2011年8月5日,星期五

二次探底衰退的原因

二次探底衰退是指许多经济体目前面临的第二个负增长期(产出下降)。一些经济体可能只是避免了技术性衰退(增长率非常低),但由于产能过剩,在衰退之后,非常疲弱的增长将具有实际衰退的所有迹象。(即失业率上升,生活水平下降)

2011年双底衰退的原因

1.信贷紧缩。原因为何信贷紧缩有很好的记录。简言之,银行因抵押贷款违约损失了数十亿美元。他们通过整个复杂的信用违约互换网络直接或间接地做到了这一点。金融体系从未完全恢复——坏账和信心丧失。

2.资产负债表衰退. 2008年的大衰退不是由于暂时的高利率或通货紧缩财政政策(如1981年和1991年的英国)。上一次衰退是由于银行/住房部门的根本性失衡。这是很难恢复的。例如,欧盟、美国和英国的利率被削减到零,但低利率不足以鼓励强劲的贷款;它仍然是一个例子流动性陷阱。银行正集中精力改善资产负债表,即使是现在,人们也更不愿意放贷,银行也更加谨慎。

3.赤字预算

2008年的经济衰退不是由政府借贷造成的。但是,由于经济衰退,政府赤字增加(税收收入减少)。预算赤字也恶化了,因为许多政府承担了私人银行的坏账(特别是在金融危机的情况下)爱尔兰,而英国、美国的影响较小)

在最初尝试财政刺激后,似乎有助于经济复苏。e、 在减税/降低利率后,英国经济在2010年恢复,政府将重点从促进增长和减少失业转移到了预算赤字。(紧缩经济学)

英国新政府上台后承诺将削减预算赤字作为最高优先事项。支出削减和税收增加无疑损害了消费者信心,是英国经济增长令人失望的一个重要因素。

欧盟债务危机.

由于种种原因,欧盟陷入了债务危机。
  • 欧元区成员国没有贷款人作为最后手段,因此流动性问题可能成为破产问题。(见:欧元问题)
  • 市场担心缺乏应对财政危机的政治能力。
欧盟问题

2010年,欧盟经济出现了一些充满希望的迹象。德国制造业大幅反弹。许多欧洲银行避免了美国和英国的不良银行贷款。但是,欧盟的增长仍然低迷,因为:
  • 国家专注于紧缩(支出削减),而没有相应的货币刺激。
  • 尽管经济增长停滞,失业率居高不下,但欧洲央行仍然奇怪地关注通胀,并威胁要加息。
  • 欧元缺乏灵活性。欧元毫无疑问会造成更大的灵活性。随着时间的推移,失去竞争力的国家(希腊、葡萄牙、西班牙)几乎没有通过汇率贬值提振增长和出口的选择。
全球衰退

目前的衰退影响到所有主要经济体。欧洲的问题正在助长美国的低增长,反之亦然。一些发展中经济体(中国和印度)表现良好,但它们没有同样的消费能力来提振西方国家的出口。

商品价格上涨

经济增长的不平衡性,加在一起导致商品价格上涨(东方需求上升),同时西方经济停滞。当然,这导致了实际工资下降,抑制了消费支出。除了对可支配收入的影响,成本推动了通货膨胀(食品/汽油价格上涨)导致了普遍的经济萎靡——你几乎可以听到人们说‘我们从未经历过如此糟糕的情况’

住房市场

在美国和一些欧盟国家,如西班牙和爱尔兰,房地产市场依然低迷,房价持续下跌。房价低迷导致银行损失,消费者支出下降。

政府政策和优先事项

在很大程度上,我将2008年的经济衰退归咎于金融业的问题。事后看来,政府本应采取更多措施来监管银行/抵押贷款公司(尤其是在美国)。但是,经济衰退的原因显然超出了政府。

但是,在双底衰退中,我的感觉不一样。最重要的是,政府未能实现增长目标。欧盟、英国(上次选举后)以及现在的美国都将“减少预算赤字”视为首要经济目标。然而,令人悲哀的是,紧缩政策充其量对改善债务/GDP比率作用甚微。西方经济体确实需要进行结构性改革,以应对不断增长的福利支出和老龄化人口。但是,在经济衰退时期削减开支并不能解决长期结构性赤字问题。

美国和英国至少对货币政策(汇率)和量化宽松能够提供一些货币刺激来抵消负增长抱有一些希望(尽管依赖更多轮效果不确定的量化宽松存在问题)。但是,欧洲外围国家面临着严峻的未来。


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3评论:

匿名者说。。。

我有一种预感,凯恩斯主义对衰退的反应在中国和20世纪30年代的美国等工业化国家最有效,而不是美国和英国等后工业化社会。

在大萧条时期,消费和生产通常在同一个国家,例如,美国生产的汽车将在美国消费(购买)。

那么,在一个工业化国家,货币刺激所产生的积极乘数效应会比后工业化国家更大吗?

在过去的三年里,我没有听到任何人提到这一点,所以我想听听专家的意见。

特伊万·佩廷格说。。。

你好

请看


凯恩斯经济学

匿名者说。。。

开放经济体的乘数较低(基本宏观经济学)。后工业化国家比过去50-60年更加开放,刺激措施也不会像过去那样有效。
问题是要量化这把矛有多钝。
对这些估计没有一致意见,有人说乘数接近1.5,有人说它接近零,还有人说它实际上是负的!
就我所见,问题在于,考虑到当今的经济假设,纯粹的凯恩斯主义刺激方案不太可能达到其目标(或者至少是部分)。我坚信,我们应该重新思考凯恩斯的教训,并尝试按照他的理论(我认为这是完全正确的)实施一些外科手术解决方案。