希腊、意大利和西班牙等一些欧元区外围经济体的经济形势相当严峻——长期衰退、通缩前景、出口缺乏竞争力、失业率上升以及经常账户赤字。就希腊而言，政府债务达到创纪录水平，这让情况更加复杂。
上述问题的教科书式解决方案是允许汇率贬值，并追求更具扩张性的货币政策。
但是，在欧元区，这样做将是非常困难的。汇率是永久固定的，欧洲央行也没有表现出任何偏离其宗教信仰的迹象，无论付出何种代价，它都致力于低通胀。
一个问题是，一个经济体真的能离开欧元，回到它的原始货币吗？希腊能否脱离欧元，重新选择自己的货币？
退出欧元区的问题
首先，存在严重的政治问题，其后果可能会影响经济体的声誉，并导致信心下降和长期投资减少。
交易成本。从一种货币转换到另一种货币是一个巨大的成本。你不仅需要重新引入一种货币，还需要更换银行机器和任何投币机。这不是不可克服的。毕竟，它是在转向欧元的过程中实现的。但是，不同的是，1999年，人们对支付交易成本有着热情和意愿——它是一次性出售的。在经济危机中进行转型的成本和不便更难获得公众支持——更不用说热情了。
欧元储蓄和抵押贷款需要转换。一个更重要的问题是，希腊人不仅需要转换货币，还需要转换目前所有以欧元计价的金融合同。银行储蓄、抵押贷款都需要在预先安排的水平上进行转换。
困难在于就汇率达成一致，以便将汇率转换为美元。
如果市场认为这一水平过高，货币可能贬值，那么储蓄就会从希腊流向其他欧元区国家，在这些国家，储户可以保证自己的储蓄水平。如果人们预期希腊货币对欧元大幅贬值（很可能，他们会想在国外存款），这可能导致希腊银行存款挤兑。
要让人们购买希腊债券将更加困难，因为没有人愿意持有可能导致货币贬值的债券。
工资合同。在希腊这样的国家，重新谈判工资合同是很困难的。强大的工会可能会要求大幅提高名义工资，以补偿希腊货币贬值。如果工会成功获得大幅加薪，这可能会抵消贬值带来的竞争力提升。
离开欧元区
如果欧洲央行决定解决通货紧缩并发行货币（与美国与古巴和墨西哥形成单一货币的可能性相当）。像德国这样的国家可能会厌倦欧元贬值和竞争力普遍下降。他们可以离开欧元区，而不会有银行存款挤兑的风险。事实上，可能会发生相反的情况，新的D马克与欧元相比将非常强劲，德国或一个强大的经济体脱离欧元将容易得多。有趣的是，我看到David Blanchflower从理论上提出了德国退出欧元区以重塑德国马克的可能性(德国抛弃欧元).德国马克希望帮助陷入困境的欧元区成员国重新获得竞争力。
显然，我看不到这种情况发生，但从理论上讲，德国离开要比希腊容易得多。
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