一个好的复习技巧是复习例题和范文:

微A级问答:

• 为什么女性薪酬低于男性(30) Edexcel Unit 5a
• 最低工资能减少贫困吗?(30) AQA单元5商业经济
• 讨论减少不平等的3种不同政策(30)资格评估与认证
• 政府何时应该阻止合并或接管?OCR (20)
• 电子道路收费的优势(30)资格评估与认证

宏观经济学问题和答案示例

• 讨论美元贬值的影响(30)
• 讨论阻止美元贬值的政策(30)
• 货币贬值会导致通货膨胀吗?

经济增长论文

• 评估经济增长的收益和成本
• 讨论从衰退中复苏的问题
• 讨论储蓄率下降的影响

通货膨胀的文章

• 讨论控制通货膨胀的困难
• 政府的目标应该是实现低通胀吗?
• 解释什么会导致通货膨胀率持续上升

失业的文章

• 解释什么是自然失业率?
• 是什么导致自然失业率随时间变化?
• 政府的主要宏观经济目标应该是充分就业吗?

市场失灵

• 我们应该提高酒税吗?
• 补贴vs农民最低价格?
• 政府能避免政府失败吗?
• 减少污染的最佳政策是什么?

贸易与全球化

• 全球化不可逆转吗?
• 谁是自由贸易的赢家和输家?
• 经济增长与国际收支危机冲突吗?

• 利率可以影响通货膨胀率和经济增长率。
• 英格兰银行改变了“基础”利率，试图将政府的通胀率设定为2% +/-1

• 一般来说，通货膨胀的增加导致利率上升。
• 通货膨胀率下降和经济增长放缓导致利率下降。

图表显示的通货膨胀和利率在英国


实际利率

• 一般来说，名义利率比通货膨胀率高1 - 2%。当利率高于通货膨胀率时，这意味着储蓄者免受通货膨胀的影响。
• 然而，在2008年和2011年，我们经历了一段实际利率为负的时期。这意味着通货膨胀率高于基础利率。
• 实际利率为负对储户来说是个坏消息，但对借款人来说却是个好消息。

应对通胀上升

• 一般来说，如果通货膨胀上升，英格兰银行就会提高利率以减轻通货膨胀的压力。
• 高利率往往会减少消费者支出。这是因为房主看到他们的抵押贷款支付成本增加，可支配收入减少。因此，他们花得更少。此外，更高的利率增加了储蓄的动机，降低了借贷的动机。
• 因此，提高利率往往会降低经济增长率，防止通货膨胀的压力。
• 详情如下:高利率对经济的影响

对通货膨胀率下降的反应

如果通货膨胀率低于目标，经济增长率可能会下降，中央银行可能会担心经济衰退。因此，作为回应，他们可能会降低利率，试图刺激经济增长。

• 较低的利率增加了借款的动机
• 较低的利率意味着更低的抵押贷款支付费用和增加可支配收入

为什么降息可能不起作用

在某些情况下，降息可能对促进经济增长无效。例如，在2008-11年:

• 经济衰退如此严重，以至于投资和消费急剧下降，因此降息只是缓解了衰退的程度
• 房价下跌对消费产生了强烈的负面影响。较低的利率应该会刺激消费。但是，随着房价自峰值以来下跌了20%，这减少了消费者的财富，从而减少了支出。
• 全球经济衰退。由于经济低迷的程度，即使是大幅贬值也无法提振出口增长。
• 时间滞后。降息可能需要很长时间才能产生效果。例如，有两年固定利率抵押贷款的人在很长一段时间内都不会注意到。(直到他们重新抵押。此外，商业银行可能不愿将降息的影响转嫁到消费者身上。

• 在某些情况下，尽管通货膨胀加剧，中央银行可能不会提高利率。
• 例如，在2008年和2011年，我们的通货膨胀率上升到5%，但中央银行保持低利率。为什么?

他们保持低利率是因为:

• 他们认为通货膨胀只是由于临时性的成本推动因素，如更高的税收和不稳定的食品价格上涨
• 他们觉得经济有通货膨胀的危险。因此，容忍暂时较高的通货膨胀率比提高利率并将经济重新推入衰退更为重要。

相关的

• 利率和经济
• 最新利率及通货膨胀预测
• 低通胀总是意味着低利率吗?
• 实际利率
• 了解利率

1990年10月，英国决定加入欧洲汇率机制。
欧洲汇率机制是一种半固定的汇率机制。英镑对马克的汇率应该保持在一定水平。1英镑= 2.95马克。汇率的下限为2.773马克。如果英镑接近这一水平，政府将不得不进行干预——通过购买英镑和提高利率。


汇率机制是作为加入欧元区的先兆而设计的。其目的是保持汇率稳定;希望这将:

• 保持低通胀
• 为出口商提供稳定，鼓励贸易
• 使各国能够加入单一货币——欧元。

上世纪80年代末，英国财政大臣奈杰尔•劳森(Nigel Lawson)热衷于加入欧洲汇率机制。但是，持怀疑欧元观点的撒切尔夫人希望留在欧盟之外。20世纪80年代末发生了一场非同寻常的经济繁荣——受到房价上涨、减税和低利率的推动。年增长率达到创纪录的4-5%。热心的政府部长们谈论着经济奇迹——希望政府的政策最终能使英国赶上德国等其他国家。



然而，这个奇迹只是一个幻觉。高增长是不可持续的，并导致通货膨胀。(见:劳森繁荣)面对10%的通胀，奈杰尔•劳森(Nigel Lawson)说服撒切尔夫人，英国将从加入ERM中受益，从而帮助降低通胀。




因此，英国于1990年10月加入。2.95马克兑换1英镑。

然而，问题是经济形势正在迅速下滑。由于房价下跌和过去经济繁荣的结束，英国正滑向衰退。



高通胀和不断恶化的经济活动使英镑的吸引力下降。因此，英镑在汇率机制中不断跌至下限。因此，政府必须通过以下方式来保护英镑的这个值:

• 提高利率——这会吸引热钱流入——在高利率的英国储蓄更有吸引力。
• 用外汇储备购买英镑。

然而，这些保护英镑价值的政策导致了严重的经济衰退。高利率尤其打击了房地产市场。随着房价不断上涨，许多人已经拿出巨额抵押贷款，开始购买房产。但是，现在利率在上升，抵押贷款偿还变得难以承受，违约率上升。再加上经济衰退导致的失业率上升，房地产市场的价格出现了持续4年的大幅下跌。




金融市场越来越清楚地看到英镑被高估了。政府正在耗尽其外汇储备来购买英镑。但是，更有问题的是，高利率导致了严重的经济衰退和房主的痛苦。

像乔治·索罗斯这样的金融投机者预测英镑将会完蛋，所以他们热衷于把他们的英镑卖给英国政府。(据说乔治·索罗斯在欧洲汇率机制危机期间从英国政府赚了10亿英镑)

