读者提问:看到英国最近公布的积极数据,我一直在想这些是复苏的迹象,还是现在说还为时过早。最近各行业的利好数据在多大程度上是英国平衡和持续复苏的标志?(11月7日问题)
这是一个好问题。如果我们回顾2010年,有经济复苏的迹象,但这并没有持续下去——经济又回到了衰退。2013年,证据喜忧参半,但希望更大一些。总之,英国经济复苏的主要动力是消费支出、服务业和充满活力的房地产市场(尤其是伦敦)。制造业、出口和投资增长放缓。超宽松的货币政策(Q.E.和零利率)也在帮助经济。财政政策更加中性,尽管在未来几年,政府计划限制政府支出的增长,因此这可能会拖累增长。
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贷款和住房市场
复苏性质的一个关键特征将是银行业的健康状况。银行贷款的急剧下降是2008-2012年长期衰退背后的一个主要因素。银行贷款改善的迹象将有助于经济。然而,尽管抵押贷款显示出增长的迹象,但这不如银行对企业的贷款有帮助。对于持续复苏来说,增加抵押贷款和推高房价并没有特别大的帮助。通过增加抵押贷款来推高房价并不能提高生产能力。如果说伦敦房价的上涨降低了地域流动性,那么伦敦的住房成本将对伦敦劳动力市场造成不利影响。此外,房价与收入的比率(特别是在南方)接近历史高点;一些人担心房价增长是不可持续的。房价的任何下跌都会打击消费者信心和支出。
实际工资增长
2013年,尽管实际工资增长缓慢,但消费者支出有所增长。长期衰退的一个特点是名义工资增长非常低/为零。这意味着,再加上通胀高于政府目标,许多消费者的实际工资出现了长期下降。由于实际工资停滞不前,消费者支出对英国经济的提振作用是有限的。持续复苏需要恢复实际工资增长。如果通货膨胀率下降,企业感到更有利可图,并有能力提高工资,这可能会发生。真正的工资增长还需要改变英国的经济结构生产率增长率低 在过去的五年里。
本地生产总值统计数字
首先,最新的GDP统计数据(2013年第3季度初步)很有希望:
资料来源:ONS
特别是,第三季度的数据显示,美国经济的主要工业部门都出现了增长。
第三季度与第二季度相比,农业产出增长1.4%,生产增长0.5%,建筑业增长2.5%,服务业增长0.7%。这是增长更加平衡的罕见迹象。未来的增长数据看起来也更加乐观,分析师预测下一季度将出现强劲增长。
但是,我们始终需要添加免责声明,以警惕季度统计数据。Firstly, we have to be careful about inferring too much from quarterly economic statistics (especially provisional figures which could be revised up or down later) If one swallow doesn’t make a summer, one or two positive quarterly growth figure don’t overcome a prolonged economic stagnation.
不断增长的经常账户赤字和疲软的出口
具有讽刺意味的是,在提出这一问题一天后,出口和经常账户赤字数据令人失望——令人担心英国的复苏仍然脆弱和不平衡。
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