当利率在2009年3月降至0.5%时，很少有人会认为利率会一直维持在0.5，直到现在。然而，我们已经看到了一个前所未有的零利率时期。有很多猜测:
- 利率何时会上升？
- 利率将提高到多少?
- 对于一个已经习惯了低利率的经济体来说，加息会有什么影响呢?
利率何时会上升?
基本上，当经济出现强劲复苏的迹象时，利率就会上升，而经济复苏正开始引发需求拉动型通胀的威胁。问题是，在过去几年里，英国经历了许多复苏的“萌芽”，但都未能转化为持久的复苏。最近几个月，零售销售有所改善，显示出一些复苏的迹象，但欧盟的衰退阻碍了复苏，形成了一幅不完整的图景。政策制定者希望看到每年2.5%的年增长率，然后才有更大的信心认为英国正在摆脱这个增长停滞的时代。
标志零利率结束的重要因素
的迹象核心通货膨胀．提高利率的主要动机是防止通胀压力再次出现如果通胀率开始上升到2%以上，那么就有很强的理由提高利率。在欧洲和美国，通胀率实际上下降到1.5%以下。英国总体通胀率较高，但在大衰退期间，英格兰银行对CPI率的怀疑是正确的。它并没有真正反映需求拉动型通胀n–更多地反映了成本推动因素。
工资上涨．经济恢复正常的一个关键信号将是实际工资．目前名义工资增长非常疲弱。许多工人的工资冻结了。在实际工资下降的情况下，经济活动受到抑制，加息的理由仍然非常薄弱。
失业率下降．美国和英国的失业率有所下降，但仍远高于自然失业率(结构性失业)。尽管仍存在需求不足的失业率，但仍有理由保持宽松的货币政策(低利率)。此外，还有一种有根据的担忧，即失业率所反映的情况略好于现实。失业数字被就业不足的增加所掩盖。
任何房地产市场繁荣的迹象。在“财富效应”的驱动下，房价的上涨可能会重启一轮更高的支出。然而，在英国，房价与收入的比率看起来仍然过高。房价下跌的可能性比房价上涨的可能性更大。
利率会上升多少?
这是一个有趣的问题。在危机前，“正常利率”可能被认为是5%。人们普遍认为，如果经济增长率恢复到2.5%，通货膨胀率恢复到2%，那么利率将达到5%——这就给了我们一个更正常的实际利率。
然而，正如默文·金(Mervyn King)最近指出的那样，许多年轻的房主为了买房大量借贷。
利率的小幅提高将显著增加抵押贷款支付的成本，因此，利率的小幅提高将对经济增长的下降产生重大影响。（详见住房统计因为我们已经习惯了低利率，所以小幅加息将对经济产生重大影响。换句话说，英国对利率特别敏感。如果利率迅速升至5%，将产生巨大的收缩效应——这将结束刚刚开始的复苏。因此，为防止通货膨胀而上调利率的幅度可能相对较小。
另一方面，值得注意的是，许多银行并没有将全部基准利率下调传递给消费者。
因此，如果英格兰银行将基准利率提高2%，消费者很可能会看到他们自己的基准利率小幅上升。此外，越来越多的房主接受了固定利率抵押贷款，因此在一定程度上不会受到利率上升的影响。
储蓄者。把英国形容为一个疯狂借贷者的国家是很流行的说法。像国际清算银行这样信奉哈耶克主义的经济学家对低利率的环境感到绝望，他们认为低利率正在催生另一个信贷泡沫。
然而，尽管利率处于低位，英国的储蓄率却大幅上升。更高的利率可能会降低年轻房主的购买力，但它会增加婴儿潮一代储蓄者的购买力。这将造成一个两难的局面，以防止通货膨胀，可能需要利率，这将造成巨大困难的一小部分购房者。高利率对整个经济和人口的影响并不相同。
财政政策. 鉴于公共财政状况，保持财政政策从紧的压力很大——如果不削减支出，也要限制支出增长。鉴于紧缩性财政政策，它给货币政策增加了更多负担，以保持需求为正。
欧洲。近几个月来，欧洲经济衰退加剧。欧盟失业率已经上升到12%以上。欧洲的衰退现在阻碍了英国的复苏，推迟了利率上升的时间。
结论——那么利率何时会上升?
市场已经开始认为利率将在今年年底前上升。但是，尽管最近出现了乐观的迹象，英国和欧盟的经济仍然疲软。要到2014年才能确定会出现更可持续的复苏。我们仍在应对资产负债表复苏的后遗症。当复苏到来时，大多数人预计它将相对疲弱。没有迹象表明消费支出和房价会飙升。在复苏乏力的情况下，利率可能只需要小幅上调(2-3%)就能达到预期的效果，使经济增长保持在可持续的水平。