这成了大臣们的骄傲问题，诺曼·拉蒙特(Norman Lamont)和约翰·梅杰(John Major)似乎不惜一切代价承诺让英国留在欧洲汇率机制。


在很长一段时间里，英国政府打了一场必败的仗。但是，英国政府的外汇储备无法与数万亿英镑的外汇交易相匹敌，英镑持续贬值。据估计，财政部动用了270亿英镑的外汇储备来支撑英镑。财政部估计，纳税人的最终成本估计为34亿英镑。

在一个绝望的日子——9月16日星期三，英国政府将利率提高到15%。理论上，高利率应该会吸引热钱流入。但是，市场看到了它的本来面目——绝望的表现。市场知道这些利率是不可持续的，无法维持;抛售仍在继续，最终政府不可避免地陷入困境，退出了欧洲汇率机制。英镑下跌15%，利率下调，经济得以复苏。

这是政府政策失败的典型例子。如果英国在上世纪80年代中期经济繁荣之初就加入了ERM，其抗通胀效应将有助于缓和经济繁荣、保持低通胀并避免痛苦的再调整。但是，他们在错误的时间以错误的速度加入。试图人为地将英镑保持在高位导致了经济衰退，比我们的任何竞争对手都要严重。ERM被称为“永恒的衰退机制”。人为的高汇率吸引了金融投机者，他们认为英国政府是一个容易获利的来源。

退出欧洲汇率机制后，英国经济很快复苏。这在一定程度上是由于货币贬值，但也许更重要的是——利率能够大幅下降。

然而，这段插曲给英国留下了痛苦的伤疤，并在英国退出欧元区的过程中发挥了关键作用。这也表明，通过汇率等中介来设定通胀目标是错误的。这一事件的结果是，政府给英国央行设定了2.5%的直接通胀目标。欧洲汇率机制危机还为1997年赋予英国央行(Bank of England)独立性铺平了道路。人们希望一家独立的银行能够避免上世纪80年代劳森(Lawson)繁荣和萧条的过度现象。

ERM的教训

• 由于出口缺乏竞争力，高估的货币会导致经济增长放缓。
• 试图将货币保持在一个过高的水平，可能需要较高的实际利率，这可能会导致经济衰退。
• 要逆市场而动是很难的。即使政府对外汇市场的干预也不足以阻止贬值，如果贬值反映的是市场基本面的话。
• 在某些情况下，货币贬值可能对经济有利。这次贬值并没有引起严重的通货膨胀，因为当时经济不景气。

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欧盟是由28个国家组成的政治和经济联盟。欧盟最初于1958年由6个国家(当时的欧洲经济共同体)组成，在规模和一体化方面都有所扩大。欧盟的目标是通过建立一个单一市场来促进欧洲的和谐，使商品、服务和人员能够自由流动。

欧盟的一些好处包括

广泛的政治和法律利益

1. 欧洲和谐——欧盟国家不再像过去那样争吵不休。除了南斯拉夫的内战(当时南斯拉夫还不属于欧盟)，欧洲已经设法弥合了在20世纪两次世界大战中暴露出来的痛苦分歧。2012年，欧盟因在促进和平与国际合作方面的贡献而被授予诺贝尔和平奖。许多东欧国家都渴望加入欧盟，因为他们认为这将有助于促进经济和政治稳定。
2. 法律和人权。欧盟坚定致力于人权、防止歧视和正当法律程序。这使得欧盟对乌克兰等希望分享类似法律和人权的国家具有吸引力。
3. 加入欧盟的前景帮助了一些国家实现了现代化，比如土耳其。欧盟成员国的哥本哈根标准(Copenhagen Criteria)包含了对人权、法治和市场经济的承诺。获得欧盟成员国资格的前景，鼓励各国实施人权立法。

经济效益

1. 欧盟是世界上最强大的经济区域之一。中国有5亿人口，占世界人口的7.3%，但占全球名义GDP的23%。
2. 自由贸易和消除非关税壁垒有助于降低消费者的成本和价格。与欧盟贸易的增加创造了就业机会和更高的收入。超过52%的英国出口到欧盟。自1992年以来，欧盟内部的贸易增长了30%。
3. 根据一项研究-在十年间(1993-2003)，单一市场使欧盟的国内生产总值增加了8770亿欧元。这意味着每户家庭将增加5700欧元(3819英镑)的额外收入。
4. 一篇论文,坎波斯，科里切利和莫雷蒂(2014)使用Abadie和Gardeazabal(2003)首创的合成反事实方法(SCM)。红色虚线表示如果该国不是欧盟成员国，估计的GDP。这表明，即使是更繁荣的欧盟国家，如英国，也因留在欧盟而受益于更高的GDP。
   
   
5. 消除关税壁垒意味着每年不再需要完成6000万份通关文件，减少官僚主义，减少成本和交货时间
6. 欧盟国家，在全球排名中处于最高的位置人类发展指数(HDI)
7. 较贫穷的国家，如爱尔兰、葡萄牙和西班牙，自从加入欧盟以来，已经取得了相当程度的经济发展。一份报告显示，在20世纪80年代和2004年欧盟扩大期间，欧盟成员国身份带来了实质性的积极回报，较贫穷国家的人均GDP增长了约12%。(Vox -贫穷国家如何从欧盟获益）
8. 社会凝聚力基金。该计划投资于欧盟较贫穷的地区，以帮助缩小地区差距。例如，爱尔兰受益于欧盟社会凝聚力基金(超过60亿欧元的教育和基础设施投资)
9. 长期来看，帮助东欧经济体发展的欧盟结构性基金将使英国受益，因为随着它们变得更加富裕，它们将能够购买更多的英国出口产品。
10. 欧盟吸引了更多来自欧盟以外的外来投资。外来投资从1992年的230亿欧元(154亿英镑)增长到2005年的1590亿欧元(1065亿英镑)。英国是世界第五大外来投资来源国，作为单一市场的成员是鼓励日本企业的重要因素。
    
    欧洲社会基金(ESF)

