对英国经济的威胁

自2008年信贷危机以来，英国经济经历了

• 经济增长低
• 高生产率增长
• 需求疲软
• 不平衡的经济适用于消费和低投资水平。

除了这些结构性弱点，英国经济在2020年还面临来自

• 一个坚硬的brexit
• 中国和世界经济都有放缓的风险

英国经济面临的一些主要威胁包括：

1.Brexit

英国追求的脱欧可能涉及“硬脱欧”，并对我们的欧盟贸易伙伴实施关税壁垒和非关税壁垒。英国约50%的贸易是与欧盟的，所以这将是非常昂贵的——特别是对制造业，如汽车业。许多公司在英国投资的基础上，单一市场的成员资格和商品和服务的自由流动。制造企业已经将来自世界各地的零部件深度整合到供应网络中。这种情况的破坏将增加成本，并阻碍企业在英国建厂。由于产量下降和信心非常低，英国汽车业已经陷入严重困境。

自2016年以来，公投Brexit的主要威胁是不确定性的。但从2020年底开始，英国的业务可能面临业务所做的方式非常实际变化，特别是更高的成本和做生意的摩擦。结束监管一致性和与欧洲的新关税可能非常昂贵。

2.劳动力自由流动的终结

在英国，许多行业依赖于欧洲工人的自由流动，以填补职位空缺，如季节性农场工人，酒店员工，服务员。如果没有访问这个年轻人，移动劳工来源，一些公司将努力继续生产货物，并将被迫提高工资或关闭。

3.全球增长疲软

全球经济正在努力满足以前的经济增长率。除了我们之外，许多经济体正在经历弱势/低于趋势增长。对英国增长的最大威胁是欧盟。欧元区的增长缓慢，鉴于欧元区是英国的主要贸易伙伴，欧盟的经济衰退，肯定会影响英国出口和英国的信任。

国外进一步，担心新兴经济体，如中国可能会比以前的增长速度得多。对冠状病毒程度的恐惧已经达到正常的经济活动，并在中国制造业下降，并在全球运动下降。目前，对中国和其他新兴经济体的出口占英国出口的一个小额，因此直接影响可能有限。但是，如果中国和全球经济减速，英国将间接影响较低的信心，导致全球投资水平降低。

4.不平衡增长

最近的英国增长是基于消费者支出和低储蓄比率。这导致不平衡的经济和对未来基础设施的投资缺乏。

储蓄率低，导致投资水平低。英国有许多供应瓶颈，原因是道路拥堵和运输能力有限。

5.经常账户赤字

自1980年以来，英国一直存在经常账户赤字，因此从某种意义上说，这并不是什么新鲜事。然而，到2019年底，经常账户赤字接近GDP的5%，这表明复苏是不平衡的——依赖消费支出(导致进口增加)，但出口拉动的增长很少。

6.实际工资停滞不前

长期以来，英国有一段时间的消极的实际工资。这限制了家庭的一次性收入。近年来恢复了较小的恢复，但与长期趋势相比，前景仍然差。

英国的经济增长部分是由人口增长推动的。如果我们看人均实际可支配收入。它仍然低于危机前的峰值。这就解释了为什么许多家庭面临着困难的经济环境——尽管官方数据看起来更好。换言之，用实际GDP衡量，英国的复苏看起来更令人印象深刻，但如果我们仔细观察平均家庭收入，生活水平就会停滞不前。长期的实际工资停滞可能会影响长期消费者支出模式，并限制未来增长。

7.低生产率增长

国家统计局的估计英国生产力比危机前的趋势低15%。尽管过去几个季度有所增长，但生产率仅略高于危机前的趋势水平。生产率增长缓慢限制了长期经济增长。自2008年以来，以历史标准衡量，生产率增长一直很低，与我们的主要国际竞争对手相比也很低。

8.房地产市场

尽管收入增长乏力，但经济仍在增长英国房地产市场见证了创纪录的房价。第一个担忧是房价被高估，房价可能会下跌(例如，如果利率从目前的0.5%水平上升)。如果房价出现修正，这将导致负财富效应和消费下降。然而，英国房地产市场的另一个问题是，供应短缺正使房价非常高。对于许多年轻人来说，住房成本显著增加，意味着住房后可支配收入较低。它还扭曲了伦敦等地的劳动力市场，那里的住房成本令人望而却步。

9大宗商品价格疲软——缺乏全球投资

从某种意义上说，石油等大宗商品的低价格有助于提高可支配收入，这有助于英国的增长。但是，其他人认为有理由担心大宗商品价格疲软。这导致矿产生产国的投资下降，加剧了全球范围内私人部门投资的不足。大宗商品价格疲软也是投资者对未来增长前景感到悲观的一个迹象。这种信心因素和低“动物精神”可能是全球增长的另一个拖累因素，这将影响英国经济。

10.金融体系

最后一次经济衰退是由全球信贷紧缩和财务问题引起的，这主要被忽视。关切的是，金融机构和银行仍然容易受到糟糕的贷款和对消极财务信心的蔓延。例如，银行容易受到房价下跌，抵押贷款。目前还不清楚是否已解决上次信贷紧缩的原因。

11.低通胀

英格兰银行的通胀目标是CPI 2%（+/-1），因为人们担心低通胀率可能会导致许多与通货紧缩相关的问题。（真实债务价值上升，消费者推迟决策（见：通货紧缩问题).随着英国通胀率接近1%，人们担心通货紧缩/反通胀可能变得根深蒂固，导致长期停滞。货币政策在零利率下已经是宽松的——但这似乎是无效的。日本的经验表明，克服通缩压力可能比预期困难得多。

乐观的理由

尽管存在所有这些潜在威胁，但值得铭记。

• 失业率在纪录的低点附近。
• 此外，经济比许多人更灵活。经过多年的低于趋势的增长，理论上应该是英国经济赶上失去地面的备用能力和机会。

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