房价通胀——利弊

问:为什么房价通胀被认为是好的，而其他形式的通胀被认为是坏的?还是所有形式的通胀都对经济有害?

房价上涨对经济的影响有好有坏，这取决于房价上涨的程度和时间。

这张图表显示了自1981年以来英国的房价上涨情况。它显示了英国房价通胀的波动性。

适度房价通胀的好处

• 房价上涨增加了户主的财富。这可能导致消费者支出增加。房主可以从房屋增值中提取股权。
• 房价上涨不会像普通通胀那样降低储蓄的价值。对于房主来说，财富实际上在增加。
• 房价上涨并不表明经济处于满负荷和过热状态，它只是反映了这个特定市场的需求大于供给。

房价上涨问题

不断上涨的房价对房主来说是好事，但它会降低那些没有房子的人的生活水平。在英国，房价上涨使许多首次购房者买不起房子——见：房价收入比. 房价上涨也对租金上涨产生了影响。英国的房价通胀加剧了代际不平等；20世纪70年代和80年代的购房者做得很好，但年轻人面临着非常困难的住房市场。

房价膨胀与繁荣与萧条

房价通胀最严重的问题是，在繁荣时期，房价的上涨往往是不可持续的。在20世纪80年代，不断上涨的房价促成了经济繁荣——消费支出的增加和经济的快速增长。然而，事实证明这种经济增长和房价上涨都是不可持续的。当提高利率以降低通货膨胀时，它导致了房价的崩溃。房价的下跌使许多人的资产净值为负。随后房价的下跌是导致1991年经济衰退的一个因素。房价的波动对经济的不稳定有很大的影响。同样，2008年后房价下跌(房价过热的后果)对美国和欧洲经济造成了巨大拖累。

房价上涨扭曲了经济行为。如果我们看看西班牙和美国，21世纪初的快速房价通胀鼓励了银行贷款和房屋建设的繁荣。在房价上涨的鼓励下，银行向更多的人提供贷款。这一信贷泡沫后来被证明是不可持续的，导致了信贷危机。这种过度放贷不仅仅是房价上涨的结果。这在一定程度上是监管失败和银行的失败。但是，快速的房价通胀往往会助长信贷泡沫和泡沫破裂——这可能对更广泛的经济造成极大的破坏。

结论

当人们说房价上涨是好事而正常的通胀不是时，他们是从财富的角度考虑问题的。通货膨胀降低了现金储蓄的价值，但不断上涨的房价增加了房主的财富。然而，这只是对房价通胀影响的一个狭隘视角。

首先，英国的房价上涨让许多人难以找到负担得起的住房。

但是，最严重的担忧是房价通胀在鼓励不可持续的资产繁荣和萧条中所起的作用。21世纪初的房价通胀比当时政策制定者承认的要严重得多。不断上涨的房价助长了信贷泡沫，随后泡沫破裂，造成了毁灭性的影响。

21世纪初，政策制定者的一个重大错误是只针对整体通胀，而忽视了资产泡沫（房价通胀）。未来，20世纪80年代和21世纪初的快速房价通胀应该会敲响警钟，鼓励决策者降低房价通胀。

• 影响住房市场的因素