劳动力和人员自由流动

1. 劳动力和资本的自由流动有助于创造一个更灵活的经济。例如，英国和爱尔兰受益于东欧工人的移民，他们填补了某些领域的劳动力市场短缺，如管道、护理和清洁。
2. 移民非但没有“抢走工作”，反而帮助提高了生产能力，并对税收收入做出了净贡献。(见净移民的影响）
3. 劳动力的自由流动也使英国人能够在欧洲生活和工作。约有160万英国公民居住在英国以外的欧盟国家(联合国贸发会议《2010年世界投资报告》）
4. 欧盟移民是英国财政部的净贡献者。欧盟移民大多是年轻人。因此，他们要纳税，但却只使用NHS和养老金中相对较小的份额。看到的:移民对财政的影响．净移民有助于应对英国的人口定时炸弹。
5. 欧盟使人们能够自由地跨越国界，使贸易和旅游更容易、更便宜。根据欧盟委员会的数据，超过1500万欧盟公民移居到其他欧盟国家工作或享受退休生活。
6. 150万年轻人在伊拉斯谟计划的帮助下在另一个成员国完成了部分学业。84%的欧盟公民认为出国留学的可能性是积极的。（欧盟的利益）
7. 更容易在不同成员国使用资格证书。这使得在国外工作更容易，而不必再接受不同国家资格的再培训。
8. 安全标准和规则的相互认可帮助企业降低了成本。这鼓励了依赖低成本出口的中小企业的发展。
9. 社会宪章规定了对工人的保护，如最长工作周、集体谈判权和同工同酬。
10. 欧洲逮捕令(EAW)计划使得在欧洲大陆追踪罪犯变得更加容易。

欧盟的环境效益

• 欧盟通过实施“洗浴用水指令”的水标准法规，提高了海水和山毛榉的质量。92%的旅游景点达到了最低水质标准。（干净的水在Europa.eu)
• 应对全球变暖。2006年，欧盟承诺到2020年将其温室气体排放量在1990年的水平上至少减少20%。欧盟还承诺每年投入3750亿美元，到2050年将温室气体排放量在1990年的水平上至少减少80%。（全球变暖pdf）
• 治理酸雨。环境条约试图解决欧洲范围内的环境问题，如酸雨。欧盟对硫等污染物的排放设定了严格的限制，以及酸雨的其他成因。（英国广播公司链接）

欧盟的消费者利益

• 欧盟的竞争政策协调了对欧洲内部垄断和卡特尔势力的监管。欧盟竞争政策旨在避免滥用卡特尔/垄断/市场支配力量，并保护消费者的利益。对航空、电力和天然气市场的放松管制已经取得了成功。
• 欧盟降低了国外手机通话的价格。2007年，欧盟立法规定了拨打和接听电话的最高收费。欧盟还与14家手机制造商达成协议，从2011年起制定充电器的标准设计，以方便消费者的生活并减少浪费。2014年，英国投票废除了漫游费，这将大大降低在国外使用手机的成本。(BBC链接)
• 消费者可以在任何欧盟国家自由购物，回国后无需支付任何关税或消费税。

那么，除了清理那些烦人的香蕉，欧盟还为我们做过什么呢?

欧盟对东欧经济体的好处

1. 政治稳定以及欧洲国家之间更大程度的一体化。保持民主规范的压力。
2. 增加贸易——这将为消费者带来更低的价格，为具有比较优势的行业带来更多的出口。
3. 竞争加剧
4. 外来投资增加这将是因为经济更稳定，贸易成本更低，更协调。这样做的好处包括积极的区域乘数和更多的技术援助
5. 社会政策和补贴。新国家将受益于区域、社会和共同农业政策，因为它们往往比较贫穷。
6. 减少收入差距．加入欧盟将有助于东方经济体“追赶”西方经济体。
7. 劳动力自由流动使东部的工人能够前往西部，获得更高的收入，然后再投资于东部的企业。

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读者提问:WTO正式的关贸总协定有什么优点和缺点?

世界贸易组织是一个通过组织贸易谈判促进自由贸易的机构，是解决贸易争端的独立仲裁者。在某种程度上，世贸组织在促进更大范围的自由贸易方面取得了成功。世贸组织的原则是

1. 逐步降低关税，促进自由贸易
2. 为贸易争端的谈判提供法律框架。这旨在提高贸易的稳定性和可预见性。
3. 无歧视贸易——避免签订优惠贸易协定。
4. 世贸组织不是一个完全自由的贸易机构。它允许在某些条件下征收关税和贸易限制，例如防止廉价剩余商品的“倾销”。
5. 世贸组织致力于保护公平竞争。有关于补贴和倾销的规定
6. 世贸组织致力于经济发展。例如，最近几轮谈判向发达国家施加压力，要求它们加快限制从最不发展中国家进口。

促进自由贸易的优势

1. 为消费者降低价格．取消关税使我们能够购买更便宜的进口商品
2. 自由贸易鼓励更大的竞争力．通过自由贸易，企业更有动力削减成本。例如，国内垄断企业现在可能面临外国企业的竞争。
3. 比较优势定律一些国家认为自由贸易能增加经济福利。这是因为各国可以专门生产机会成本较低的商品。
4. 规模经济．通过鼓励自由贸易，企业可以专业化并生产更高的数量。这可以实现更多的规模经济，这对于汽车和飞机制造等固定成本高的行业非常重要。在新贸易理论在美国，这种专业化和对规模经济的利用是提高经济福利的最重要因素。参见:自由贸易的好处

世贸组织的成功

世贸组织在多大程度上促进了自由贸易?

• 世贸组织有160多个成员，占世界贸易的98%。20多个国家正在寻求加入世贸组织。
• 向世界贸易组织提起的贸易争端增多，说明世界贸易组织是一个帮助解决争端的平台。
• 世贸组织的规定和合作帮助避免了一场重大贸易战;这在2008/09年全球经济衰退期间尤为显著。我们可以把这与20世纪30年代相比，当时爆发了贸易战，导致全球贸易下降。根据(Bagwell和Staiger 2002)， 20世纪30年代的平均关税是50%。在2000年，平均关税为9% (VOX）
• 根据拉尔夫骨”,入世成功:没有贸易协定，但没有贸易战＂
  VOX.eu2015年6月11日。世贸组织在防止贸易战方面的价值估计每年可达3400亿美元。

WTO的弊端

• 然而，世贸组织经常因其贸易规则对发展中国家仍然不利而受到批评。许多发达国家都经历了一段关税保护时期;这使得他们能够保护新兴的国内产业。Ha Joon Chang认为，WTO贸易规则就像“拆掉他们用来爬上去的梯子”(踢开梯子在亚马逊)
• 自由贸易可能会阻碍发展中国家发展其经济婴儿工业．例如，如果一个发展中经济体试图使其经济多样化，以发展一个新的制造业，如果没有一些关税保护，他们可能无法做到这一点。
• WTO正被新的TIPP贸易协定所掩盖。这些协议是在WTO之外进行谈判的，主要针对美国和欧盟。它不包括中国、俄罗斯、印度、巴西和南非。它可能削弱世贸组织的全球重要性
• 取得进展的困难。世贸组织的贸易协定一直很难达成共识。各个回合花了许多年才慢慢取得进展。这导致各国寻求TIPP或当地双边协议等替代方案。
• 世贸组织的贸易协定仍然包含了农业等领域的许多保护主义。保护主义关税主要惠及较富裕的国家，如欧盟和美国。
• 世贸组织对与贸易有关的知识产权进行了强有力的保护，这些知识产权允许企业实施专利和版权。在救生药物等领域，中国提高了价格，使发展中国家更难以负担。
• 世贸组织的规则有利于跨国公司。例如，“最惠国待遇”原则意味着各国应不加歧视地进行贸易。这是有优势的，但可能意味着发展中国家不能优先考虑当地承包商，而可能不得不选择外国跨国公司——无论它们在利润汇回和投资方面的历史如何。

