近年来，我经常说财政整顿实际上会增加债务水平。这似乎有点矛盾，因为财政整顿的目的是通过增税和削减支出来减少预算赤字。然而，在某些情况下，降低债务水平的政策实际上可能导致债务占GDP的比例上升。对于在当前经济衰退期间着手削减赤字的欧元区国家来说，这似乎是一个特别的问题。国际货币基金组织发表了一篇论文财政整顿期间削减债务的挑战——它着眼于这一观点背后的理论和经验证据。这是一篇很难的论文，但主要结论是
- 一个大财政乘数接近1会导致债务合并，在短期内增加债务与GDP的比率。
- 使用负债比率目标(例如:欧盟财政规则)可能会导致失望。由于政府未能实现其债务目标，他们可能会采取更大规模的财政整顿，以实现目标。IMF建议使用周期性调整后的债务目标。这考虑到了周期性衰退导致的短期债务占GDP的比重增加。
- 债务整合方案可以进行修改，以将对经济增长的影响降到最低——例如，推迟削减开支，直到经济走强，并选择那些对经济增长影响较小的削减措施。(IMF没有提及，但宽松的货币政策也是一个问题)
- 债务- GDP比率的增长对于高债务和经济衰退的国家来说更糟糕。
IMF简介:
在乘数接近1的情况下，财政整顿可能会在短期内提高许多国家的债务比率。虽然负债率最终会下降，但如果金融市场对其短期行为反应迟缓，就会引发担忧。它还可能导致各国当局进行一轮又一轮的紧缩，以使债务比率趋近于官方目标。不明确考虑乘数或低估乘数的价值，可能会导致政策制定者设定无法实现的债务目标，并误判降低债务比率所需的调整幅度。
为什么财政整顿会增加债务水平?
- 首先，债务通常以债务占GDP的百分比来衡量。(债务/ GDP)
- 如果GDP下降，那么即使债务水平保持不变，-(债务/ GDP)也会上升。
- 在衰退中，我们可能会看到财政乘数为1甚至更大。这意味着，300亿英镑的财政整顿将导致GDP下降300亿英镑。因此，债务下降了，但GDP下降了同样的幅度。
- 此外，如果GDP下降，这将导致周期性赤字的增加。政府的税收收入减少，却不得不在失业救济上花费更多。
- 在没有灵活汇率或灵活货币政策的国家，财政乘数效应甚至可能大于1。
这个模型显示，高债务国家的乘数为1.3，其债务比率在头三年将会上升。在经济衰退中，财政整顿的乘数效应。
从2009 - 11例。
来源:经济合作与发展组织|标普对欧洲经济衰退表示担忧
