱。2009 - 12年的定量宽松不会导致英国和美国的通货膨胀。货币基础的增加非常大，但通胀影响最小。-通胀与量化宽松．

4.挤出效应．有人认为，如果政府借贷增加，将导致私营部门被挤出。如果私营部门购买债券，就意味着私营部门用于投资的资金减少。此外，如果借贷增加，利率可能会上升。加息还会减少私人部门的支出和投资。

• 然而，在衰退中，挤出不会发生，因为私营部门想要购买政府债券

5.由于国债增加为GDP的百分比，这意味着利息支付占GDP的百分比可能会增加。因此，必须花费更高水平的税收，仅限于国家债务。



然而，这并不一定会发生。尽管英国的债务水平不断上升，但利息支出占GDP的比例相当稳定。在经济衰退时期，债券收益率往往会下降，因此借贷成本会更低。看到债务利息付款

结论——我们应该担心政府债务吗?

这取决于政府何时以及为何借用。在经济衰退中，随着私营部门的需求，政府借贷的增加是有利于维持经济的总需求。如果私营部门支出下跌，我们还试图减少政府借贷，我们可以看到总需求急剧下降，以及深度衰退。看：紧缩可能会弄巧成拙．

如果政府借款为公共部门投资提供资金，那么这将在未来促进经济增长和更好的税收收入。

我们什么时候应该担心政府债务?

• 如果政府在经济增长期间增加债务 - 较高的借贷可能会遍历私营部门并导致私营部门投资下降。
• 如果存在由支出承诺引起的结构性赤字，而税收收入无法弥补。
• 如果政府通过印刷钞票来应对更高的债务;这可能导致通货膨胀。例如，20世纪20年代德国的津巴布韦。但是，2008- 2012年的量化宽松政策并没有导致英美两国的通胀，因为存在流动性陷阱。

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