评价

• 对此，世贸组织可能会说，自由贸易一直是亚洲发展中国家增长的重要引擎。虽然可能会有一些短期的痛苦，但从长远来看是值得的。
• 此外，世贸组织还寻求给予发展中国家豁免;原则上允许发展中国家比发达国家更多地限制进口。

• 自由贸易的弊端
• 世贸组织
• 世贸组织要让贫穷成为历史

他说:“失业率上升和经济衰退是我们为了降低通货膨胀而不得不付出的代价。这个代价是值得的。”

——英国财政大臣诺曼·拉蒙特，1991年5月16日(英国国会议事录）


约翰·梅杰也说过:“如果不疼，就没有效果。”

失业与通货膨胀是政策制定者经常面临的一种权衡。但是，这个特别的声明被广泛认为是政治上的失态，或者仅仅是对失业成本的无情漠视。做出如此大胆的声明是在暗示政府并不关心那些失业人员的个人成本，但这是否合理呢?这背后有什么经济原理吗?

做这个声明的理由是什么?

1.失业只是暂时的，是克服经济中通货膨胀压力的必要步骤。

如果通货膨胀高企，必然需要放缓经济以降低通货膨胀。降低通货膨胀没有简单的方法。要降低通货膨胀，要么需要紧缩的货币政策(提高利率)，要么需要紧缩的财政政策(提高税收和降低政府支出)。这些政策将减少总需求，减轻通货膨胀压力。然而，这将导致经济增长放缓和失业率上升。然而，这种放缓只是暂时的，在通货膨胀降低，人们预期通货膨胀降低后，经济将能够扩张，创造低失业率和低通货膨胀。

• 在某种程度上，n .拉蒙特会声称自己被事实证明是正确的。虽然失业人数在1990年代初上升到300万，但通货膨胀率降低了，从那时起，经济经历了长期不间断的增长，没有通货膨胀，失业率下降了。

2.通货膨胀的代价

有人认为，从长远来看，通货膨胀会导致生活水平降低。高通胀造成了对未来价格和成本的不确定性和混乱。这往往会减少企业投资，导致增长放缓。高通胀还会给经济带来菜单成本，更重要的是，它将导致经济竞争力的恶化。除非通货膨胀率降低，否则经济增长速度将始终低于低而稳定的通货膨胀率。

3.膨胀和滞后

人们普遍认为，以前的通货膨胀率对未来的通货膨胀有很大影响。如果一个经济体经历高通胀，人们就会预期未来会出现高通胀。随着工人要求更高的工资，企业推高成本，这种情况就会自我实现。如果通胀降低，那么在未来保持低通胀就会容易得多。

陈述的问题

1.失业会持续很长一段时间

1979年保守党上台时，通货膨胀率超过20%，英国政府实施高利率和紧缩的财政政策，试图控制货币供应和通货膨胀。他们成功地降低了通货膨胀，但代价是严重衰退。失业人数上升到300万，高失业率一直持续到20世纪80年代末。可以说，失业的社会成本远远大于通货膨胀。即使投资水平较低，也不会像没有工作那样具有破坏性和令人沮丧。20世纪80年代初，内城发生了许多骚乱，这一事实表明了失业可能造成的社会问题。

2.通货膨胀目标缺乏平衡

如果你的唯一目标是低通胀，那么危险在于，货币当局将对其他经济问题视而不见。我相信，1981年的经济衰退比必要的要严重。降低通胀的热情有些过头了;如果他们更重视失业问题，他们就不会这么长时间坚持反通胀政策。同样，由于长期坚持汇率机制，1991年的经济衰退比必要的还要严重。诚然，低通胀很重要，但把目标设定在排除所有其他因素的情况下，没有抓住全部要点。

结论

该声明的一个讽刺之处在于，通货膨胀在很大程度上是可以避免的。20世纪80年代末，经济被允许过快扩张，导致了繁荣和通货膨胀。如果经济周期能更好地稳定下来，政府就不会陷入困境。

滞胀

在滞胀时期，只以通胀为目标的危险变得更加明显。这意味着由于总供给向左移动，通货膨胀和失业率都上升了。在这种情况下，保持低通胀目标有可能导致经济大范围下滑。在滞胀时期，通胀目标可能需要灵活性，即使这可能会降低人们对通胀政策的信心。


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• 通货膨胀vs失业

2006年至2012年，美国房地产市场房价大幅下跌，抵押贷款违约率达到创纪录水平。许多经济学家和房地产专家认为，这是一场不可避免的泡沫破裂。这篇短文着眼于美国房地产市场从繁荣到萧条的原因。

美国房地产市场为何下跌

1.房价以前所未有的水平上涨。

从历史上看，美国房价的增长速度与租金的增长速度相似，然而，在房地产繁荣的最后一段时期，房价与租金的比率以78%的速度增长。(1）
房价与收入的比率也比长期平均水平大幅上升。1952年，房价与收入之比为100%，2002年为190%。到房地产繁荣结束时，这一比例增加到200%以上。

房价上涨的影响是，首次购房者和低收入者越来越难买房。这也意味着那些有抵押贷款的人要在抵押贷款上支付更高的收入百分比。这意味着他们更容易受到房地产市场变化的影响。

美国房价与收入之比
图表来源: 计算风险

房价与租金的比率

2.积极出售次级抵押贷款

通常，当房价上涨时，需求会放缓。然而，就美国住房市场而言，抵押贷款机构急于维持销售。因此，他们找到了新的方法来出售更昂贵的房子。
特别是抵押贷款机构做了几件事来维持那些信用不良，低收入和风险较高的人的销售参见不适当销售抵押贷款的例子(3)

3.增加折扣抵押贷款的推广。

基本上，这意味着在头一两年，房主得到一个入门利率，使抵押贷款支付更便宜，更负担得起。然而，两年后利率跃升至标准可变利率。不幸的是，由于抵押贷款的销售方式，这些事实并不总是很清楚;这意味着许多低收入家庭申请了日后难以偿还的抵押贷款。随着越来越多的抵押贷款结束他们的介绍期，这将在2007年成为一个日益严重的问题。

