如果中国出售美元资产会发生什么?

读者问:

“至于中国总能利用其外汇储备提供进一步刺激以支撑经济的说法，持这种观点的人几乎不懂基础经济学。

如果中国以这种方式使用大量外汇储备，它将成为美国国债的大型网卖方。为防止利率飙升，美国中央银行将不得不大幅上涨，最终由私人公民储蓄资助。这些储蓄的少数将抑制美国消费，最终，中国出口到美国。换句话说，中国的举动到大幅削减外汇储备不会是发达国家但中国本身的灾难。“

中国建立了大量的美元资产，（美国国债）中国出于各种原因，包括：

• 它希望利用其经常账户盈余。
• 过去，中国一直寻求保持人民币低估。购买美元资产使人民币保持疲软，使中国出口更具竞争力，促进中国经济增长。(见:中国操纵汇率的）

据估计，中国拥有超过3.6万亿美元的外汇储备（彭博）.其中大约60%是美元资产。其中包括1294万亿美元的美国国债。中国是美国最大的外国债权国。

然而，中国已发出信号，将寻求减少外汇储备的持有，并降低美元持有的外汇储备的百分比——转向其他货币。

现在，如果他们开始销售这些美元资产，我们将发生在美国/中国和全球经济上会发生什么。

抛售美国国债对中国经济的影响

• 人民币升值，美元贬值．如果中国出售美国资产，持有更多人民币，将导致人民币升值，美元贬值。这将降低中国出口产品的竞争力，导致中国经济增长放缓，并可能导致失业率上升。
• 中国经常账户盈余减少。
  
  过去几年，我们看到中国的经常账户盈余有所减少，抛售美元资产将进一步减少这一赤字。
• 出售外国资产可以为国家投资融资，从而提振国内需求。这可能有助于抵消出口可能下降的影响。然而，人们担心的是，政府能否令人满意地投资巨额外汇储备。受升值影响的私营部门出口可能效率更低。
• 减少通货膨胀压力。人民币升值将减轻中国的通胀压力。

出售美元资产将如何影响美国经济?

中国持有相当大量的美国债务。如果中国停止购买美国国债，那将导致一些影响：

美国利率面临上行压力。如果对美国国债的需求减少，这将推高利率。这使得美国的借贷成本更高。如果中国成为大卖家，还可能对美国国债的信心产生不利影响，导致其他投资者也要求提高利率。

政府债券利率上升可能会推高一般利率，并可能导致美国经济增长放缓。高利率会增加借贷成本，抑制投资和支出。

然而，重要的是要记住，中国持有的美国国债有时被夸大了。
2012年10月，中国持有5,526美元的总控股价值1,169美元（20％）（美国财政部它还不到美国总债务的8%。因此，如果中国减少对美国国债的需求，对美国利率的影响不一定是关键的。

应该记住，美国利率接近历史低点(见上文)。加息不一定是美国经济的终结。只要国内需求相当强劲，美国就能应对美国国债利率的上升。

此外，如果中国确实抛售了美国国债，你可能会看到美联储(fed)推迟缩减购债规模和逆转量化宽松政策。美国财政部可以推迟其缩减购债计划，以吸收中国出售的部分国债。

我也不一定同意这样一种说法，即如果美国央行加大购买国库券的力度，就必须通过减少私人部门储蓄来实现。量化宽松涉及到创造货币来购买票据，而不是从私人部门的储蓄中提取。

提振美国出口

上述声明还忽略了对美国出口的提振。如果美元贬值，将有助于促进美国对中国的出口。这将增加美国的出口需求，有助于减少美中贸易逆差。

结论

我不认为，如果中国开始出售外汇储备，必然会引发一场经济灾难。在某种程度上，这将有助于结束中美之间的失衡，使美元贬值，并促进美国出口。它还可能有助于中国减轻通胀压力，增强出口商提高竞争力的动力。

此外，我们不太可能看到中国外国货币持有的激进挥杆。我怀疑他们会突然开始销售所有的美元持股。他们拥有如此多的美元资产，他们对保持美元合理稳定的既得利益。

有关的

• 中国外汇储备
• 为什么中国货币低估？
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