4.增加可变可调抵押贷款的使用。

2002年利率非常低(1%)，这使得可调抵押贷款非常有吸引力。因此，更多的人能够负担得起抵押贷款。然而，利率自历史低点以来大幅上升，显著增加了抵押贷款的支付成本。可调抵押贷款的增长在低收入家庭中最为突出。固定利率抵押贷款本来会更安全，但抵押贷款公司并没有推动这种做法，因为它们往往寻找出售抵押贷款的最佳短期机会。(2000年至2004年间可变利率债务的增长约占可变利率债务相对增长的三分之二。)

5.利率上升



2002年，由于其他经济领域的疲软，货币政策放松了。对于经济增长和通货膨胀来说，这也许是一个很好的策略，然而，它忽略了对房地产市场的微观影响。低利率对那些低收入和不良信用记录的人来说是第一次买房的真正刺激。然而，在2003年至2006年期间，利率提高了，显著提高了房主的抵押贷款支付成本。只要利率上升2%，抵押贷款利息支付成本就会增加40% (5)
利率上升、失业率上升和次级抵押贷款交易等综合因素导致抵押贷款拖欠达到创纪录水平。

6.投机

上涨的房价确实鼓励了美国房地产市场的投机因素。据估计，2005年25%的购房行为受到投机行为的影响。(5)房地产市场比股票市场提供了更大的回报，因此鼓励投资者购买。随着房价开始下跌，这部分市场完全改变了。

7.供应过剩

经济繁荣的几年鼓励了过多的新房子被建造。现在住房供过于求，因此房价很可能会继续下跌。

脚注

（1) （2)美国房地产繁荣结束

（3）房价与虚假抵押贷款挂钩

（4）美国住房市场

（5）房屋崩盘仍在继续

(6）美国住房市场供应过剩


有关美国房屋市场的连结

• 房地产市场崩盘

下一篇博文:房价下跌对经济的影响。它会导致经济衰退吗?

然而，这段毋庸置疑的繁荣时期和生活水平的提高，帮助掩盖了英国经济相对竞争力的下降。

20世纪60年代生活水平的提高


20世纪60年代英国经济增长。产出曾短暂下降，但这并没有持续下去。

在20世纪60年代，经济增长转化为生活水平的提高，家庭能够购买更多的“白色家电”和汽车。新的市场正在出现，例如，青少年有更多的可支配收入来购买流行音乐，比如披头士乐队。



交通运输也发生了革命。在20世纪60年代初，大多数家庭没有私家车，而是依赖公共交通。到20世纪60年代末，汽车拥有率已经从大约。40%至60% (RAC第一条高速公路于1958年建成，在整个20世纪60年代，有一个主要的道路建设计划，当时铁路网被严重削减。

与目前的房价相比，当时的房价仍然很便宜。得益于战后房屋建设的繁荣，对于中产阶级和工人阶级来说，拥有一所房子都是一个负担得起的愿望。年的平均房价1969£4328)。在20世纪60年代，房屋自有率上升。

竞争力下降

然而，尽管经济增长较高，与我们的主要竞争对手相比，英国表现相对较差，如德国，日本和美国，由于几个因素，英国的生产率增长相对较低。如:

• 缺乏创新的意愿/能力
• 劳资关系不佳，罢工损失的天数越来越多。老板和经理之间经常破裂，工会也越来越激进。一些人认为，英国的阶级制度加剧了这种情况。日本工人满怀热情和忠诚地唱着公司歌曲，而英国工人更有可能为统治而工作或考虑罢工行动。
• 芭芭拉·卡塞尔(Barbara Castle)作为工党部长，试图通过她的白皮书对工会进行温和改革“在冲突的地方”。然而，工会有效地游说了工党部长，改革法案遭到了阻挠。
• 自满。一些人认为，在战后时期，英国受到了作为全球大国的自满情绪的影响。这种自满与战败的德国和日本形成了鲜明的对比，后者把更多的精力放在了商业上。英国也因放弃帝国、试图加入欧洲而受到阻碍。20世纪60年代，法国曾两次申请加入欧共体，但都被法国否决。
• 缺乏公共部门基础设施。受战后高额债务的拖累，英国难以投资于新的交通和技术。例如，直到20世纪60年代中期，英国仍然依赖蒸汽火车——比许多转向更便宜、更高效的电力和柴油的国家要晚。

国际收支平衡


在20世纪60年代，贸易赤字被视为一个非常重要的经济统计数据，具有重要的政治考虑。不幸的是，对于上世纪60年代哈罗德•威尔逊(Harold Wilson)政府来说，英国贸易逆差大得令人尴尬——这是竞争力下降和希望保持英镑强势的结果。像‘购买英国的问题出人意料地突出，但最终未能真正减少贸易逆差。问题是，如果你想要一辆能用的汽车或电器产品，你最好从海外购买。如果说我们在20世纪80年代拿斯柯达和拉达开玩笑，那么英国莱兰在60年代和70年代是许多笑话的笑柄。

充分就业

看到的:英国历史失业率

尽管20世纪60年代经济疲软，但这仍然是一个充分就业和实际工资上涨的时代。与20世纪其他时期相比，20世纪50年代和60年代是一个罕见的充分就业时期。事实上，制造业和运输业等行业存在严重的劳动力短缺，导致英联邦国家大量移民。

通货膨胀


1967年的贬值

整个20世纪60年代，政府都致力于保持英镑的高价值．这导致了相对较高的利率和对外汇储备的干预。然而，保持英镑坚挺的努力最终失败了，1967年11月19日，政府被迫让英镑贬值。英镑从2.80美元降至2.40美元，降幅达14%。这被认为是政治上的尴尬，尽管考虑到竞争力的下降，这是必要的。哈罗德·威尔逊发表了一项重大声明:

“这并不意味着英国，你口袋里、钱包里或银行里的英镑贬值了。”（英国广播公司）

但是，这确实导致了进口价格的上涨，并加剧了通货膨胀。人们还希望货币贬值能够解决问题

“我们的贬值决定从根源上解决了我们的问题，这就是国际货币界团结一致的原因。”

然而，尽管事实证明，这只是暂时提升了竞争力。它无法解决生产率和劳资关系等根本问题。

这段经历似乎确实总结了20世纪60年代。——还不错——但是，我们本可以做得更好——而且我们肯定没有其他人做得好。

参见更多1967年的贬值

战后时期的国债

1960年的国家债务GDP的106.7%到1970年，这一数字下降到占GDP的64.2%

第二次世界大战后，英国背负了巨额债务。20世纪50年代初，国家债务占GDP的比例超过了200%。英国依赖美国的贷款。尽管上世纪60年代英国经济增长，债务与国内生产总值(GDP)之比稳步下降，但英国仍然需要美国的帮助。

毫无疑问，如果不是因为必须向美国借钱，哈罗德·威尔逊(Harold Wilson)会更自由地批评越南战争——正如他告诉内阁他为什么不会批评这场战争——“你不能踢你的主要债权人的蛋蛋”——或类似的话。

1970年代

但是，如果说20世纪60年代末期经济困难，那么20世纪70年代被证明是自20世纪30年代以来经济最困难的几十年之一。这是一个工业对抗、恶性通胀、意外的石油危机和不受欢迎的大规模失业卷土重来的时代。英国的经济实力暴露了它已经成为....(-20世纪70年代的英国经济）

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• 20世纪70年代的英国经济

在1985年至1988年期间，英国的经济增长远远高于长期趋势率的2.5%。到1990年，通货膨胀率上升到9.5%。

• 上世纪80年代末的劳森经济繁荣是“繁荣与萧条”经济周期的经典例子。20世纪80年代末是经济快速扩张的时期。这是由房价上涨、减税、利率下降和信心高涨造成的。
• 然而，这种繁荣导致通胀上升和经常账户赤字扩大。
• 应对通货膨胀的政策导致了1991-92年的经济衰退。

劳森的繁荣紧随其后1981年经济衰退．这次衰退对制造业的影响特别大，失业人数上升到300万。到1985年，失业人数仍超过250万。然而，从1986年起，政府做出了各种各样的决定，这有助于通货膨胀的经济，造成通货膨胀的繁荣。
20世纪80年代的经济增长

劳森繁荣的原因

减税

1988年，财政大臣奈吉尔·劳森(Nigel Lawson)将所得税的基本税率从29%降至25%。较高的所得税税率降至40%。1988年的预算通常被称为“赠送预算”。英国财政大臣得益于北海石油的丰厚收入。

这些减税措施的效果是财政刺激，有助于增加可支配收入和消费者信心。这导致了消费支出的增加和经济增长。

在乐观

在20世纪80年代，政府觉得他们主持了一个“经济奇迹”。他们认为上次经济衰退已经淘汰了很多效率低下的公司。他们还觉得供应经济学政策例如私有化，一直有效地提高了经济生产率，因此提高了长期趋势增长率。这一信念促使奥斯本相信，英国经济将以比以往更快的速度增长。因此，当经济增长超过4%时，他们几乎没有为过热的经济降温。他们相信(或希望)长期趋势经济增长率已经从2.5%上升到4%。正如奈杰尔·劳森在1988年的预算演讲中所说。

“1987年全年，产出增长了4.5%，高于平均4.2%的通货膨胀率。与此同时，全国各地失业率下降的速度比战后任何一年都快，也比其他任何主要国家都快。
显而易见的事实是，英国经济已经转型。稳健的金融政策给了工商业扩张的信心，而供给侧改革也逐步消除了企业发展的障碍。”（源）

然而，事实并非如此，4%的经济增长导致经常账户赤字不断扩大，通货膨胀率不断上升。

2.不愿提高利率

在20世纪80年代，利率是由财政大臣(而不是像现在这样独立的英格兰银行)制定的。1987年10月，股市崩盘。在一周内，股票市值蒸发了25%。这没有明显的经济原因，但政府担心它对宏观经济的影响。因此，利率被降低，以避免任何衰退。事实上，股市崩盘对宏观经济的影响很小，经济继续快速增长。但是，1987年降息的影响是鼓励了繁荣，尤其是房地产繁荣。

3.汇率机制

汇率机制是将利率维持在低于应有水平的水平的另一个因素。撒切尔夫人不想加入欧洲汇率机制。然而，财政大臣奈杰尔·劳森(Nigel Lawson)希望遵循非正式的3马克兑1英镑的汇率。这常常被证明是阻止利率上升的一个因素。财政大臣不想提高利率，因为这会打破“非官方汇率”。低利率的
4.房地产繁荣


低利率和高消费者信心引发了房地产热潮。在经济繁荣时期，房价上涨了300%(在伦敦等地甚至更高)。1988年第四季度是繁荣时期的顶峰，房价年增长率超过30%。房价暴涨导致家庭财富增加，信心增强。股票提现上升至创纪录水平，这有助于增加消费者支出。


到1988年和1989年，经济以每年5%的速度增长(几乎是长期趋势增长率的两倍)，尽管有过热的迹象，政府不愿做出反应。利率提高了，但没有达到应有的速度。在一定程度上，他们相信出现了经济奇迹——使经济增长的长期趋势率更高。但是，同样是奈杰尔·劳森(Nigel Lawson)，他不希望提高利率来推动英镑的价值超过他所关注的“非官方汇率”。这就是所谓的德国马克跟踪政策。然而，快速增长意味着通货膨胀开始缓慢上升，最终在1990年达到8%以上。


随着通货膨胀率达到8%，利率进一步提高，但这导致抵押贷款支付增加，信心蒸发，因为许多人发现他们无法偿还抵押贷款。

经常项目赤字


上世纪80年代末不断扩大的经常账户赤字是经济繁荣的证据。高消费支出导致进口支出增加，导致经常收支恶化。

更高的增长导致了更大的经常账户赤字。1989年，经常账户占GDP的4.9%——这反映出经济过热，消费者从国外购买;国内供应商无法满足日益增长的需求。

20世纪80年代的失业率


结论

20世纪80年代是一个错失的机会，而1991年的衰退是不必要的。到20世纪80年代中期，政府通过严重衰退降低了通货膨胀。还有一些供给方面的改革，对经济的各个方面都有帮助。私有化和工会改革确实有助于提高生产率和效率。然而，这些改善还不足以实现“供给侧奇迹”。劳森繁荣的主要教训是，政府犯了一个大错误，让经济增长过快，导致通货膨胀和不可持续的繁荣。这种繁荣的后果是痛苦的衰退，政府姗姗来迟地试图再次降低通胀。

关于这一时期的其他注释。

• 同样是在20世纪80年代，我们看到了快速的金融放松管制，这在当时被认为是有益的。然而，对建房互助会的金融监管放松，是2008年英国信贷危机背后的一个因素。
• “劳森繁荣”还见证了一段不平等扩大的时期，这得益于高收入者税率的降低。
• 劳森繁荣的一个有趣结果是，它鼓励后来的政府将货币政策的责任交给英格兰银行。他们的论点是，独立的英格兰银行将避免将利率维持在过低水平以实现高增长的政治压力。

相关的

• 撒切尔夫人的经济影响

• 1979年至1984年撒切尔夫人领导下的英国经济
• 劳森·布姆在维基百科
• 劳森爆炸的可怕警告- - - - - - pdf

一些国家最近实施了紧缩方案——试图减少政府开支和增加税收，以减少预算赤字。人们希望这些紧缩方案能够“恢复信心”，改善国家财政状况，实现长期复苏。
然而，在经济疲软时期，紧缩往往会导致总需求进一步下降、失业率上升和经济增长放缓。

• 在某些情况下，通过紧缩来减少预算赤字是可行的弄巧成拙在美国，实际GDP大幅下降，导致债务与GDP之比继续上升。
• 然而，在某些情况下，“财政紧缩”可以减少预算赤字，而不会导致经济负增长。

紧缩政策的主要影响

较低的需求．削减政府开支和提高税收将导致总需求下降和经济增长放缓。如果产出下降，企业将雇佣更少的工人，导致失业率上升。此外，政府削减开支可能涉及裁减公共部门员工。此外，媒体对“紧缩措施”的报道往往会降低消费者和企业的信心。对失业的担忧和对经济增长放缓的预期将鼓励消费者储蓄而不是消费。这将进一步拖累消费者支出和经济增长(另见:节俭悖论)．由于2011年的紧缩措施，欧洲的经济增长放缓经济合作与发展组织现在预测为-0.8%的负增长欧元区在2012年。

欧元区增长——2008年后受到紧缩政策的打击。

降低通货膨胀．削减开支往往会降低通货膨胀。首先，总需求(AD)的下降将导致经济中的通胀压力降低。此外，如果政府限制公共部门的工资，这将给工资带来下行压力。较低的工资增长在降低潜在通胀压力方面发挥着关键作用。

竞争力．人们希望紧缩措施将有助于创造更大的降低成本的压力。这些较低的成本有助于提高竞争力。这对爱尔兰、希腊和西班牙等欧元区国家来说很重要。在经济繁荣时期，它们失去了竞争力，导致出口需求下降，经常账户出现赤字。紧缩经济的措施应该会使出口更具竞争力。爱尔兰在提高竞争力方面相对成功，这反映在他们从贸易逆差向贸易顺差的转变上。然而，这种通过降低通胀来提高竞争力的尝试可能需要数年时间，而且会付出增长放缓和失业率下降的高昂代价。

爱尔兰国民生产总值



爱尔兰已经开始实行紧缩政策，是比较“成功”的国家之一，但这表明国民生产总值仍明显低于这一水平精准医疗-危机水平(当时实际国民生产总值年均增长接近5%)

预算赤字．更高的税收和更低的支出将导致政府预算赤字的改善。从长远来看，这将有助于改善公共财政。

然而，如果紧缩措施导致经济增长放缓，政府也将看到周期性税收收入的下降。例如，提高税率，应该会增加财政收入。但是，如果高税收导致经济衰退，工作的人就会减少，因此所得税收入实际上可能会下降。此外，如果紧缩措施导致失业，就需要政府增加福利支出。

尽管2010- 2012年采取了紧缩措施，英国国债占GDP的比例仍在继续上升

的英国的预算赤字下降速度低于预期。这在一定程度上是因为增长预测被证明过于乐观。紧缩措施导致经济增长放缓。

分布的影响

紧缩可能不会对社会上的每个人都产生同样的影响。最大的输家将是那些失业的人。财政紧缩对低收入人群的影响最大，因为他们受工资增长停滞的影响最大。拥有良好长期合同的人可能不会受到工资下降压力和零时工合同增长的影响。

紧缩政策的影响由什么决定?

劳动力市场灵活性．如果劳动力市场灵活，削减工资和劳动力成本可能会更容易。这可能会让恢复竞争力和恢复经济增长变得更容易。然而，如果降低劳动力成本面临巨大阻力，那么恢复竞争力就会困难得多。但是，劳动力市场的灵活性可能会导致工资降低和工作条件恶化。

削减了哪些支出?如果政府通过将退休年龄提高到70岁来削减开支，那么这不会导致经济增长放缓。事实上，这可能有助于增加劳动力供应和提高生产率。但是，如果政府削减当前基础设施投资的支出，这将对减少国内需求产生更大的影响，并导致经济增长放缓。

货币政策．紧缩意味着国内需求的下降。然而，如果货币政策可以放松(例如降低利率或增加货币供应)，那么削减支出的通货紧缩效应就可以抵消。例如，在欧元区，像希腊这样的国家实行了财政紧缩政策，但却没有相应的货币政策放松欧洲央行2011年初加息，但没有推行任何量化宽松政策)。相比之下，英国的灵活性更大，因为英国央行(Bank of England)推行了量化宽松政策。

有一些成功的财政紧缩案例——伴随着相应的利率下降和/或汇率贬值。


汇率．如果一个国家能够让汇率贬值，那么紧缩的破坏性就不会那么大。相比依赖，这种贬值有助于更快地恢复竞争力内部贬值．人民币贬值有助于提振出口需求。欧元区国家不能贬值货币，因此只能依靠内部贬值来恢复竞争力。

全球经济增长．如果世界其他地区经济表现良好，紧缩政策的破坏性就不会那么大。如果全球经济增长强劲，出口需求也会强劲。然而，如果所有国家都在经历衰退，那么通货紧缩的财政政策将对减少国内需求产生更大的影响。

中央银行干预．没有最后贷款人的欧元区国家，不得不比欧元区以外的国家更快地削减开支。这是因为由于市场担心流动性短缺，欧元债券的收益率已经迅速上升。


相关的

• 紧缩措施的时机
• 欧元债务危机

几个世纪以来，政府一直在借债。国家债务的数字令人震惊。在美国，国家债务超过11万亿美元。在英国的债务超过1.1万亿英镑。从个人角度来看，我们从小到大都认为债务是件坏事，因此国家债务如此之大常常让人感到担忧。但是，我们应该在多大程度上担心国家债务的水平呢?

一种观点认为，国家债务的增加不会造成任何问题。实际情况是，通过借款，我们只是让现在的纳税人现在而不是将来享受更高的可支配收入。削减国家债务意味着现在就提高税收，而不是以后。因此，国债只是将国民产出分配给不同代人的一种方式。要理解国家债务，重要的是要记住它是如何融资的。政府债务本质上是一种从一部分人向另一部分人的转移。（谁拥有国债?）

历史国债

此外，国家债务在过去要高得多。在第二次世界大战期间，英国和美国的国家债务达到了非常高的数字，超过GDP的150%。20世纪40年代末，英国的债务超过了GDP的200%。这是一个例子，一个国家如何在国家危机期间借款，并在一段时间内偿还债务。国债是应对经济衰退、金融危机和世界大战等经济冲击的有效方式。
值得记住的是，在20世纪40年代，除了为战后重建买单外，英国还建立了国民医疗服务体系(NHS)和福利国家制度。上世纪40年代没有紧缩恐慌!20世纪40年代和50年代的高政府债务水平并没有阻碍战后50年代和60年代的经济繁荣，后者见证了创纪录的经济增长。

因此，政府债务并不一定是经济增长和繁荣的障碍。但是，同样重要的是要指出，没有人保证借入GDP的150%就一定能带来20年的经济繁荣。上世纪40年代末，英国几乎破产，后来从美国获得一笔贷款才得以挽救。看到的:为什么英国能在上世纪40年代借那么多钱，我们还能做同样的事吗?

债务和预算盈余



还应该记住，英国债务占GDP的比例从200%下降到40%(在40年的时间里)——尽管很少有预算盈余。

增长和债务

另一个因素是，经济增长通常使偿还国债变得更容易。如果GDP增长快于国家债务，那么我们需要更小的收入百分比来支付债务利息。如果GDP平均每年增长2.5%，那么增加2.5%的国债意味着我们将花费相同比例的收入用于偿还债务(假设利率不变)。

• 一个类比。当我申请了14万英镑的抵押贷款时，我每月还剩800英镑的抵押贷款。2004年，这几乎是我收入的40%。然而，如果我的收入每年增长3%。在20年的时间里，支付800英镑的抵押贷款将会容易得多，希望它将是我收入的15%。为了买房，你可以申请抵押贷款，并在30-40年内偿还。

然而，尽管国家债务可以得到有效管理，但当债务增长快于国民收入增长时，人们会感到担忧。例如，在希腊，债务与GDP之比上升得如此之快，以至于事实证明很难阻止债务与GDP之比上升。(部分原因是削减开支以减少赤字，导致GDP下降)

意大利、葡萄牙和希腊等欧元区经济体所担心的不是政府借款水平，而是非常糟糕的经济增长前景。如果经济停滞不前，债务占GDP的比例将继续上升。如果经济增长强劲，降低债务占GDP的比例会容易得多。(参见:欧元区危机）

更高的借款会导致更高的债券收益率吗?

英国债务从占GDP的35%上升到80%。债券收益率从5%跌至2%
换句话说，随着债务增加，借贷成本下降。这是因为在经济低迷时期，对政府债券的需求较大。



在某些情况下(如欧元区经济体)，较高的公共债务水平推高了债券收益率。更高的债券收益率正在损害经济。它增加了债务利息支付的成本，反映出投资者对政府债务的流动性感到紧张。它迫使经济陷入紧缩，导致了长期的衰退。

然而，这些债券收益率上升的国家都在欧元区，没有中央银行来购买债券并确保流动性。事实上，2012年，欧洲央行采取了有效措施(通过无限制购买)降低债券收益率。

拥有自己货币和中央银行的国家(如英国和美国)有能力购买债券并确保流动性。在英国，2007年至2012年间政府债务的急剧上升导致了一场危机秋天在债券收益率方面。这表明，更高的借款并不一定意味着更高的债券收益率。

英国债券收益率和英国借款


在2008年至2012年的经济衰退期间，英国的债券收益率出现了下降。这是因为，在经济衰退期间，私人部门储蓄会上升。因此，人们对政府债券等安全投资有需求。在经济衰退中，人们不想冒险，因此对股票和私人投资的需求往往会下降。在经济衰退中，政府借款往往不会导致挤出。政府借款只是在吸收私人部门的储蓄。

从凯恩斯主义的角度来看，政府借款有助于提振总需求并抵消总需求的下降。在经济衰退中，借贷可以促进经济增长，因此有助于提高税收。

可能是担心政府借款的原因

1.结构性赤字。如果政府借款反映了支出和税收收入之间的根本失衡，那么这可能会导致未来不可持续的债务水平。

2.如果借款是为了支付福利金而增加依赖程度。向老龄化人口支付养老金和医疗保健，将无助于促进经济增长和改善税收收入，而且为国债融资将变得更加困难。一些人担心，像日本这样的国家有很高的债务(超过GDP的220%)，而且人口迅速老龄化，这将给日本的债务水平带来更大的压力。

• 然而，解决人口老龄化问题并不仅仅是增加对年轻工人的税收。退休年龄可以提高，以保持劳动力人口的百分比不变。

3.通胀压力。有一种担忧是，更高水平的国家债务可能导致通货膨胀。如果债务过高，可能就没有足够的投资者来购买政府证券(通常的债务融资方式)。因此，政府可能会被诱惑(或被迫)通过印钞票来填补收入缺口。印钞票和增加货币供应，会导致通货膨胀。通货膨胀的问题是，它使债券贬值，人们会出售债券，导致债券利率更高，债务利息支付更高。如果投资者看到通胀失控，人们就不会愿意持有债券。外国投资者将出售他们的证券，这将导致货币贬值。这对美国来说尤其是个问题，因为外国持有美国国债的比例很高。的 hyperinflation of Germany in 1922-23 was caused by the government printing money to finance reparation payments to the allies.

• 然而，需要指出的是，这种恶性通货膨胀是相当罕见的，只有在政府不顾基本经济形势肆意印钞的情况下才会发生。2009年至2012年的量化宽松并没有导致英国和美国的通胀。基础货币的增加非常大，但通货膨胀的影响很小。-通货膨胀和量化宽松．

4.挤出效应．有人认为，如果政府借款增加，将导致私营部门被挤出。如果私人部门购买债券，这意味着私人部门用于私人部门投资的资金减少。此外，如果借款增加，利率可能会上升。高利率还会减少私营部门的支出和投资。

• 然而，在经济衰退中，挤出并不是因为私人部门想要购买政府债券

5.随着国债占GDP的百分比增加，这意味着利息支出占GDP的百分比可能会增加。因此，更高水平的税收只能用于为国家债务融资。



然而，这并不一定会发生。尽管债务水平不断上升，但英国的利息支出占GDP的比例一直相当稳定。在经济衰退中，债券收益率往往会下降，因此借贷成本会降低。看到债务利息支付

结论:我们应该担心政府债务吗?

这取决于政府借入资金的时间和原因。在经济衰退中，随着私营部门需求的下降，政府借款的增加有利于维持经济中的总需求。如果私人部门支出下降，我们也试图减少政府借款，我们可能会看到总需求急剧下降，并出现严重衰退。看到的:紧缩可能会弄巧成拙．

如果政府通过借款为公共部门投资提供资金，那么这可能会改善未来的经济增长和更好的税收收入。

我们什么时候应该担心政府债务?

• 如果政府在经济增长期间增加了债务——更高的借款可能会挤出私营部门，导致私营部门投资下降。
• 如果支出承诺导致结构性赤字，而税收收入无法弥补。
• 如果政府通过印钞票来应对更高的债务;这会导致通货膨胀。例如20世纪20年代德国的津巴布韦。但是，请注意，2008-12年的量化宽松并没有因为流动性陷阱而导致英国和美国的通胀。

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